中国7月M2增速续创新低　料难扰货币政策中性

财经365讯　尽管中国7月末M2（广义货币供应量）同比增速续探历史新低，但当月社会融资规模增量维持高位，新增人民币贷款环比虽季节性回落但同比明显多增，均显示实体经济融资仍强劲，整体来看7月金融数据优于市场预期。

业内人士认为，7月宏观数据显示经济下行压力仍存，但金融支持实体力度不减，中国央行料维持目前中性稳健、不松不紧的货币政策。

“作为先行指标之一，7月社融增量不错，还是偏多的，这说明下半年经济应该不会差，至少会比预期要好；经济增长忧虑不大，中性的货币政策有希望会维持到年底。”招商银行金融市场部分析师李刘阳说。

国海证券固定收益投资分析员胡聂风指出，尽管7月宏观数据低于市场预期，引发市场上对下半年经济的看衰，但货币数据反映7月实体融资需求尚可，经济增速减缓大概率是暂时的，判断中国经济短期内仍较为稳定；而货币政策预期依旧是稳健中性，短期内不会放松或收紧。

中国人民银行周二公布数据显示，7月新增人民币贷款8,255亿元；当月末M2同比增长9.2%，再创历史新低。7月末人民币贷款余额115.4万亿元，同比增长13.2%。

民生银行首席研究员温彬认为，7月新增人民币贷款超预期，比2014-2016年同期均值多出2,000亿元，显示银行加大对实体经济支持力度，增加表内信贷投放。住户部门中长期贷款增加4,332亿元，占全部新增人民币贷款的55%，房贷占比回升主要受企业贷款占比下降影响。

中金固收研究团队则指出，7月贷款投放整体仍偏快，信用债融资量有所恢复，因此社融增速有所回升，与M2形成背离。如果剔除一些异常波动因素，金融数据尚未超脱正常范围，也不会引发货币政策明显的调整，货币政策在总量基调上可能仍是不松不紧。

中国月度新增人民币贷款及M2图表

新增社融强劲，债券融资复苏

温彬表示，从新增社融的结构看，委托、信托、未贴现承兑三项表外融资合计减少644亿元，年内首次出现负增长。随着市场利率走势企稳，债券发行与贷款利差收窄，企业发债意愿回升，7月企业债券净融资2,840亿元，扭转连续两个月负增长态势。

央行数据显示，7月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多7,415亿元，6月为1.78万亿元。其中，7月对实体经济发放的人民币贷款增加9,152亿元，同比多增4,602亿元；企业债券净融资为2,840亿。

第一创业证券固定收益部研究组负责人沈弼凡则认为，7月社融新增规模虽然回落，但大幅高于去年同期，社会融资存量余额也保持了13.2%的较高增速，体现金融对实体经济维持了较强的支持力度。

兴业研究宏观分析师李苗献提到，7月新增贷款和债券融资较多，导致社融比预期高，加上政府融资后的广义社融增速在7月也出现反弹，这或许有助于缓解2018年上半年的经济下行压力。

本周稍早公布的7月工业、投资和消费增速均明显逊于预期，分析师指出，结合7月外贸、财政数据等分析，上半年拉动经济的外部动力在减弱，财政支出力度也在减弱，加之对地方政府发债的严格规范，下半年政府投资会呈回落态势。再考虑到房地产市场降温，预计今年中国经济会呈前高后低态势，但不会出现剧烈波动。

M2增速续创新低，财政存款大涨

尽管7月末M2同比增速再创历史新低，但参考央行此前表态，M2走低或仍难成为货币政策转向宽松的理由。

中国央行二季度货币政策执行报告指出，当前M2增速比过去低一些，需要全面客观认识。一是过去M2增速高于名义GDP增速较多与住房等货币化密切相关，而目前住房商品化率已经很高，货币需求增长相应降低；二是近些年M2增长较快还与金融深化有关，主要体现为同业、理财等业务发展较快。随着市场深化和金融创新，影响货币供给的因素更加复杂，M2的可测性、可控性以及与经济的相关性亦在下降，对其变化可不必过度关注。

中国首席经济学家论坛高级研究员蔡浩分析到，M2走低的主要原因是新增财政存款暴涨1.16万亿元，创下了历史同期最高，可能系财政缴税叠加地方债加速发行所致。

招商银行的李刘阳认为，7月财政性存款增加较多，一方面可能是和当期国债、地方债净增加额比较多有关；另一方面也可能是上半年经济恢复情况不错，推动税收增加因素共同所致。

中债登稍早披露的债券托管数据显示，7月地方政府债共计发行8,453.08亿元，占今年1-7月发行量27,063亿元的31%。7月央行在公开市场连续三周进行资金净投放，且在操作公告中多次提及税期、政府债券发行缴款因素。

中国财政部近日公布的7月财政收支情况显示，7月份全国一般公共预算收入16,457亿元，同比增长11.1%，继今年3月之后重回两位数增的增幅。

获取更多财经新闻讯息，请关注财经365。

免责声明：本网站所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。