香港万得通讯社综合报道，持续呵护之下，年中流动性无虞。6月以来，央行OMO、MLF合计净投放规模已达6067亿元。债市一级市场亦出现拐点，上周信用债单周净融资结束7连跌，同业存单发行规模、净融资规模亦双双创出单周历史新高，同时发行利率亦明显下滑。机构已形成共识，6月份资金面基本定调，流动性出乎意料的概率较小。

　　周一(6月19日)，央行进行500亿7天、400亿14天及300亿28天逆回购操作，当日有100亿逆回购到期，净投放1100亿元。央行表示，主要是考虑到因受政府债发行缴款等因素影响，银行体系流动性总量下降较多。

　　6月流动性无虞 

　　对于市场而言，6月份是年中资金面最为敏感的月份，而从现在到月末，就将成为整个6月份资金面最为关键的时点。业界普遍认为，相比往年年中，今年市场对于年中资金面更为警惕。包括美联储加息、MPA考核，以及银监会“三三四”大检查，都对市场造成影响。

　　此前就有交易员指出，MPA(宏观审慎评估)考核对流动性影响将持续到6月末，尽管央行呵护市场的态度十分明确，资金总量压力应该受控，但结构性矛盾依旧难以避免，资金价格回落的动力有限。

　　但种种迹象均显示，年中流动性有望平稳过渡。

　　首先，美联储上周宣布加息，但央行并未上调公开市场逆回购利率。这是美联储年内第二次加息，市场据此认为，当前正值半年末MPA考核的敏感时点，央行正积极保持流动性平稳。

　　其次，6月以来，央行正积极投放流动性，安抚市场恐慌。数据显示，截至目前，央行6月以来公开市场净投放规模5400亿元。其中，上周央行公开市场净投放4100亿元人民币，创近五个月单周新高。

　　其他货币政策工具方面，6月6日、7日、16日分别有1510亿、733亿、2070亿元MLF到期，合计到期规模4313亿元。不过，央行已在6月6日开展4980亿元MLF操作。对冲过后，6月MLF净投放667亿元。

　　Wind资讯此前统计显示，4月份，央行公开市场净投放2100亿元，5月份亦净投放200亿元，公开市场已连续两个月保持净投放态势。

　　

　　再次，一级市场行情转好，流动性改善明显。Wind资讯统计数据显示，截至上周，可查询到发行利率的信用债(企业债、公司债、中票、短融、定向工具、资产支持证券)数量达241只。其中，6月第三周(6月12日—18日)数量104只，6月第二周(6月5日—11日)数量112只。

　　从发行利率来看，第三周发行利率在5%以上的债券数量有78只，而第二周数量有97只。此外，第三周发行利率在6%以上的债券数量有34只，而第二周数量为45只。此外，第三周发行利率在5%以下的债券数量达26只，而第二周数量仅为15只。

　　发行利率高企情况缓解，也就意味着市场流动性紧张局面已得到缓解。

　　7月继续轮回？ 

　　Wind资讯此前报道，信用债单周净融资刚刚在上周结束了7连跌。此外，上周公布的同业存单发行规模达7804.70亿元，净融资规模达5299.30亿元，双双创出单周历史新高。

　　中国证券报亦发文称，总体上看，货币市场流动性供求基本平衡，资金面没有出现持续紧张的情况。利率互换(IRS)稳中有降，反映出市场流动性预期平稳且有所改善。

　　中泰固收齐晟研报分析，6月份资金面的状况已经基本定调，超额投放、投放价持平、品种轮动，流动性出乎意料的概率较小。

　　但与此同时，一级市场的再度“爆发”亦引发市场对于7月份流动性的隐忧。

　　海通姜超研报分析，央行货币稍有放松，银行同业存单随即井喷至历史新高，金融加杠杆又再度卷土重来，这反过来也意味着金融去杠杆未结束，在6月季末冲击结束以后，7月的流动性或许也没那么松。

　　华创证券屈庆研报亦称，前两周债券市场出现了久违的反弹行情，这个行情是交易行情，并不是趋势的反转：市场压抑很久后的作多热情释放已经告一段落，6月内央行还是会保持平稳的状态，但是7月份需要警惕的是资金不如市场预期松的预期差的风险。

　　九州证券邓海清分析，“监管协调2.0”进一步推动监管政策、货币政策边际放缓，为2017年下半年债市提供支撑，但由于部分投资者对于经济预期过度悲观，存在修正的可能，以及央行不可能重回2015-2016年的明显宽松时代，债券市场只能是慢牛而不会是疯牛。

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