美联储 “缩表”讨论引起广泛关注

　　关于美联储 “缩表”的讨论引起了广泛的关注。6月份，美联储FOMC会议讨论了缩表事项，并指出资产负债表正常化将主要通过停止对到期证券的再投资来实现。美联储预计每月停止再投资的到期国债规模最初不超过60亿美元，并在其后的12个月内，将停止再投资的到期国债规模上限逐步提高，每3个月提高60亿美元，直至达到每月300亿美元的规模；每月缩减机构债和MBS的规模最初不超过40亿美元，其后12个月内，该规模上限每3个月增加40亿美元，直至达到每月200亿美元。
　　

　　本文认为，人民银行不会像美联储那样缩表。美联储资产负债表的大规模扩张是国际金融危机时期非常规货币政策的产物，在货币政策回归正常化的进程中，美联储自然会面临缩表压力。中美央行货币创造的机制不同，从资产负债表结构看，人民银行资产以外汇占款为主，没有美联储那样庞大的证券资产需要处理，而且人民银行可以通过调整其他科目来对冲资本流出入对外汇占款的影响，因而我国央行没有缩表的需要。
　　

　　“缩表”也不必然意味着货币政策收紧。央行资产负债表的结构是比较复杂的，三大货币政策对央行资产负债表的影响有所不同，所以不能仅就资产负债表数据的变化来简单判断货币政策。