美团和小米，谁将成为港交所史上最大IPO?

6月25日，小米正式启动公开招股当天，港交所披露美团点评招股说明书，宣布了又一家互联网独角兽企业的到来。在港交所允许“同股不同权”企业申请上市后，互联网企业纷至沓来，除小米、美团外，等着上市的还有映客直播、同程艺龙等。

据彭博社此前报道，美团的目标是以约600亿美元估值募集60亿美元资金。当然，我们尚不清楚美团估值到底是多少，也不清楚会不会像小米那样一度传出过高估值。小米最新透露的融资规模则为47.2亿-61.09亿美元，估值下调后，约在550亿美元至700亿美元之间。

如果美团真有600亿美元估值，意味着超越了京东(京东6月25日当天市值为560多亿美元)，甚至有点机会和小米争一争：谁将成为港交所有史以来最大IPO。

2003年就投入创业大潮的王兴，先后创立校内网和饭否网，虽红极一时但都半路夭折，也因此有了“九败一胜”之说。这一次，他终于将美团带到上市的门口。

而从此次曝光的美团的股权结构可知。持股20.1363%的腾讯是美团第一股东，红杉资本拥有11.4368%股份。美团创始人兼CEO王兴拥有11.4386%股份，另外两名联合创始人穆荣均、王慧文的股份分别为2.5141%和0.7264%。

自2010年创立以来，美团先后经历“千团大战”、外卖厮杀，烧钱补贴的打法令美团赢得“野蛮人”称号。这两年，美团又先后进军打车、共享单车领域，逐步拓展其多业务布局。

据美团招股说明书，2017年美团平台上完成的交易笔数超过58亿笔，交易金额约3570亿元，业务遍及全国2800个县市，拥有约440万年度活跃商家，3.1亿年度交易用户。

尽管美团一直在扩张，但从披露数据来看，短期内很难盈利。2017年，美团收入总额达到339亿元，经调整后的净亏损为28.5亿元。而且，美团表示未来可能会继续产生较大亏损。“我们立足长远以抓住战略商机的经营理念，亦可能对我们的短期财务表现产生负面影响。”

外卖毛利仅8.1%

成立于2010年的美团，是从血战中杀出来的。前有“千团大战”，后有外卖厮杀。

目前，餐饮外卖，到店、酒店及旅游业务仍是美团最大的业务，分别占美团2017年总收入的62%和32%。美团餐饮外卖2017年的毛利润仅为8.1%，而到店、酒店及旅游业务的毛利润达到88.3%。

如今撑起美团的两大中流砥柱，当年都不过是毛毛细雨。

2013年，美团几乎同时布局外卖和酒店预订。那时，饿了么已在外卖领域做了6年，而在线旅游市场，携程、去哪儿、艺龙厮杀正酣。

凭借着烧钱补贴的外卖大战，美团外卖在2014年以1.5天一个城市的速度跑马圈地，在2015年12月日均订单据称做到了300万，最终与饿了么不相上下。

美团称， 2017年餐饮外卖服务的年度交易额已经做到1710亿元。

美团也公布了其即时配送网络的规模。至2017年4季度，美团日均配送骑手数量约为53.1万人，当年通过自有配送网络完成约29亿单配送，占全年即时配送交易的70%，平均每单配送时间约30分钟。

美团还提到，2017年，美团酒店80%的预订业务来自即时配送到店餐饮交易用户，“丰富的服务品类有助于我们降低获客成本、增强用户粘性、提升用户生命周期价值。”

而在到店、酒店及旅游业务上，美团称2017年平台上预订的国内酒店间夜量共计2.05亿。

无法保证摩拜盈利

据招股说明书，通过佣金、在线营销服务以及其他服务和销售收入，美团总收入从2015年的40亿元，增至2016年的130亿元，并在2017年达到339亿元。

但美团仍处在持续亏损中。2015年至2017年，美团经调整的净亏损分别为59.1亿元、53.5亿元和28.5亿元，三年累计净亏损141亿。按美团的解释，亏损原因在于美团推广品牌及服务产生的销售及营销开支。

今年4月，美团以27亿美元收购摩拜。招股说明书称，至2018年4月30日，摩拜在全球200个城市，拥有超过2.32亿注册用户和620万辆单车。但摩拜自成立以来已产生亏损，美团还称，“无法保证摩拜或我们的整体业务在未来能够获得盈利。”

美团扩张的边界

事实上，美团业务仍在不断扩张。近年来美团的动作，就如同美团的使命：“帮大家吃得更好，生活更好。”一切衣食住行，皆可成为美团的服务领域。

美团的服务品类和核心参与者。

招股说明书称，美团已由单一品类服务提供商发展为一家广泛覆盖多品类的服务业电子商务平台，并“创建了真正覆盖全国的‘线上+线下’业务模式。”

美团已经进军线下零售，并于去年在北京开设第一家线下生鲜超市小象生鲜。美团称，小象生鲜“旨在为周边3-5公里范围内的消费者提供服务，并通过高校配送服务在30-60分钟内将生鲜食品送达。”据公开消息，今年小象生鲜将陆续进驻苏州、无锡和天津。但小象生鲜的动作，与新零售标本盒马鲜生相比，还在小打小闹阶段。

今年3月21日，美团打车又进入上海，从滴滴口下抢食，第三天就宣布收获30万订单，拿下上海1/3市场。当时的王兴据称准备了10亿美元，来进行这场烧钱大战。但一转头，滴滴就在无锡打起外卖大战，但从这场外卖大战中没讨到多少好处。

4月，美团以27亿美元作价收购摩拜，进入共享单车领域。但此时，阿里旗下的蚂蚁金服已先后投了ofo和哈罗单车，哈罗单车还被曝出日订单量已超过ofo和摩拜两者之和，摩拜的行业第一早已不保。

在美团成长路径中，新业务拓展实际上是常态。扛过“千团大战”后，美团一直在尽力摆脱自身团购网的标签，并成功进入外卖、酒店及旅游服务。但近两年美团涉足的线下零售、网约车、共享单车，都是美团不太熟悉的领域，而且每个领域都有好几个资深玩家。“野蛮人”美团究竟是奋勇开拓还是玩火自焚，尚无定论。

此前接受媒体采访时，王兴曾表示，美团对业务的选择，和客户需求相关，也和业务能力相关。面对美团业务边界究竟在哪里的问题，王兴说，不认为要给自己设限，只要核心是清晰的——服务什么人、提供什么服务——美团就会不断尝试各种业务。

新晋亿万富翁王兴

自小米招股书披露以来，随着上市日期越来越临近，小米的估值也在不断下调，从1000亿美元降至如今的最高700亿美元。这一轨迹是否会在美团身上重现？

美团上一轮融资发生在去年10月，腾讯领投，总额40亿美元。而科技部火炬中心今年3月发布的科技独角兽榜单中，美团估值为300亿美金。如果按照彭博社现在所称的600亿美金估值，以及王兴拥有的约11.4%股份，IPO后其身家可能超过60亿美元。

人称“九败一胜”的王兴，是福建龙岩人，毕业于清华大学。他的父亲王苗是龙岩当地知名水泥厂的老板，也因此，王兴常被戏称为“富二代”。

这个“富二代”很能折腾，2005年，26岁的王兴创办校内网，随后因资金链断裂被迫出售，后在新主手上改名为人人网，于2011年上市；2007年，王兴创立了中国Twitter饭否网，后饭否网因故被关停，但有网友发现，自2007年至今，王兴更新了1万多条饭否消息。

2010年，连续创业者王兴创立美团网，2015年合并大众点评，一路过关斩将，成长为一只科技独角兽。

此前，在接受《财经》采访时，王兴曾说，最终想把美团做成一家长期有耐心、不断成长的公司，像一颗足够大、可以通过核聚变发光的恒星，而不是绚烂但短暂的流星，或长久存在但不会发光的行星。

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