去年由于股市缺乏持续性，许多国家股市的表现都不好。进入2017年，而且已经过去7个月了我们基本上可以看出今年那个国家的股市表现比较好。美国的股民到目前为止可以很骄傲地讲，美国的股市表现很不错。

但是一切都还太早。正如我去年秋天讲的那样，去年美股的开局和上半场的表现都很好，但是到了下半场风格开始逆转。最后的结果是，按照日元计算去年日本股市上涨了25%，欧洲股市大约上涨了20%。就按照目前的标准而言，我认为日本的股市仍然被低估了，它应该获得投资者更大的投资配比。

目前日本股市仍然是发达国家最便宜的股

虽然在2012年日本的股市就已经见底了，但是后来美股不断逆转屡次创下新高，而日本股市则上行缓慢。虽则日本经济的发展以及日本公司营收的增加，日本的股市应该会有比较好的表现，但是目前的表现却非常平淡。

宽松的货币政策和日益上涨的通胀率

最近日本通胀率增速创2015年初以来新高的新闻报道经常成为头条。这对于日本来说是一个非常好的消息，原因是日本好多年来都非常担忧经济出现通缩。尤其是在日本央行把利率降低至0以下的情况下，日本就更担心通胀率上不去的情况出现。

在日本通胀率不断上涨的情况下，日本的实际利率已经跌至0以下的区域了。超低利率政策的实施是日本推行超级宽松的货币政策的一种体现，这也导致日元不断走低。日元的走低推动了日本出口贸易的发展。

公司的生存环境得到了改善

从历史上来看，日本的企业最怕的就是出口受阻。目前日本出口条件很好，公司的营利能力提升。同时日本企业回购股票的趋势也在强化。这将把日本较低的股票收益率推升至7%左右。虽然这一比例按照美国的标准仍然比较低，但是这也反映出日本公司的经营状况得到了改善。过去20年间日本股票的平均收益率只有4%。

对于美股投资者而言，美国牛市的收益已经很多了，这也意味着美股面临许多下行的风险。美股的市盈率已经处在很高的位置了，就标普500指数而言，其市盈率自2009年见底以来已经上升了近75%。相比较而言，日本股市的市盈率在2012年见底，之后一直是平稳震荡的状态。这就让日本股市在全球股市都被高估的环境下成为最具投资价值的股市。

可以确定的是，日本股市也存在许多的封信。日本股市的繁荣程度多半要依赖日元的疲软。如果日元突然升值，日本股市必然会遭到打压。尤其是对美股投资者而言，日元走强带来的风险更大。

现在美股的牛市已经持续了很长一段时间，许多美股投资者都在考虑投资美国以外的国家。如果投资者想进行多样化投资，分散风险，日本股市可能成为他们投资的一个标的。（原标题：发达国家中 日本股市是被低估最严重的）

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