二季度减配建筑趋势收窄，子行业中园林受青睐：1)2017Q2末建筑板块基金持仓比例为1.44%，低于3.72%的标准配置比例，且环比减少0.85%的比例，2016Q4、2017Q1末基金持仓比例分别为3.6%和2.29%，比例变化为1.43%和-1.31%，Q2建筑板块基金持仓比例仍在下降但已收窄；2)与其他行业比较来看，建筑板块配置比例18位处于中等偏下的位置；3)从子行业来看，园林和钢结构的持仓比例居前两位且有所上升，基金持仓比例分别为8.18%、4.88%，而其他子行业持仓比例均下降，国际工程、铁路建设、城轨建设较上期下降最多为-1.98%、-2.06%、-2.6%。

　　从持股机构数量来看基金仍偏好龙头：1)Q2和Q1末持仓机构数量前两名均为中国建筑和葛洲坝，中国建筑持仓机构数增加8达到199家而葛洲坝则下降54家为124家；2)Q1末基金持仓数量前十的公司中中国交建、中国化学、中工国际、天域生态已经不在Q2的前十名，而龙元建设、杭萧钢构、蒙草生态、北方国际则进入Q2末前十。

　　从基金持仓比例来看PPP园林加仓最多：1)占流通盘市值比例前三名个股为铁汉生态、东方园林、蒙草生态，分别为17.07%、12.33%、10.40%，而持仓比例增加前五名为苏交科、蒙草生态、全筑股份、铁汉生态、东方园林，分别增加6.07%、4.88%、2.91%、2.21%、1.92%，基金持仓比例减少较多的个股为山东路桥、云投生态、神州长城、中钢国际，分别为-11.49%、-10.75%、-7.89%、-7.66%。

　　偏股混合型、被动指数型、灵活配置型基金持仓建筑股最多：1)Q2所有基金持有建筑板块市值493亿元，较Q1市值667亿下降约26%；2)其中偏股混合型基金持有建筑板块市值约143亿元，占所有基金持有市值的29%，同时被动指数型基金持有建筑行业市值约142亿元与偏股混合型基金接近，排名第三的基金类型是灵活配置型基金，持仓市值为135亿，占比27%。

　　继续推荐PPP+杭萧钢构+建筑国企：1)我们认为市场对于PPP的悲观预期将在支持政策继续落地+业绩、订单双重验证+现金流转正预期的催化下逐渐改善，推荐PPP园林：东方园林、铁汉生态、美尚生态、美晨科技、棕榈股份、文科园林、岳阳林纸、云投生态，PPP平台龙元建设，PPP设计：中设集团、苏交科，PPP轨交：腾达建设、隧道股份；2)建筑工业化长期逻辑不改，政策保障装配式建筑万亿市场，继续推荐技术以及商业模式领先的杭萧钢构，在钢结构回暖以及技术授权加速落地的情况下，中报以及全年业绩有望超预期；3)建筑行业市场集中度逐渐提升国企受益，下半年国改预期强烈，且Q2末基金持仓较低，我们继续推荐建筑国企：葛洲坝、山东路桥、四川路桥、华建集团、中国交建、中国建筑、中国化学、中国中铁、中钢国际、北方国际；3)可积极关注其他基金持仓比例较少的标的：西藏天路、达实智能、上海建工、浦东建设。

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