无人机概念股龙头股一览

    业内预计，未来10年无人机将成为航空航天工业最具增长活力的市场。国内多家上市公司正从“五维度”布局无人机产业，掘金无人机蓝海市场。

　　部际联席工作机制已建立

　　据刘浩介绍，目前正在起草的“无人驾驶航空器系统管理规定”几经修改，名称也几经变化。该法规已征求了多轮意见，未来将作为无人航空器管理的基本行动法规，日后将由国务院、中央军委通过。

　　此外，无人机部际联席工作机制已经建立，将很快召开部际联席工作会议，明确各监管机构所应承担的职责，参与单位至少有23家，常设办事机构放在国家空管委办公室。

　　对于无人机产业的发展，刘浩同时建议：应尽快立法，更多参与国际法规的制定；合理引入社会团体参与规则制定，承担起一些政府机构不能承担或者成本较高的功能；加强利益相关方的互动交流；建立一套以运营为中心、风险评估为主要手段的监管体系；建立试点体系，收集到能用于监管、制定政策的数据等。

　　无人机被称为“空中机器人（51.89 +0.27%，咨询）”，是利用无线电遥控设备和自备程序控制装置操纵的不载人飞机，包括无人直升机、固定翼机、多旋翼飞行器、无人飞艇、无人伞翼机等。按不同使用领域来划分，无人机可分为军用、民用和消费级三大类。

　　随着无人机的日益火爆，正在举办的北京航展还首次开辟了无人机专区。中航工业、航天三院、总参60所等为代表的军工无人机制造企业，以北京航空航天大学、国防科技大学为代表的科研院校，以湖北易瓦特、佛山安尔康姆、北方天途、天峋创新为代表的工业级无人机研发、制造及运营的民营企业等30余家无人机企业参展，纵贯中国无人机“产、学、研、用”四大领域，全面展示了中国无人机在军民融合式发展中的探索与实践成果。

　　上市公司“五维度”布局

　　根据美国蒂尔集团发布的全球无人机市场预测，未来10年无人机将继续成为世界航空航天工业最具增长活力的市场，其中全球军用和民用无人机销售额将由2015年的64亿美元增至2024年的115亿美元，复合增长率为6.7%。预计到2024年，民用无人机市场份额将由目前的11%增加至14%，达到16亿美元。

　　无人机产业的广阔空间吸引了不少国内上市公司布局。上市公司参与无人机业务主要包括五大维度：从事民品无人机研制且已有产品推出的上市公司，如通裕重工、山河智能等公司已有无人机产品打入市场；通过并购或者获得无人机代理权，如德奥通航（16.84 -0.36%，咨询）获得SAG授权在中国区独家总代理其无人机系统的销售，公司还通过收购德国SkyTRAC/SkyRIDER共轴双旋翼直升机项目技术资产和样机，成为民用无人机领域全球制造商；与研究机构合作正在研发无人机的上市公司，如金通灵（17.68 -0.67%，咨询）、隆鑫通用（14.57 +1.6%，咨询）、宗申动力（9.69 +0.94%，咨询）等；从事无人机整机或其大股东从事无人机整机研制的上市公司。贵航股份、洪都航空和航天系的上市公司大股东已能研发无人机，这几家公司有较强的无人机资产注入预期；为无人机提供相关零部件的上市公司，如中航机电、中航电子（19.78 +0.82%，咨询）等。

　　不过，有业内人士指出，国内无人机关键技术上的差距，以及政策和法规的缺失导致的管理不到位，已成为阻碍无人机产业发展的双重瓶颈。国家需要尽快推动低空空域改革，进一步减少行政审批，推动无人机产业的商业化运营。

　　金通灵：流体机械高端制造平台，新业务放量值得期待

　　投资逻辑

　　转型升级，高端流体机械制造平台雏形显现，潜在市场空间超千亿：公司的传统主业为离心风机，在此领域有丰富的技术沉淀和业绩积累，长期以来占据国内销售第一位置。近年来公司通过与ETI、中科院、西安交大等方面合作，成功地切入到压缩机、汽轮机以及无人机等高端流体机械领域，所对应的下游市场空间超过千亿元。

　　拐点已过，各业务板块先后发力，公司未来有望成为国内领先的高端流体装备服务型企业：1）公司在传统业务离心鼓风机领域优势明显，未来有望保持稳健增长；2）压缩机和汽轮机板块具备很强的竞争优势，已有多个产品成功应用到示范项目中，运行情况良好，同时，公司凭借产品的竞争优势未来将切入整体系统集成领域，打开百亿级市场空间；3）无人机产品参加军事器材展得到军方高度评价，目前已与航天三院等单位初步达成OEM合作意向，未来将继续完善产品系列，形成批量供应后市场空间巨大。

　　新产品储备丰富，公司发展后劲十足，未来3-5年有望保持高增长：公司目前拥有500冷吨磁悬浮制冷压缩机、10MW太阳能发电汽轮机、150公斤涡喷发动机等新产品储备，凭借着深厚的技术底蕴，有望成功打开市场空间。我们预计公司未来3-5年内，新产品放量+集成服务推广的模式将带动公司业绩高增长。

　　估值与投资建议

　　盈利预测：我们预测公司2015-2017年的营业收入分别为10.87亿元、14.60亿元和19.60亿元，分别同比增长26.9%、34.3%和34.2%；净利润分别为0.62亿元、1.27亿元和2.07亿元，分别同比增长345.0%、103.5%和63.9%；EPS分别为0.30元、0.61元和0.99元。

　　估值：公司当前股价对应2015-2017年的PE分别为109倍、53倍和33倍，当前总市值为67亿元。我们认为长期来看，公司作为国内高端制造业的典范，具备较高的投资价值。短期来看，公司转型成功，业绩持续放量可期，同时，公司“制造+服务”的模式有望为其打开更大的市场空间，经营上仍然存在超市场预期的可能。故，我们给与公司“增持”评级，6个月目标价为40元。

风险

　　公司业务多元化增加的管理成本和经营风险；

　　化石能源价格下行对新能源行业造成挤出效应，降低对公司产品的需求。

　　隆鑫通用：主业稳健增长，同心多元化转型推进速度超预期

　　业绩符合预期，净利润稳步增长。

　　隆鑫通用上半年实现营业收入31.57亿元，同比降低7.56%，实现归母净利润3.50亿元，同比增长9.75%，EPS 为0.44元，业绩基本符合预期。营收下降是因为受国内经济影响，两轮摩托车、农机装备等业务收入下滑导致，净利润在营收下降的情况下仍有稳定增长，主要原因是公司降本增效，各分产品毛利率均有一定提升。

　　轻型动力业务拓展顺利，期间费用率小幅上升。

　　主营业务方面，轻型动力业务实现营收11.53亿元，同比增长9.68%，其中，非道路用轻型动力业务拓展顺利，实现营收4.7亿元，同比增长 20.82%，主要因为扫雪机、草坪机等专用动力增长势头强劲，销量均同比增长40%以上。

　　综合毛利率为20.59%，同比增长0.79个百分点；销售费用率为3.3%，同比增长0.3个百分点，主要是因为售后服务及宣传费用提升导致；管理费用率为6.6%，同比增长1.1个百分点，主要是因为研发费用及员工工资支出提高导致。

　　电动车+无人机+智能电源多点开花，同心多元化转型稳步推进。

　　公司实施“同心多元化”战略一年来，在微型电动车、无人机、智能电源等新兴领域同时布局，目前进展顺利。微型电动车方面，山东丽驰上半年实现销售收入3.1亿元，同比增长52%，公司以洗车业务切入汽车后市场，目前在线用户数已达1.34万，进展非常迅速；无人机方面，XV-2农业植保机已完成测试及首次场外试飞，未来将全力推进产业化运营；智能电源方面，收购威能机电事项获证监会通过。

　　投资建议：我们预计公司2015-2017年EPS 分别为0.88、1、1.15元。公司传统主业安全边际充分，同心多元化转型稳步推进，我们看好公司在汽车后市场及无人机领域拓展，维持“买入-A”评级。

　　风险提示：业绩大幅下滑，转型低于预期

　　宗申动力：小贷业务稳步推进，无人机量产在即

　　投资要点

　　摩托车发动机行业周期性调整： 2014年公司摩托车发劢机业务销售收入27.4亿元，增长1.68%，目前中小型摩托车发劢机业务基本在微利状态，大排量三轮摩托车小幅增长，四轮车市场正在启劢。农村市场还是能够保持较大的销售觃模，估计公司2015年收入降幅在5%左右。电劢车是未来转型方向，2015年态势较好，销量估计会有大幅增长。

　　通用机械业务保持增长态势：通用机械2014年销售额12.3亿元，同比增长30%，公司销量增加主要得益于出口，小型通机在美国有较大的市场，随着美国天然气产量的增长，以电劢机作为劢力的通用机械的市场正在培育之中。这块业务发展态势明确，我们预计该项业务2015年增速在20%以上。

　　小贷公司业务稳步推进：为充分利用宗申集团及公司上下游产业链资源，同时控制风险，公司小额信贷业务80%业务围绕产业链开展，例如集团宠户的应收款，在回款之前提供信贷，风险可控。后续公司也计划在小贷公司的基础上逐步扩张，开展保理、P2P、股权投资等，未来觃模可望做到300亿元左右。目前该业务发展较好，盈利增长较快，未来有望成为公司四大业务支柱之一。

　　销售服务市场模式创新：左师傅公司有575家直营、合资不加盟连锁门店，初步形成了“售后服务+零配件销售”的商业模式，以之为基础，幵利用天猫和淘宝互联网平台，积极销售各类终端产品，2014年净利润同比增长152%。公司也在尝试介入汽车后市场服务，不互联网公司合作在重庆开设2家门店，以点带面线上业务将有望快速开展。

　　无人机业务将成为新的增长点：公司最近不不青岛宏百川公司共同出资5，000万元设立重庆宗申天翼航空科技有限公司，其中公司出资3，350万元占67%股权。目前公司正积极推迚宗项目公司的生产区域选址、生产线布局、机型选择、销售服务网络建设等相关工作。预计可于2015年9月实现小批量生产，青岛宏百川公司原股东承诺2015年至2017年宏百川公司实现的净利润累计丌低于1.325亿元。鉴于无人机业务的广阔市场前景，预计该项业务将成为公司新的增长点。

　　投资建议：我们预测2015年-2017年公司每股收益分别为0.41、0.51和0.71元。我们讣为公司小贷业务发展态势良好，无人机业务批量销售在即，公司由此形成新的业绩增长点，前景广阔。给予“买入-A”投资评级，6个月目标价为33.15元，对应2016年65倍PE。

　　风险提示：行业不公司基本面变化导致业绩丌达预期。

　　洪都航空14年年报点评：“猎鹰”将迎收获季

　　公司动态：

　　3月31日，公司发布2014年年度报告：2014财年公司实现营业收入34.51亿元，同比增长20.63%；实现营业利润1.07亿元，同比增长29.29%；实现归属于上市公司股东的净利润0.99亿元，同比增长8.58%；基本每股收益为0.14元。

　　主要观点：

　　产品毛利率继续大幅下挫

　　教练机产品交付回升带动主营的航空产品延续上一年的平稳增势，而材料销售等非主业才是报告期营收实现较快增长的主力。由于人工成本、原材料价格上涨及毛利较高的K-8出口交付量减少等原因，当期的航空产品毛利率继续同比大幅下跌了5.47个百分点，至历史最低点5.73%。管理费用压缩明显、投资收益显著增长部分抵消了产品毛利率下滑的冲击，不过报告期净利润增幅还是要远落后于营收增长。

　　K-8/教-8系列中级教练机交付回升

　　教练机系列产品主力、已处成熟期的“现金牛”--K-8/教-8去年生产交付明显回升，产销量与收入同比有约六成增幅。国内教-8教练机按批次交付空军飞行学院飞训旅。出口开始履行2013年与孟加拉所签9架K-8W教练机采购订单，9月交付首批4架。迄今为止，K-8教练机已出口至亚、非、拉13个国家300余架。公司预计在未来10年国际市场对K-8教练机的需求仍在200架以上。随着K-8教练机出口与国外装备量不断增长，公司积极拓展整机与生产线出口之外的另一重要服务领域和经济增长点--大修项目。去年，继巴基斯坦、埃及之后国外第三条K-8教练机修理线--苏丹K-8S教练机大修线项目完成建设工作。                                                                                                                                                                               　生命工程“猎鹰”高教机迎来收获季

　　“交付”是今年的关键词，“猎鹰”高教机在国内外市场都将开启批量交付的窗口。年初举行的2014年国防部年会上，赞比亚空军高级官员表示赞比亚空军今年将会接收其2012年订购的6架“猎鹰”高教机中的首批。海外先锋用户的交付开启“猎鹰”高教机军贸出口的大门。年内，国内列装型号教练-10从2013年年中起开展的鉴定试飞工作将结束，领先使用批将开始交付部队。2003年立项研制至今历经12年的艰苦开发，在市场N次“狼来了”的预言落空后，“猎鹰”高教机终于等来开花结果的时刻。公司教练机系列装备的主打产品开始由K-8/教-8向“猎鹰”的转换。

　　在研初教-7和农-5B的研发推进有条不紊

　　至今年年初，农林多用途飞机农-5B已完成所有的验证试飞和地面强度试验科目，预计年内可取得民航局的型号合格证。目前，在手有来自北大荒（12.61 -0.24%，咨询）通航和新疆通航的68架意向订单，报告期内未接获新订单。公司现有初级教练机产品初教-6列装已50余年，机型日显老旧。无论是对飞行学员的理论学习还是操纵习惯养成，向后续教练机型的正向迁移价值正逐渐降低。不过，经调整使用定位后，凭借良好的飞行性能及简单可靠、经济适用等优点，初教-6能够胜任筛选/适应性训练的新定位。公司以50:50与俄罗斯雅克夫列夫设计局合作开发的新型初教机雅克152/初教-7项目研制取得阶段性成果。相较在新的歼击机飞行员“三级四阶段”培养体制的任职教育高级训练阶段承担飞训任务的新型高教机，新定位下的初教机短期内换装需求还不十分迫切，初教-7开发进度的按部就班也就不难理解。乐观预期其定型交付日期将与雅克152批量交付俄军的计划时点相近，在2017年之后。

　　空军飞训体制改革对教练机装备提出新的需求与定位

　　2012年空军飞行院校和教育训练体制调整改革启动，主要内容包括：①优化航空兵部队和飞行院校的训练内容结构分布，飞行员培养调整为“飞行院校-部队”两级，原在飞训基地或航空兵部队进行的改装训练任务大部分改由飞行院校承担。②调整教练机的使用定位，使各阶段衔接更加合理。初教-6使用定位由初级训练调整为筛选/适应性训练；教-8使用定位由高级训练调整为中级训练；任职教育高级训练阶段计划使用新型高教机取代现有的歼教-7，将作战飞机的部分训练内容前移到高教机，更好地与航空兵部队三代机形成合理衔接。从而需要具备超音速飞行能力的高教机除了列装战斗部队、飞行教官训练基地，还将下沉至飞行院校的飞训旅，其市场需求空间得到进一步拓展。

　　投资建议：

　　未来六个月内，首次给予“减持”的投资评级

　　南昌航空工业城去年北区一期项目全面竣工，北区开始启用。今年二季度将实现北区二期厂房项目全面完工，南区飞机部装中心等主体工程陆续开工。公司老厂区整体搬迁工作业已全面启动，力争今年完成零部件生产厂房的搬迁。

　　承担25%机体结构部件制造份额的C919项目进入全面试制阶段。参股子公司洪都商飞于去年8~9月间交付C919首架原型机101架机的前机身、中后机身大部段组件。

　　今年起，公司潜力明星产品“猎鹰”高教机进入批产交付阶段，主营毛利率有望止跌回升。据此，预计2015~2017年公司营收预计将分别实现40.88、50.41和61.37亿元，实现归属于上市公司股东的净利润达到1.16、1.29和1.69亿元，基本每股收益分别为0.16、0.18、0.24元。以全球视角、纵横两向维度权衡公司当前股价所对应的定价水平，泡沫化程度过高。首次给予公司“减持”的投资评级，提示短期估值风险。

　　投资风险提示：

　　公司资本市场投资者关系形象不佳。

　　通裕重工：新能源环保化发展，智能核废料处理

　　1，公司使用自有资金2545万元收购薛亦安先生、薛玮珏女士持有的东方机电70%的股权，项目完成后，东方机电成为本公司的控股子公司，以实现优势互补，提升公司整体竞争力。东方机电已成功完成了巴基斯坦恰希玛一期/二期工程、秦山二期/三期工程、岭澳二期、红沿河一期、宁德一期、中国原子能科学研究院、中核九院、404 厂等国家重点工程中一批有较大难度的机电一体化项目，并得到业主的充分认可，其中中低放核废料智能处理移动厂房、核反应堆压力容器及主管道金属保温层等项目填补了国内空白，技术水平至今仍处于国内领先地位。 ，2，公司公布非公开发行预案，本次非公开发行募集资金不超过148，530.00 万元，股票数量的上限为22，000 万股。第二大股东山东省高新技术创业投资有限公司承诺不参与本次增发。募集资金将用于以下项目：

　　3，公司于2015 年6 月9 日收到了全资子公司禹城通裕新能源机械铸造有限公司、山东信商物资有限公司现金分红款分别为81，847，859.39 元和15，393，634.14 元。上述现金分红款将增加2015 年度母公司报表利润，但不增加公司2015 年度合并报表的利润。

　　募投项目经济评价

　　核废料智能化处理设备及配套服务项目，建设期18个月，项目达产后预计年新增营业收入41，752 万元，年净利润17，808 万元；大功率风电机组关键零部件制造项目，建设期18个月，该项目在达产后预计年新增营业收入为69，940 万元，年净利润13，095 万元；大锻件制造流程优化及节能改造项目；建设期约为18个月，项目实施后预计年产生直接节能效益7，331.25万元，在正常生产经营期年新增利润总额为4，770.85 万元。

　　盈利预测

　　公司之前的IPO募投项目及超募资金投资项目总计逾30亿元，将于2015年全部达产，项目主要集中于核电装备产业化、大功率风电主轴和铸锻件；预计这些项目满产可增净利润3亿元以上。增发募集投资项目预计2016年底达产，假设2017年部分投产、2018年可以达到满产能运行状态。我们预计2015年-2017年的收入分别为27亿元、38亿元和49.5亿元，每股收益（增发摊薄后）分别为0.16元、0.23元和0.31元。