国企改革再提速,进一步降低中国经济和金融的系统性风险

专家指出，在配套政策驱动下，下半年，债转股作为去杠杆的有效工具有望在微观面加快落地，国企资产证券化，混改、去僵尸企业等方面改革也将全力推进，这将有助于降低中国经济和金融的系统性风险。

26日消息，此前召开的全国金融工作会议明确，把降低国企杠杆率作为重中之重。国资委相关负责人此前指出，支持在“僵尸企业”处置中直接融资和市场化、法治化债转股，降低企业融资成本和杠杆水平，目前正“一企一策”制定“僵尸企业”处置和特困子企业治理工作方案，并将抓紧出台央企降杠杆控负债防风险指导意见。

“国企降杠杆已迫在眉睫，是现实当中不得不啃的硬骨头。”中国政法大学教授李曙光指出，国企杠杆率目前很高，尤其是钢铁、煤炭等行业，一些企业杠杆率显示其已到了破产的境地，只能采取降杠杆的措施来解决。降低国企杠杆率涉及整个供给侧结构性改革能否成功，涉及是否会引发金融风险，涉及经济能否持续健康发展。降低国有企业杠杆率，最重要的方法就是让企业该破产就破产，实现市场出清。对于还有救的企业，最重要的方式就是实施债转股，应促使已签约的债转股尽快落地。

李曙光建议，国资委在债转股方面应有顶层设计，在债转股名单、具体标准、程序、分类、作价方法、资产评估、优先股等方面给予明确。同时，在实施过程中债权能不能作为出资，实施机构的法律定位及是否能够顺利退出等方面也应加以明确。“除了债转股，国企资产证券化、重组、混改等都是国企降低杠杆率的重要手段，未来国企改革力度还将进一步加大。”李曙光表示。

国务院发展研究中心企业研究所副所长张文魁指出，按财政部的统计口径，到今年年底国企负债总额会接近100万亿元。国资委应果断控制国有企业快速加杠杆的趋势，更重要的是推进国有企业改革，通过股权重组来推动债务重组，不但可以消除来自国有企业带来的宏观经济脆弱性，中长期来说还可以提高我国宏观经济潜在增长水平。

广发证券分析师廖凌认为，政策驱动下，债转股作为去杠杆的有效工具有望在微观面加快落地。在供给侧改革与国企改革的双重政策共振逻辑下，看好后续配套政策加速、利益厘清后带来的投资机会。一是“债转股+供给侧改革”方面，煤炭、钢铁供给侧改革的重心正逐步由“去产能”向“去杠杆”转移，有望成为债转股重点落地领域；二是“债转股+国企混改”方面，员工持股尚处于试点阶段，引入战投、股权激励等其他传统混改方式推进较慢，而市场化债转股有望开辟混改提供新的加速通道。

廖凌指出，后续可从两条主线重点关注债转股主题的投资机会：

一是在供给侧改革推进下，重点关注高杠杆率的周期性行业，如钢铁、煤炭等。年内煤炭、钢铁行业去产能指标压力已不大，后续资产负债率是其主要考核目标，重点关注已经或可能参与债转股的高负债标的。

二是AMC（资产管理公司）主线。市场化债转股变革下，债转股政策驱动社会资本通过地方AMC承接国企债务并转换为股权实现混改，重点关注集团拥有优质AMC资产的国企。(原标题：国企改革再提速 债转股有望加快落地)

免责声明：本网站所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。