任何金融产品，收益无非来源于三种：通货膨胀的钱、别人口袋里的钱和内在价值的钱。

通货膨胀的钱就是随着通货膨胀而增值的那部分钱。最典型的就是贵金属和大宗商品，这些商品总体上供需平衡，长期价格会随着通货膨胀的上涨而上涨。房子在总体上供需平衡的情况下，长期价格的涨幅也与通货膨胀接近。在快速城市化的国家，例如中国，因为供小于需，所以房子的价格会明显快过通货膨胀。如果底层资产的收益来源主要是通货膨胀，那么高收益就不可能长期持续。

别人口袋的钱就是在零和博弈的情况下，赢的人从输的人那里得来的钱。最典型的就是炒期货、炒外汇、炒虚拟货币和炒股票短线。这部分钱来得快，而且因为几乎每个人都有过度自信的心理缺点，所以很多人都把目光瞄向了这部分收益。如果别人都是傻子，只有自己是聪明人，那这份钱确实好赚。但很明显，别人不可能都是傻子，很多人不仅聪明，而且努力，而且还有比你更好的资源。所以，这份钱其实是最难赚的，即使赚到了，大部分也是因为运气原因。运气难以持续，所以赚别人口袋的钱也是不可能持续的。如果底层资产的收益主要来源于别人口袋，那就千万不要看到之前一段时间收益高就杀进去。

内在价值，是指底层资产内在产生的收益。例如股票背后的上市公司的盈利，债券发行方付的利息。从长期来说，理财收益的来源只有两种，一是通货膨胀，二是资产的内在价值。内在价值的收益一般要高于通货膨胀的收益，而且也是体现理财成功与否的主要指标。美中不足的是，内在价值需要较长的时间才能体现出来。一项资产在短期内的价格波动不取决于内在价值，而是取决于市场情绪和认知的波动。所以，除了短期债券等期限短的底层资产，其他期限长或没有固定期限的底层资产所组成的产品，短期收益来源都不可能是内在价值。

弄清相对收益

牛市来了，每个人都是股票高手，因为几乎每个炒股的人都赚钱。同时，每个基金经理都是明星基金经理，因为几乎每个基金经理都能帮投资者赚到钱。如果你就此满怀欣喜地把钱交给基金经理，那可能会失望。因为牛市时赚钱基本上只是跟着大势赚钱，并不能说明水平。相反，根据统计，水平高的基金经理往往是牛市时收益不如大盘，因为牛市泡沫高，水平高的基金经理一般都会在这个时候保守。熊市时，才是体现基金经理水平的时候。千万不能仅凭牛市的表现，就认定某个基金经理的水平高。

关注长期表现

牛市期间的高收益业绩没有太大意义，因为很少有人能够在牛市退出，高收益没法放入口袋，只是账面收益。只有穿越牛熊后的长期收益才有意义。所以，虽然高水平的基金经理在牛市表现不出色，但并不影响他们的长期地位，因为精明的投资者会选择他们。

从长期来说，年化收益超出大盘指数3%的基金经理寥寥无几。如果谁能做到长期超过大盘指数3%，那就是妥妥的明星基金经理。但是，如果按1年来看，超出大盘指数30%的基金经理也很常见。一旦某个基金经理某年业绩出色，基金公司、基金发行渠道都不会放弃这个大好机会，而是会大力向投资者推荐该基金经理管理的产品。大多数情况下，“体育画报诅咒”会出现，上一年表现优秀的基金经理在下一年都会表现不好。（“体育画报诅咒”是指某个体育明星如果登上《体育画报》封面，下一年的表现一般都不好。）

所以，当理财经理向你大力推荐某个业绩优秀的基金经理的产品时，一定要关注一下他是短期业绩优秀还是长期业绩优秀。

关注内控机制/产品运行机制

内控机制是产品合法合规依约运行的保障。有的产品看起来风控措施很严格，但并没有机制保障这些措施能够落实。更为严重的是，有的产品发行方别说没有能力去落实这些措施，而是根本没有意愿去落实这些措施，一开始就是骗投资者上当的。有些一开始没有想骗投资者，但后期随着产品窟窿越来越大，为了掩盖问题，也不得不开始骗。对于投资者来说，不管是主动地骗还是后期被动地骗，都没有区别，都会带来损失。

所以，面对产品说明书和宣传材料中的诱人话语，一定要关注有没有完善的内控机制来保障这些诱人话语得以实现。

对于持牌的金融机构，在申请牌照的同时，都会要求建立完善的内控机制。拿到金融牌照后，内控机制也是监管的长期重点。所以，对于持牌的金融机构的内控机制，投资者基本可以放心。

一般来说，持牌金融机构的宣传材料也不会太脱离事实。往往是非持牌的金融机构才会做出不负责任的宣传。对于非持牌金融机构，不在金融监管部门的监管范围之内，所以不能寄希望于监管，只能寄希望于自己。如果对对方的内控机制没有信心，或者自己对对方没有掌控能力，那还是回避为好。

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