当前，中国央行“缩表行动”是稳健中性货币政策的必然结果，将对金融市场、实体经济和普通投资者带来深刻影响。

　　首先，资金市场的紧张程度会有所加剧。事实上，今年年初以来，央行货币政策的转向已经对资金造成了较大的压力，即便是一季度MPA考核结束之后，资金市场的紧张程度并没有明显的缓和。2016年11月以来，1个月、3个月、6个月和1年期银行间同业拆放利率(SHIBOR)均一路上扬，今年以来全部突破了4%，银行间质押回购利率也持续走高，4月19日再度突破了5%的高位水平。

　　其次，将提升普通投资者低风险和无风险收益率。以银行理财产品为列，2016年四季度以来，银行理财产品的收益率已出现了持续攀升，截至今年4月16日，全部商业银行理财产品的1年期收益率已经上升到4.41%，为2016年以来最高水平。再来看中长期国债收益率，截至4月24日，10年期国债收益率已高达3.51%，为2015年8月以来最高水平。因此，央行的“缩表”行动，将推升资金市场的无风险收益率。

　　最后，将提升实体经济和普通居民的融资成本。一方面，实体企业融资的成本上升压力将重现。虽然短期内央行上调存贷款基准利率的可能性不大，但在利率市场化环境下，央行缩表行动导致的资金成本上升，最终将通过金融机构贷款利率上浮的方式，传导到实体企业。从实际情况看，2016年四季度，金融机构人民币贷款加权平均利率已触底反弹至5.27%，结束了连续10个季度的下行趋势，预计这一反弹趋势还将延续。

　　另一方面，对于普通居民贷款而言，资金成本上升也将不可避免。2016年四季度，个人按揭贷款利率为4.52%，同样终止了连续10个季度下行趋势。今年以来，个人住房按揭贷款折扣幅度越来越低或完全消失，按揭贷款利率上升趋势将不可避免，尽管这与房地产调控政策收紧有关，但商业银行资金成本的不断攀升，也是其中的关键因素之一。

　   综上所述，尽管市场普遍关注美联储的缩表行动，但今年一季度中国央行的缩表行动实际上已经在悄悄进行。相对于美联储缩表，中国央行的缩表行动对国内金融市场和实体经济的影响则更为直接和深刻，一旦央行的缩表行动持续进行，资金市场的紧张压力还将加剧，实体经济和普通居民的融资成本将继续攀升，金融市场也彻底告别宽松的资金市场环境和低利率的好日子。