钢铁工业4.0概念股一览

    河北钢铁：三季度继续保持盈利 定增获河北国资委批准

　　研究机构：安信证券分析师：衡昆 撰写日期：2015-11-03

　　三季度继续盈利：三季报披露公司报告期内实现收入187.62亿元，净利润1.51亿元，扣非后净利润1.48亿元;同比分别下降24.89%、10.13%和10.43%。2015年1-9月共实现收入611.93亿元，净利润5.08亿元，扣非后净利润4.6亿元，同比分别增长-19.12%、1.42%和3.67%。在钢铁行业极其严峻的背景下，公司3季度仍能实现盈利，十分难得。

　　定增获河北省国资委批准：公司公告称收到省国资委《关于同意河北钢铁（000709）股份有限公司非公开发行股票有关问题的批复》，省国资委同意河北钢铁股份有限公司向不超过十名特定投资者非公开发行股票，发行价格不低于4.20元/股，发行数量不超过190476.1905万股。募集资金用于收购唐山钢铁集团有限责任公司所持唐山钢铁集团高强度汽车板有限公司100%股权及新建高强度汽车板技术改造项目二期工程和补充流动资金。

　　投资建议：公司战略清晰，管理亮点多，经营质量持续改善，3季度在极其严峻的市场背景下，公司仍能维持盈利跟是佐证了这一点。

　　同时，公司受益于京津冀一体化和环保严格执法，善于利用资本市场，规模和地位决定其有望成为行业淘汰整合后的生存者。不过，近期A股整体估值大幅回落，维持公司买入-B评级，6个月目标价下调至4.5元。

　　风险提示：宏观经济超预期下滑，钢材需求超预期萎缩。

　　华菱钢铁：预计公司4季度仍难逃行业颓势，继续亏损概率较大

　　研究机构：长江证券（000783） 分析师：刘元瑞，王鹤涛 撰写日期：2015-12-09

　　报告要点

　　事件描述

　　公司发布非公开发行股票预案(修订稿)，修订稿中对发行价、发行股数及募集资金投向进行了调整;同时，公司拟与上海歆华租赁开展“银租通”业务，将原本民生银行（600016）直接发放贷款转为由歆华租赁以售后回租名义发放，公司与歆华租赁业务实施主体为控股子公司华菱湘钢、华菱涟钢和华菱钢管;此外，华菱湘钢、华菱涟钢及华菱连轧管公司拟分别与远东租赁、中航租赁及平安租赁开展融资租赁业务，融资金额分别为1亿元、2亿元及1亿元。

　　事件评论

　　下调定增价至当前每股净资产以下，补流资金调整为还贷：公司发布定增预案修改稿，拟以不低于2.79元/股价格(原预案中为4.53元/股)非公开发行不超过15.05亿股(原预案中为9.27亿股)，募集资金42亿元，资金用于投资“互联网+”、节能环保、特种用钢等项目并偿还银行贷款，在新预案中，原预案中用于补充流动资金的部分被调整为用于偿还银行贷款。

　　此次下调发行价2.79元的定价方式为不低于发行基准日前20天股价均价，已低于公司3季报每股净资产3.03元，意味着公司预计在方案批复之时，会采用3季报至少下一会计期间重新计算每股净资产，并以此为参考标准比对“国资委关于国企增发不能低于1倍净资产”要求。假设采用2015年年度为参考会计期间，我们据此测算公司4季度归属于母公司净利润可能亏损7.18亿元。考虑到公司3季度亏损9.42亿元，4季度钢铁行业形势并未好转，公司4季度可能继续较大幅度亏损也并不意外。当然，我们测算考虑因素较为简单，考虑到实际经营复杂性，公司具体情况有待相关报告公布确认。

　　同时，可能由于考虑到在当前需求低迷形势下，现金流及偿债问题是钢厂面临各项问题的重中之重，同时较高的财务费用对公司业绩及现金流消耗较大，故调整资金用途集中用于还债也在情理之中。

　　开展售后回租融资，提升运营能力：由于歆华租赁为“营改增”试点企业，可为公司开具17%的增值税发票，将民生银行贷款借道歆华租赁以售后回租融资方式发放，将可减少融资费用302万元，降低公司融资成本。同时，考虑到公司当前负债率相对较高，钢铁行业持续低迷，公司通过售后回租融资有利于盘活固定资产补充流动资金，既是形势所迫之下的无奈之举，也反映出公司面对困境，积极调整，多方挖潜的能动性。

　　预计2015、2016年公司EPS 分别为-0.50元、0.03元，考虑到目前钢铁板块股价表现与基本面相关度不大，预期之内的业绩低迷对股价的影响也应有限，维持“增持”评级。

　　杭钢股份：停产叠加需求低迷致3季度亏损扩大，期待转型升级

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞，王鹤涛 撰写日期：2015-10-27

　　报告要点

　　事件描述

　　杭钢股份（600126）发布3季度报告，公司前3季度实现营业收入72.91亿元，同比下降36.59%;营业成本73.42亿元，同比下降33.58%;实现归属母公司净利润为-4.09亿元，对应EPS 为-0.49元，去年同期净利润为0.05亿元。

　　据此计算，3季度公司实现营业收入18.56亿元，同比下降49.24%，2季度同比增速为-34.93%;营业成本18.85亿元，同比下降46.41%，2季度同比增速为-29.36%;3季度实现归属母公司净利润-1.13亿元，去年同期净利润为-0.04亿元;3季度EPS 为-0.13元，2季度EPS 为-0.28元。

　　事件评论

　　行业低迷叠加生产线停产，3季度亏幅同比扩大：公司3季度继续亏损主要受制于钢铁行业持续低迷以及年底公司半山基地钢铁生产线关停的双重影响：1)3季度钢材产品价格同比下跌30.90%，跌幅持续扩大;2)另一方面，在集团整体转型升级战略下，公司半山生产基地钢铁生产线计划年底前关停，届时将致收入占比达99.53%的钢铁主营业务收缩，预计3季度停产逐步开展。量价齐跌之下公司3季度主营业务收入同比大幅下降49.24%， 综合毛利率同比减少5.37个百分点至负值，从而导致3季度亏损扩大。

　　环比方面，3季度公司毛利率提升1.78个百分点(但仍为负值)，加之管理费用下降，双重因素下公司3季度环比减亏1.22亿元，其内在原因应在于部分产线停产止损所致。

　　期待“钢铁+环保+电商”健步走：公司3月底公告资产重组预案，一旦完成资产重组，公司将持有宁波钢铁、紫光环保、再生资源和再生科技股权比例分别为100%、87.54%、97%、100%，其中宁波钢铁400万吨产能主要产品为热轧板卷，紫光环保主营污水处理，再生资源主营报废汽车回收拆解、废旧金属拆解加工等，再生科技主营再生金属材料、冶金材料、煤炭、钢材的批发及其进出口业务、再生材料研发等。转型后的公司将实行“钢铁+环保”齐步走战略，其中钢铁产能盈利能力提升，环保业务景气正盛，叠加募投项目搭建金属贸易电商平台、与网银互联合作IDC 及其增值服务等，公司后期业务发展健步走值得期待。

　　假设重组完成，以置入资产作为盈利预测对象，预计公司2015、2016 年的EPS 分别为0.19 元与0.27 元，维持“买入”评级。