财经365讯（编辑 孙远之）如果说中国股市存在大鳄的话，那么20多年前万国证券的总经理管金生无疑要算现在这些大鳄的鼻祖。他喝过洋墨水，叱咤大上海，被誉为“证券教父”。然而，天有不测风云，“327国债期货事件”下，他的公司巨亏56亿元，濒临破产，被上海申银证券接管，自己也身陷囹圄，罪名却是受贿和滥用公款……

管金生（右二）

江西才子 投身商海

管金生生于1947年，天资聪颖的他，18岁考入上海外国语学院。然而他生不逢时，大学生活开始不久即遇“文革”狂飙，之后他被分配到机关做了9年行政工作。1979年，32岁的他考研重回母校，攻读法国文学。

3年后，他义无反顾，投身上海信托投资公司。

1983年，中美国际投资法研讨会在沪召开，担任组委会秘书长的管金生外语能力出众，让人刮目相看。不久，他受单位委派，赴比利时布鲁塞尔大学进修。一举拿下商业和法学两个硕士学位，成了国内屈指可数的精通资本市场的精英。

上世纪80年代中期，邓小平高瞻远瞩，提出把上海外滩建成东方华尔街。

人到中年的管金生热血沸腾，下笔万言，陈述创建中国证券市场之重要，愿意作第一个吃螃蟹的人。

得到政府支持后，他领衔起草了新中国第一份股份化证券公司章程，擘画中国证券市场的全新蓝图。

从那一天开始，他的名字便与中国证券市场紧紧地联系在一起。

右:管金生到访华尔街

股市波澜 谁是英雄

1988年7月18日，管金生组建的万国证券公司正式开业。

管金生领风气之先，提出“两个坚持”：第一，公司实行股份制；第二，坚持与银行脱离。

1991年上海证券交易所成立，其交易设备、规则，交易员的培训，几乎都是万国证券一手操办。管金生创办了证券业黄浦军校—“88证券高级业务研修班”，先后培训全国18个省市30多家证券公司50多名从业人员。他四处演讲，做了大量的市场培育工作。

凭借专业精神，万国证券迎来辉煌。股市大爆炸，管金生赚得盆满钵满。万国证券抢下16.7%的市场份额，成了当之无愧的证券业龙头老大。

与此同时，管金生大举进军国际市场，在香港、新加坡、伦敦、纽约设立办事处，跨国金融集团呼之欲出。

决策失当，遭遇人生滑铁卢

以小搏大，惊险剌激，利润超级丰厚的国债期货市场，让管金生怦然心动。

1994年，期货市场创建时间不到一年，游戏规则不完善，管理漏洞很多，允许透支，交纳少量保证金，便可入场博弈，金额高达保证金的10倍，甚至几十倍。

国债期货市场很快成为投机色彩最浓的金融交易市场，成功者一夜暴富，失败者一文不名。

1995年年初，市场风闻财政部在通货膨胀率上升的背景下为了保证国债信用和持债民众利益，将提升“327国债”保值补贴率。市场闻风而动，各大玩家玩起刀口舔血的死亡游戏。一轮又一轮的“多”“空”大战陆续上演。

市场对此间接政策信号的反应是普遍的“做多”预期。“做多”在当时是“政治正确”的选择，符合国家的国债期货调控预期以及对广大散户持债人的权益保护。

“327”，1992年发行的3年期100元面值国库券代号，1995年6月到期还本付息，9.5%的票面利息加保值补贴率，每张百元债券到期应兑付132元。但这个利率明显低于同期银行利率及同期通货膨胀率，势必危及“金边债券”声誉。市场传言国家到期会以148元兑付。

管金生断定，这绝无可能。通胀连续7年高达两位数，国家决心降服通胀这只出笼猛虎。国库捉襟见肘，怎会拿出十几亿元巨资补贴“327国债”的无底洞。他拍板做空，万国证券倾巢出动，抛出巨量“327国债”。

然而管金生抛多少，中经开（财政部下属的中国经济开发信托投资公司）便吃进多少。万国证券倾力抛售国债，拉低最终交割价，而多方有政策保底，全力吃进，拉高交割价预期。双方在“多”与“空”的博弈中均有违反交易规则的操作行为。

1995年2月23日，财政部权衡利弊，选择了取信于民的政策。公告“327国债”按148.50元兑付。

然而，有巨量空单的万国证券顿时陷入灭顶之灾。

慌了手脚的管金生，不甘心接受失败，拚死抵抗。2月23日一开盘，他集中百万资金在148.50元一线负隅顽抗。

结果，他又一次低估了多方的能量。在势不可挡的涨潮面前，他那点家当不过是杯水车薪，无济于事。数百万缺口的空单，转眼之间被多方争抢一空。

此时此刻，“327国债”每上涨1元钱，万国证券就赔上十几亿元。

空方已出现许多爆仓者，万国证券危在旦夕。

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