交通银行金融研究中心初步判断2017年5月份CPI同比涨幅可能在1.4%-1.6%左右，取中值为1.5%，同比涨幅继续略有回升。交通银行金融研究中心指出，商务部公布的每周食用农产品(000061,股吧)价格指数显示，5月前三周蔬菜、肉类、蛋类等主要农产品价格环比都出现了持续下跌，特别是蔬菜价格连跌三周。从国家统计局公布的50个城市主要食品平均价格旬度变动情况来看，5月上中旬主要食品价格中环比下跌的品种要多于上涨的品种，其中蔬菜与猪肉等食品价格跌幅较大。预计本月食品价格环比将继续出现明显回落，约为下降2个百分点左右。非食品价格方面，5月11日国内成品油价迎来年内最大下调，5月25日又上调，但幅度小于下调幅度。本月翘尾因素将从上月的0.56%回升至1.02%。

　　年内无通胀压力和通缩风险

　　虽然4、5月份CPI同比连续两个月走高，但绝对涨幅并不高，仍然在2%以下的低水平徘徊，而且主要是翘尾因素带动，新涨价因素较弱。从CPI同比的趋势来看，由于6月份翘尾因素将达到年内最高点，预计下月CPI同比仍将继续走高，但下半年随着总需求的小幅回落、监管政策去杠杆防风险导致流动性有所收紧、市场利率小幅走高，这些都会导致物价承压。预计年内CPI同比将呈现中间高，两头低的走势，全年不会有明显的通胀压力。但由于扣除食品和能源的核心CPI近期并没有出现下降，反而略有抬升。这主要是因为近几年国内劳动力成本上升及经济结构转型导致的服务类价格攀升，这种结构性变化又将对CPI同比形成支撑，使得年内CPI同比也不会出现明显的回落从而陷入通缩的局面。

　　PPI涨幅明显收窄

　　5月主要工业产品价格整体延续环比下跌，但跌势普遍放缓，部分产品价格环比止跌回升。根据已公布的周频生产资料价格走势看，5月出现涨跌互现状况。

　　对流通领域主要生产资料价格初步测算，9大类生产资料中，黑色金属环比止跌回正，上个月环比降幅是最大的，5月环比涨幅则涨幅最大，为3.9%；林产品和农业生产资料价格环比分别上涨1.2%、0.6%。

　　其余6类产品价格全部下跌，化工产品、石油天然气、煤炭价格跌幅最大，分别为-3.2%、-3%、-2.9%；农产品、有色金属价格跌幅也较明显，分别为-1.7%、-1.2%；非金属建材价格小幅下降。

　　预计今年5月PPI环比-0.1%到-0.5%，降幅比4月收窄。去年5月PPI环比上涨0.5%，同比上涨0.6%，基数上升对今年同期同比涨幅有较大抬升作用。

　　今年5月PPI翘尾因素为4.57%，比上个月下降0.53个百分点。综合判断，5月PPI同比涨幅在5.1%到5.7%之间，取中值为5.4%，连续两个月显著回落。

　　交通银行金融研究中心认为，企业补库存将周期逐渐减弱，不会显著拉动需求。稳健中性的货币政策释放流动性有限，不会显著抬升产品价格。

　　今年PPI翘尾因素逐月下降。因此，PPI年内高点已过，未来涨幅逐月收窄的可能可能性较大。

（原标题：5月CPI同比将小幅上升 PPI涨幅明显收窄 市场机构认为——年内无通胀压力和通缩风险）

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