4月新增贷款和社融的数据较高，但随着监管加强，银行业表外融资转移到了表内。此外，5月地方债置换加速，可能会压低新增贷款规模。

　　多家机构预测，5月新增信贷规模均值为9421亿元。表外融资仍将向表内信贷转移，新增社融数据和M2增速将继续回落，可能仅比新增贷款总额略高，约1万亿元。

　　信贷预测值低于1万亿

　　证券时报记者统计发现，各大研究机构对5月新增信贷规模的预测区别较小，主要落于9000亿~1万亿元。据不完全统计，均值为9421亿元。

　　中金公司、光大证券及国泰君安的宏观研究团队均预计，5月份新增信贷或低于去年同期，为9000亿元。

　　光大证券表示，供给端方面，银行被动负债(存款、理财)增长放缓，主动负债(同业)受监管压制，负债端压力山大，成本抬升，正在向资产端转移，表内加权平均贷款利率和表外信贷利率均在上行；需求端方面，房地产销售趋势下行，前期延后发放的按揭存量逐渐消耗，按揭增速或放缓，而基建增速放缓、工业补库存步入尾声，信贷需求减弱。

　　中金公司则表示，中长期贷款(包括房贷)发行仍将保持较高水平，但由于5月地方债置换加速可能压低新增贷款规模，因此预计5月新增信贷约为9000亿元。

　　整体来看，大部分机构预测新增信贷都低于1万亿元，集中在9000亿~9700亿元。不过，申万宏源宏观研究团队和华泰证券宏观研究团队预测新增信贷为1万亿元。

　　社融或略高于信贷

　　5月份受金融监管影响，企业融资成本上升、表外社融受限、企业债券融资依然低迷，多家机构预计新增社融规模将小幅回落至1万亿元左右。

　　中信证券宏观研究团队预计，在表外融资规模继续下行的背景下，间接融资受阻将造成5月份仅新增社融1万亿元，表内贷款成唯一支撑。做出该预测主要是因为强监管造成市场流动性大幅波动：一是债券收益率上行，5月份信用债取消发行规模巨大；二是企业债净融资额为-2400亿元左右。

　　华泰证券则认为，在强监管背景下，表外融资将会受到抑制，社融新增规模中表内贷款占比将会逐渐抬升，预测5月份社融新增约1.3万亿元。

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