昨天资本市场有3大积极信号释放，显然，去杠杆引发的市场波动，已经引起决策层的关注。

信号1：饿了吗，“麻辣粉”来了

周四，Wind资讯从商业银行获悉，央行将于周五开展“麻辣粉”MLF操作。Wind资讯统计数据显示，下周二（5月16日）将有1795亿MLF到期。

信号2：担心监管下手太重？“一行三会”已沟通协调相关政策

央行主管金融时报周四披露，央行近期召集“一行三会”加强监管政策的沟通协调、统筹推进。此外，文章还援引市场人士观点，称市场流动性在货币当局各种工具综合运用下，正朝着更加稳定的方向演变和发展。

信号3：监管部门向银行了解资金面利率水平，还是怕你“饿着”

昨晚，又有一个积极信号。中国证券网从多家金融机构独家获悉，监管部门已向银行发文，了解银行间金融市场同业拆借、贷款、票据等利率情况，并要求银行在5月11日下午向所属各地监管部门汇报。

注意，这条新闻用了一个词“发文”，向银行“发文”了解资金面利率水平。这体现了监管层的对资金面重视非同一般。

受加强监管协调、资金面压力缓解等利好消息刺激，周四当天股债商翻红。

股市方面，上证综指涨0.29%报3061.50点，深成指涨0.20%报9776.45点，创业板指涨0.06%报1772.41点，盘中续创27个月新低1727.58点。两市成交4270亿元，上日为4024亿。雄安与次新股双双爆发，港口股走强。

债市方面，截至收盘，10年期国债期货主力合约T1709收盘涨0.76%，5年期国债期货主力合约TF1709收盘涨0.50%；银行间现券收益率大幅下行，10年期国开活跃券170210收益率下行6.24bp报4.3225%，10年期国债活跃券170010收益率下行7bp报3.62%，昨日最高曾触及3.70%关口。国债期货创两个月最大涨幅。

期市方面，国内期市收盘大面积翻红，黑色系午后止跌返升，热卷、螺纹钢翻红，焦煤仍跌近4%，铁矿石跌超1%；化工品集体上扬，玻璃涨超3%，塑料涨近2%；有色金属普遍收涨，沪锌、沪铅涨超1%；农产品涨跌互现，大豆飘绿，油脂类集体翻红，棕榈油涨近3%。

其实，央行近期动作频频，维护流动性平稳意愿明显。

周四，央行进行600亿7天、100亿14天、100亿28天期逆回购操作，当日有600亿逆回购到期，净投放200亿。

周三，央行在发放抵押补充贷款476亿元的基础上，以利率招标方式开展了1100亿元逆回购操作，当日有1900亿逆回购到期。

Wind资讯上周报道，虽然短期流动性承压，但央行及时施“粉”保持稳定。

截至上周，央行货币政策工作操作余额规模已达6.6982万亿元，较去年同期增加一倍左右。具体来看：

截至4月底，SLF（常备借贷便利）余额规模102.72亿元；MLF（中期借贷便利）余额规模4.1083万亿元；PSL（抵押补充贷款）余额规模2.2997万亿元。此外，截至上周，央行公开市场逆回购方面，待回笼规模为5100亿元。

其中，上周三央行未续作MLF，当日有2300亿元MLF到期。

此外，央行亦积极通过协调监管，保证市场稳定。

央行主管的金融时报披露，央行近期正在召集“一行三会”加强监管政策的沟通协调、统筹推进。报道还援引交通银行金融研究中心高级研究员陈冀观点表示，从近期市场的表现来看，过度的市场预期以及过快的调整，给市场带来的流动性超调压力已经有所缓和。

股债商大涨，金融市场大调整是否已结束？

九州证券邓海清认为，市场对于监管政策预期的变化，是4月以来中国金融市场的核心脉络。“激进去杠杆”可能导致金融市场动荡与经济数据回落叠加风险，或已引起监管层的关注。监管协调的理解可能再次出现变化，“激进去杠杆”或实现软着陆，应密切观察政策层的进一步信号。

其实，市场已经形成共识——本轮市场下行，很大程度上都是受恐慌因素影响，与基本面关系有限。

就在周三盘中，5年期国债活跃券170007及10年期国债活跃券170004收益率一度上行突破3.70%关口。

招商证券侯春晓、张夏此前研报分析，虽然央行在公开市场投放货币，但是难以抵消市场对于央行缩表的担心，投资者态度偏谨慎，一定程度上导致短期流动性偏紧。另外，金融去杠杆虽然在长期会降低金融体系资金的需求量，提高整个系统流动性的稳定性，但是短期之内相关政策的集中出台，市场避险情绪上升，对短期流动性产生一定影响。

中信固收明明亦认为，周三国债收益率和国债期货的大跌很大程度上是源于恐慌情绪引发市场超跌，与基本面情况、政策利差、中美利差以及监管现状分歧加大；“去杠杆与防范资产泡沫”的宏观政策背景决定了监管加强将是大趋势，但5月以来并没有对于债市的监管政策更新，而前期政策处于自查阶段，当前应该理性地认识监管政策，监管政策的目标是完善长效机制，而不是短期暴力去杠杆和系统性金融风险。

对此，央行旗下金融时报文章亦认为，“二季度以来，市场流动性压力的起伏较一季度已经存在较大幅度的改善，市场流动性在货币当局各种工具综合运用下，正朝着更加稳定的方向演变和发展。”

文章最后分析，市场流动性的未来趋势在很大概率上仍是保持基本稳定，不排除个别时点有所趋紧。市场利率在本轮金融去杠杆的过程中维持小幅上移态势，短期银行间市场整体加权利率突破3.7%甚至4.0%的概率较小。

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