落实投资者适当性制度，为投资者撑起保护伞

　  2016年12月12日由证监会颁布的《证券期货投资者适当性管理办法》(以下简称《办法》)将于2017年7月1日正式实施、生效。在《办法》正式生效前，笔者专访了国内领先的财富管理机构恒天财富股份董事长周斌先生。

　　《办法》推动行业健康发展利在长远

　　笔者：《办法》施行在即，在恒天财富看来，新规对整个财富管理行业，尤其是第三方财富管理机构会产生怎样的影响？

　　周斌：即将正式生效的《办法》贯彻了“卖者有责、买者自负”原则，其核心概括成一句话就是“把适当的产品或服务销售给适当的投资者”，通过募集机构的自我规范和严格要求，对投资者进行全面保护。《办法》是为保护投资者的合法权益出台的“有针对性的制度安排和政策措施”。《办法》的实施也等于是给中介机构戴上了一个“紧箍咒”，明确了不可触碰的红线。近两年的监管不断趋严，投资者保护力度也逐渐增强，在中国资本市场去杠杆、防风险的大背景下，这样的举措非常有必要。

　　对于整个财富管理行业乃至整个资本市场来说，《办法》弥补了财富管理行业投资者适当性管理制度中基础性制度缺失的空白，并且和已有制度相互衔接、相互补充，共同构成了保护投资者，尤其是保护中小投资者的第一道防线。对于推动我国财富管理行业体制机制建设和完善，实现财富管理行业长期、健康、稳定发展具有重要的意义。

　　同时，在产品或服务分级方面表现出的差异化特征，可以满足投资者多元化的需求，可以引导经营机构根据投资者不同的特点、投资或保值需求，提供适当的产品或服务。这些都为未来经营机构提供差异化服务奠定了良好的基础。

　　笔者：为了落实《办法》，恒天财富在业务流程、投资产品等方面都做了哪些准备工作？

　　周斌：在《办法》发布之后，恒天财富有条不紊地进行自查整改工作，半年来，各项工作的开展全面围绕着落实监管精神和维护投资者的合法权益。

　　我们第一时间成立了投资者适当性管理项目工作组，以职能划分，包括合规、运营、风控、客服、信息技术等七个部门，形成了明确各项工作的进度规划。恒天财富具体的优化准备工作包括系统流程整改、产品推介书调整、代销合同完善及相关制度流程的改善等等。其中在系统流程整改方面：

　　第一，首先开户环节按照《办法》要求，全面收集客户相关信息；

　　第二，按照《办法》要求，重新设计一套客户的分级标准，将投资者分为普通投资者和专业投资者；并重新调整调查问卷，依据投资者的年龄学历、财务状况、投资经验、投资交易行为特征、风险偏好、诚信状况等因素，明确投资者风险级别，确定可以或者不得向其销售产品或者提供服务的范围；

　　第三，按照《办法》规定，新增相应的警示、提醒以及禁止购买等程序；

　　第四，增加警示告知义务的线下录音录像及线上留痕程序；

　　第五，梳理产品及投资者分级标准，确保涵盖《办法》规定的分级因素。

　　除此以外，对于产品推介书、代销合同，我们也做了相应调整优化，同时完善了公司相关制度。

　　夯实投教基础全面实践客户满意愿景

　　笔者：《办法》提及，“经营机构不得采取鼓励不适当销售的考核激励措施，确保从业人员切实履行适当性义务”，在这方面恒天财富是如何落实的？

　　周斌：在《办法》发布后，恒天财富第一时间举行了相关主题培训会，结合年度投教主题和投教工作安排，恒天财富积极组织全国所有分支机构做好现场投教宣传工作，并发放投教产品做好宣导工作。具体地说，在内部宣导和外部的市场活动中，恒天财富都以增强投资者对市场风险的认知能力和防范能力为首要任务，力求从源头上保护投资者合法权益，夯实投教工作基础；另一方面，恒天财富积极利用电视、广播、网络、报刊等传播媒介，以及横幅、易拉宝、宣传册、周边产品等载体，广泛开展各项宣传，拓展投资者保护工作的广度和深度。

　　在具体的实践中，恒天财富会严格落实“把适当的产品销售给适当的投资者”的原则。如果投资者风险承受能力与产品或服务等级不匹配，将不会向其销售产品或者提供服务。

　　笔者：近期，中国证券投资基金业协会又颁布了《基金募集机构投资者适当性管理实施指引(试行)》，有人说《指引》对投资者的具体划分是限制普通投资者的投资权利，您认为呢？

　　周斌：《指引》是对《办法》的细化、补充，譬如针对基金产品究竟该如何分级、投资者如何分类等。相较于《办法》，《指引》对业内关注的一些细节进行了规范，比如对普通投资者的管理、购买环节的匹配原则和流程、投资者风险承受能力调查等做出了更为细化的要求。

　　可能普通投资者会认为购买的程序较复杂些，但这绝不是为了限制其交易自由。这样的划分是为了让其对产品或者服务的风险以及不匹配情况有进一步的认识，能够充分考量自身情况并审慎决策，也为了让经营机构更加约束自身的经营行为。

　　当然，不能说《指引》或者《办法》只利好普通投资者。近半年来，恒天财富落实《办法》的一系列工作安排，都是围绕着“以客户为中心，做好财富管理”的使命进行的。在相应的警示、提醒以及禁止购买等程序设置方面，恒天财富以保护普通投资者为主旨，通过充分的风险揭示达到保护其切身利益的目的；同时，恒天财富也以服务好专业投资者为目标，通过化繁为简的系统流程和相关制度，让客户的财富管理之路更轻松。

　　做好财富管理是定位和目标，以客户为中心是指南针和路径。恒天财富的愿景是“要成为客户满意、员工自豪、社会尊重的卓越财富管理机构”，恒天财富的价值观是“客户至上、诚信尽责、勤学善思、团结拼搏”。这里所说的“让客户满意”、“客户至上”，在我看来，实质上是一种服务思维，是指站在客户的角度去思考问题，为客户创造价值，从而更好地体现自己的价值。

　　合规、风控、创新行业发展主旋律

　　笔者：《办法》对行业创新的权利给予了足够的尊重，恒天财富是如何兼顾合规与创新的？

　　周斌：中国财富管理行业正经历一个“大浪淘沙”的时代，合规思维不严谨，合规行动不落实的机构可能将被监管、被市场所淘汰，并且“关门大吉”。

　　我认为，合规是前提，是底线，是必须坚决遵守的，任何人不要心存侥幸。创新是动力，是源泉。而且，合规的本身就是机遇，行业生态的净化，行业秩序的维护，会让更优秀的机构脱颖而出，会让整个行业摆脱过去那种“劣币驱逐良币”的恶性竞争环境。这才是财富管理行业发展的正确方向。

　　有人说，合规会扼杀掉创新思维；也有人说，创新就会冲击合规。在我看来，这两点是并行不悖的。对于财富管理机构来说，要做到在监管范围内提升创新能力，合规运营，塑造企业的核心竞争力。只有合规的先锋企业才能带领行业不断向前发展。

　　未来，恒天财富将在合规经营的基础上，继续放大服务优势，并以更加稳健的态势在财富2.0时代，为用户带来更方便快捷的金融服务，让财富管理成为人们的一种生活方式。

　　当然，除了合规与创新，我还想提下风控。在我看来，未来几年内，合规、风控、创新将是财富管理行业发展的主旋律，因为合规是企业发展的标配和前提，创新衡量着企业是否具有生命力，而风控则是决定企业长远发展的关键因素。

　　笔者：能否结合恒天财富近年来的发展谈谈合规在机构发展中的重要性和意义。

　　周斌：近几年监管政策的频频出台，引导着财富管理机构与私募投资机构规范化发展，为行业带来了持续性的洗牌效应，这对于一直坚守合规的企业来讲，是重大利好。

　　恒天财富自成立以来，一直坚持以合规为底线开展业务。每次新政策的发布，恒天财富都是认真解读、紧密落实，去年的《私募投资基金募集行为管理办法》(以下简称《私募新规》)就是恒天财富全面落实监管要求的最好体现。

　　在《私募新规》出台前后，恒天财富积极迎接、筹备，在三、四个月的时间里，主要做了六件事：第一，发布恒天财富的合规理念：“合规经营、引领行业、违规必究、人人有责”。第二，组织理财师集体宣誓。第三，成立理财师自律协会。第四，组织全员自查自纠。第五，发布《军规十条》、《合规营销手册》。第六，集成互联网思维，强力推出符合新规的在线财富管理平台“恒天金服”。发展至今，恒天财富已积累了近7万多个客户的信任，这份信任的力量是强大的。恒天财富的风控与合规、多元化产品、人才战略和企业文化，是客户信任我们的基础。

　　笔者：您谈到了恒天财富的风控理念，也请简单说一下。

　　周斌：财富管理的本质是风险管理，主要表现形式是各种金融产品。恒天财富的风控是有一点小名气的，曾经作为案例纳入过私人银行教材。随着整个环境的变化，恒天财富的风控体系也在不断优化升级，目前实施的是金融产品全生命周期管理体系。

　　恒天财富的合规和风控全程介入从合作机构的准入到产品上架及存续的全面管理，将尽职调查的工作渗入到产品投前、投中及投后的各个环节，为产品的风险和投资价值提供了专业的控制。只有经过了产品初审、总部风控审核及投资决策与产品评审委员会终审等多层风险把控后，恒天财富才会把优质资产分享给最终的投资人。

　　近两年，宏观经济走弱，一些产能过剩的传统企业、行业在实体经济当中正在逐步地退出，能提供客户长期稳定较高回报的资产越来越少。但是另一方面，财富人群的整体财富还在快速地积累当中。面对新常态，恒天财富在近几年也不断地运用人才、机制，加强对各类多样化优质资产的获取和管理能力，投入资源，加强对各类产品风险的理解和把握，为客户推出更多的选择和更多元化的产品线。

　　新监管时代，合规是机构发展的生命线。经过前期长达半年的努力，我们对落实投资者适当性制度的准备工作基本就绪，但对投资者的保护这项工作没有终点。我们所做的一切都是为了给投资者撑起一把保护伞。