民企常出涨幅10倍股

   过去10年，A股的指数没有出现太大增长，但是其中的个股，却是精彩纷呈。大量个股走出了长牛走势，给投资者带来了丰厚回报。究竟是怎么样的个股容易成为10倍股？10倍股又有哪些规律可以总结，以便让我们去把握未来的牛股呢？通过梳理统计A股10倍股的特征，我们试图探寻A股长牛公司成长的奥秘。

　　我们以2007年以来的最低价作为基准价，以当前价格作为可比价，以两者比值计算涨幅，超过1000%就为“10倍股”。通过统计，我们可以发现一些比较明显的规律。

　　民营企业是10倍股中的主力，时间越往后，A股的市场化程度越高，高涨幅企业中民企的比例越高。从2007年至今的260家10倍股中，民营企业有166家，占64%，国企有64家，约占25%。而与之相对应，在全体A股中，民企占比只有50%多一点。如果把时间区间往后移，统计最近5年的5倍涨幅股，则会发现，民企的占比进一步提高。2012年以来，自低点到现价涨幅超过5倍的公司共有410家，占全部A股的12%，其中民企有333家，占比高达82%，比5年前上升了约20个百分点，而国企的比重下降到10%左右。民企占比的提高，显示了民营企业更具有活力。

　　在板块分布上，A股的10倍股主要分布在中小板和创业板中，而且随着时间推移，这种趋势越发明显。这种变化，与A股市场化程度不断提高有关：A股最初推出的主要目的是为了给国企解困，因而上市的也主要是国有企业。随着国企股权分置改革的推进，A股的扩容改革也同步进行。

　　2004年，深圳市场推出中小板，深市主板停发，2009年，深交所又进一步推出创业板。这些板块的推出，给A股吸纳了大量具有成长性的民营企业，使A股的市场化程度和投资价值有了明显提升。2007年至今的10倍股中，在2004年以后上市的105家公司，几乎全部来自中小创，只有一家公司华友钴业(603799)来自主板。这充分显示了中小创企业的成长性。实际上，主板在2004年以后上市公司多达570家，但都以国企为主，上市时的市值就很大，成长性就略逊一筹。当前，A股创业板有650多家公司，中小板有880多家公司，两者合计约1500家，已经占据了A股的半壁江山。这些公司全是2004年以后上市的。

　　在地区分布上，长三角、珠三角的公司在10倍股中占据了大半江山。从10倍股的地区分布来看，广东、浙江、江苏、北京、湖北五个省市排名前五，其中广东、浙江、江苏三省的10倍股数有105家，占40%。而5倍股的集中度更加高：广东、浙江、江苏三省5倍股合计将近200家，占比约一半，如果算上北京、上海、福建，则六省市的5倍股数量接近300家，占比超过七成。这些地区市场经济发达，企业的成长也更加顺畅。

　　在行业分布上，10倍股的行业分布比较分散，新兴行业占比较高。2007年低点至今的260家10倍股共覆盖了40多个中信二级行业，覆盖面达到50%左右。其中，超过10家公司以上的行业有：传媒、电子设备、房地产开发、化学制药、其他元器件、汽车零部件、中药生产。这些行业基本上包含了传媒、电子、医药、汽车、房地产等过去10年大发展的行业。

　　公司业绩增长是10倍股实现的决定性因素。在2015年的市场高点时期，A股的10倍股数量高达1100多家，占全部公司的三分之一强，而经过两年的去泡沫过程，以现价计算时，10倍股就只剩下260家。在这些大浪淘沙留下来的10倍股中，业绩增长超过5倍的公司接近140家，占比达到54%，业绩反转的公司有34家，占比13%。而业绩增长不明显或者倒退的公司只有26家，占比仅10%。这充分显示业绩依然是A股股价增长的决定性支撑因素，尤其是经过2015年的成长股泡沫，业绩更加成为股价的实质性支撑。

　　通过对10倍股的梳理，我们可以发现，成长于市场经济较发达的地区、业绩稳定增长、初始市值较低的民营企业，出现10倍股的概率较高。随着新股的常态化发行，越来越多处于成长前期的公司将上市，可以按照这一思路去挖掘未来的牛股。