央行重启28天期逆回购 货币政策不松不紧才是主基调

9月6日，央行发布公告称以利率招标的方式开展了400亿元逆回购操作，其中7天期200亿元、28天期200亿元，中标利率分别为2.45%、2.75%，与上期相同。

当日，有1600亿元逆回购到期，实现资金净回笼1200亿元。

自6月19日以来，央行已经超过两个月暂停28天期逆回购操作，研究人士认为，9月份面临2.3万亿同业存单到期，叠加季末MPA（宏观审慎评估体系）考核的压力，会对市场流动性造成一定的冲击，本次重启旨在呵护跨季资金面。

东北证券固定收益部首席分析师认为，央行重启28天期逆回购操作，但对冲力度或不及6月。“实际上，考虑到6月份流动性压力较大，央行曾于5月末、6月初提前向市场释放重启28天期逆回购、续作MLF（中期借贷便利）的信号，与6月初相比，本次央行并未提前释放信号，近期的公开市场操作也较6月初偏紧，这意味着9月份，央行的对冲力度或不及6月。”该分析师告诉记者。

月初资金面通常宽松，8月份下旬以来，由于财政支出的集中投放，资金面紧张得到缓解，市场流动性表现较为宽裕。当日，银行间与交易所回购市场资金价格也多数飘绿。银行间质押式回购利率多数下行，1天期品种下跌1.19个基点至2.5967%，7天期品种上涨4.76个基点至2.8116%；Shibor（上海银行间拆放利率）短期品种价格走低，隔夜品种跌2.4个基点报2.6410%，7天期品种跌1.1个基点报2.8092%。

央行公开市场操作近期以来均处于资金净回笼状态。上述分析师告诉记者，央行主要锚定的DR007（银行间质押式回购利率7天期品种）利率较上周五大跌17.68个基点至2.764%，显示月初银行资金面较为宽松。因此，央行公开市场操作继续实现大额资金净回笼，意在稳定市场、防止资金利率过快下行。

九州证券研究报告指出，8月份以来，央行资金的投放量不断增加，正好对冲财政存款、缴税、缴准等资金面的扰动因素，央行削峰填谷态势明确。总体上，一直来央行公开市场投放都是以“不松不紧”为基调，通过识别市场扰动因素的周期，来实施精准的长短搭配，从而达到削峰填谷、熨平资金面的效果。

关于未来的央行货币政策，该研究报告指出，无论是央行货币政策、公开市场操作、市场资金面走势，都仍然以“稳”字为核心，不松不紧才是主基调。同时，央行调控不存在方向性的宽松或收紧，仅仅是在稳健中性的总基调下，通过预调微调与预期管理，来使得市场处于不松不紧，市场资金面持续紧、持续松的局面均不会出现。(原标题：央行重启28天期逆回购 对冲力度或不及6月)

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