几个月前刚刚推出的减持新规，让上市公司股东、董监高减持面临诸多难题。不过很快就下有“对策”。新规之下，券商服务的贴心程度总会超出想象，比如银河证券，已经在合规框架下的设计出“专业化增减持服务”，为解决VIP客户减持的方式有“买入转售”和“金大宗”两种减持方案。

　　银河证券推专业“减持”服务

　　银河证券内部人士向记者确认，几个月前该公司内部确实推出过“专业化增减持服务”，推出时间在6月中旬左右，之后银河证券旗下的多个微信公众号已对此服务进行过推广。

　　银河证券北京朝阳门营业部官微推出的题为“减持新规锁定股份？银河朝阳门营业部帮您私人定制减持方案”的一篇微信文章中提到，减持新规实施之后，大股东面临五种减持难题，主要包括：

　　1、大股东、特定股东减持IPO前或定增获得股份，3个月内通过竞价交易减持，不超过总股本的1%；

　　2、股东减持定增股份，限售期满后12个月内通过竞价交易减持不超过其持有的该次定增股份的50%；

　　3、大股东或特定股东，采取大宗交易方式，在任意连续90个自然日内，不得超过股份总数的2%；

　　4、受让方在受让后6个月内，不得转让其受让的股份；

　　5、通过司法强制执行、执行股权质押协议、赠与、可交换债换股、股票收益互换坚持的股份也受限。

　　据悉，受新规影响，股东减持股票严重受限，“受让方在受让后6个月内，不得转让其受让的股份”，让眼下的大宗交易接盘方无计可施。

　　银河证券有针对地推出了两套减持方案：买入返售及“金大宗”，其中前者业务适合有资金紧急需求的，可以及时获得所需资金，至于模式，我们后文分析。

　　另一项“金大宗”业务相对简单，业务要点为：客户通过大宗交易将股票过户给银河证券，6个月后，银河证券与客户完成资金交割。

　　银河证券称，与市场上的大宗交易接盘机构对比，该公司作为央企券商，具备更高的信誉度与资金实力。

　　据可查的数据显示，近一个月作为大宗交易买入方营业部，银河证券买入22.34亿元，在券商中排名相对靠前。

　　买入返售减持服务模式解析

　　银河证券的买入转售模式，记者此前曾做过报道《又见股东绕道减持新"智慧"，专业机构爆出大宗减持两大新方式》，银河证券现已就此模式在官方公众号上进行了推广。

　　我们重点分析一下买入转售的减持服务。

　　首先，我们需要明确的是，减持新规规定，大宗交易的接盘方6个月后才能转让股份。所以，以往利用杠杆资金简单粗暴的大宗接盘赚快钱的模式几乎已被终结。

　　但无论规则多严，大股东减持需求仍在，着急套现的更是不在少数，从近期多家公司频频发布减持公告就可见端倪。新规实施快两个月了，虽然大宗交易金额有所下滑遇到阻碍，但是市场也在不断探索减持新模式。

　　券商作为实力雄厚的中介机构，更能够得到大股东的信任，所以就诞生了券商转售服务。

　　我们再来分析一下这个模式：

　　第一步，通过大宗交易卖出标的证券，90日内不超过2%卖给银河证券，一年累计可减持8%。这个减持标准符合新规。

　　第二步，客户大宗交易后获得60-70%的保证金，剩下的30-40%的保证金作为初始保证金留存在银河证券，待股票了结时进行现金结算，多退少补。

　　第三步，银河证券自大宗交易6个月后接受客户委托逐步卖出股票，待股票卖出后进行现金轧差了结。

　　这个就相当于银河证券设计了一个定增，并有6个月的定增锁定期。举例来说，某上市公司大股东有意在银河证券做大宗减持，达成协议后通过大宗转让1000万股，交易价格为10元/股，交易总额为1亿元。银河证券先给付大股东6000万-7000万元，余款当做质押金。

　　上述案例并没有违反规则，但这里有一个问题，易带来纠纷。如果遇到某只“雷股”，6个月期间股价大幅下跌，银河证券就会要求大股东补充保证金，大股东没钱补或者不愿意补，而股价跌至5元的话，市值就仅剩5000万元，券商质押股份就爆仓了，处理不当就会引发纠纷。

　　第四步，银河证券买入转售业务采用逐日盯市，股票卖出时采用程序化减持，冲击小约8个BP，减持量大约是日均交易量20%。每日交易数据均会以邮件方式发送给客户，保证交易过程透明、安全。

　　在6个月锁定期到期后如何卖出是一个大问题。程序化减持是券商相较于其他模式的最大优点。

　　深圳一位大宗交易商向记者介绍以往他们在二级市场抛售模式：中小型大宗交易商都是直接在二级市场卖出，砸低股价也无所谓只求快速套现；一些大的大宗交易商或者机构，会利用专业操盘手在二级市场慢慢卖出，不至于冲击市场，增加卖出利润。

　　银河证券另一项买入增持服务

　　最后我们看一下，银河证券的买入增持服务。

　　此模式就更加简单易懂了。大股东看好公司发展或者出于其他原因增持股票，资金不够了就将现有股份通过大宗交易卖给银河证券，拿到60%-70%的资金完成杠杆增持，最后股价上涨券商利用程序化完成减持。这里同样的存在问题是，大股东加了杠杆以后完成增持，股价大跌就会有引发券商质押股份爆仓的可能性。另外，如果大股东是有内幕消息的话，券商提供的杠杆增持是不是存在问题值得讨论。

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