耶伦承认通胀为政策不确定因素

    北京时间7月12日22时，美联储主席耶伦出席众议院听证会。在数月的通胀指数与美联储加息路径相悖后，耶伦首次承认通胀指标是政策的不确定因素，利率无需进一步升高太多即可达到中性状态。

　　这一鸽派表态是对几个月以来联储政策的重大转变。市场普遍认为，该讲话表明，九月加息的可能性急剧下降。

　　耶伦讲话稿发布后，美元指数闻声下挫，黄金走势上演“过山车”，一度跌破1215后回升。截至发稿，美股三大股指涨逾0.7%，欧洲市场也出现了狂飙，英国富时指数大涨1.48%。

　　造成市场狂飙的主要原因为耶伦对通胀数据的表态。在过去的三次公开表态中，耶伦均表示，通胀低迷为短期因素。而市场则认为，低迷的通胀数据应该改变联储的加息预期。

　　但耶伦此次表示，美联储密切关注通胀进展，对通胀持续低于2%的目标保持警惕，最近通胀稍有下降的部分原因在于有些项目价格出现异常下滑。这一表态与多数联储官员在6月FOMC会议的观点一致。耶伦强调，通胀是一大不确定性因素。

　　在证词发布后，美国国债大跌，两年期国债利率下降3.62个基点至1.339%，10年期国债下降4.6个基点至2.314%。这是美国国债一个月内最大的降幅。

　　市场的反应和分析均认为，上述表态表明美联储很可能减缓加息。法巴银行Mortimer-Lee指出，耶伦证词意味着美联储9月不会行动。

　　但是，耶伦表示未来几年仍然需要渐进加息。她声称，美国经济在二季度升温，预计经济在未来将继续温和增长，当前经济路径为进一步加息提供依据，利率无需进一步升高太多即可达到中性状态，未来几年则需要额外的渐进式加息。

　　针对此次听证会的另一大看点--美联储的缩表进程，耶伦的态度一如6月FOMC会议，称将在年内开始缩表，但表示资产负债表的最终规模暂未确定，还称不会将资产负债表用作主动政策工具；但若经济展望明显恶化提供足够理由时，将恢复使用资产负债表工具。

　　美联储6月FOMC会议纪要显示，联储官员在何时启动缩表问题上存在意见分歧，并没有透露缩表启动的具体时间。

　　此外，耶伦还就美国财政政策进行表态，称其是另一个不确定性来源。

　　美国国会目前正在审议一些重大的决定性议案，例如修改2010年颁布的医保法案、修订美国税法以及增加基建项目。这些法案如果得以启动，将产生重大经济影响。如果对经济增长和通胀率的刺激过度，美联储出于预防经济过热的考虑可能加快上调利率。议员们料将就此询问耶伦的意见，并要求她支持这些法案。

　　北京时间7月13日22时，耶伦还将出席参议院听证会。考虑到特朗普提名耶伦连任的可能性越来越小，这可能是耶伦任内最后一次在众议院金融服务委员会发表半年一次的汉弗莱-霍金斯证词。若耶伦不连任，其任期将在2018年2月结束。

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