8月配置需求偏弱，后续供给压力加大

    分析人士认为，上周末出台的棉花“限购”政策在初期可能从心理层面利多棉价，但从实际供需来看，中期棉价并不具备大涨基础。

　　“限购”初期越限越涨

　　在刚刚过去的周末，一则公告令棉花期货投资者心潮澎湃。

　　9月3日，中国储备棉管理总公司、全国棉花交易市场联合发布《关于2016/2017年度储备棉轮出有关事项的公告》，要求2017年9月4日~9月29日期间，棉花抛储市场只允许棉纺企业参与竞买储备棉，并且仅限于本企业自用。

　　对此，分析人士认为，这将在短期内有利于提高储备棉的成交率，但价格方面企业加价意愿会大大削弱。后期在美棉价格上涨、贸易企业不允许参与竞买的情况下，预计储备棉成交量可能出现下降但整体会维持高位。

　　众所周知，近几年，储备棉的轮出一直是弥补我国棉花需求缺口的重要途径。

　　上周是轮出第二十六周。中国棉花网统计数据显示，上周棉花轮出底价14489元/吨，成交145279吨，增加1266吨，成交率99.3%，其中新疆棉成交84834吨，增加51997吨，由于投放量增加，价格有所下降，均价15013元/吨下降56元/吨，考虑底价上调了66元/吨，实际下降122元/吨，地产棉成交60455吨，减少50731吨，由于数量减少，均价上涨100元/吨，考虑底价上涨66元/吨，实际上涨166元/吨。累计成交268.8万吨，参拍企业791家，周增加9家。

　　“本周开始将限制贸易企业参与竞拍，反映政府对棉花市场的管理日趋迅速和成熟。本周轮出底价上调150元/吨至14639元/吨。”中国棉花网分析师表示。

　　“前期由于国储棉和郑棉价差过大，部分棉花现货贸易商在拍得国储棉后在期货市场上套保，该部分套保需求的推出将有效推动郑棉上涨。对于限购的商品，大部分人的理解是好东西才会限购，因此在限购初期经常会出现越限越涨的局面。”广州期货棉花研究表示，棉价大幅上涨是卖出套期保值资金入场的良机。

　　中期供需博弈下难大涨

　　截至9月1日，国储棉累计计划出库380.56万吨，累计出库成交268.8万吨，成交率为70.62%。瑞达期货研究认为，用棉企业对国储棉一直比较青睐。近期由于市场较为看好棉价，国储棉成交率不断高企，直至达到100%。同时反映出优质棉花资源匮乏导致供给结构问题，距离抛储结束还有20个交易日左右，继续关注其成交率。需求方面，纺企消费旺季的到来，但是港口纱库存处于中等水平，且工厂坯布库存折天数为28天，而且纺纱企业出货节奏加快，纱厂棉花库存增加，棉纱库存下滑，棉纱产销好转。此外，储备棉出新规，反映更多的是对市场的担忧。操作上建议郑棉1801合约关注16100元/吨附近压力，逢回调买入。考虑到环保督查因素，短期棉纱期货1801合约仍然持震荡思路对待。

　　东证期货研究指出，上述限制将令纺企的竞买成交率和加价热情出现降温，新棉上市前仍有40万吨左右的国储棉作为增量供给，政策之下棉花难有大涨。

　　现货方面，周一，棉花指数3128B价格为15928元/吨，较前一日现货价格上涨9元/吨；中国棉纱价格指数C32S价格为23020元/吨，与前一日现货价格持平。

　　此外，值得注意的是，外盘方面，近期哈维飓风为美棉价格带来利好。上周五美棉期价攀升至逾11周高点，因担忧热带风暴哈维损及棉花产量，国际棉花咨询委员会调降了2017-2018年度全球棉花库存预期。利好消息叠加之下，美棉期价上周创2016年7月以来最大周线升幅。截至8月29日当周，投机客增持棉花期货期权净多仓10916手至32089手。

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