核心投资逻辑：

1、全国最大型的建筑央企

2、受益于一带一路，订单超过2万亿元

3、MSCI成份股，将迎大资金进驻

4、处于估值洼地，股息率处于漂亮50前列

最近中国建筑强势冲高，连续收出两根螺旋线，但成交量并没有明显放大，可见主力筹码锁定度依然非常高，原因在哪里？

中国建筑作为全国最大型的建筑央企，是一带一路和雄安建设的最大受益者，同时还是MSCI的成份股，今年6月MSCI国际资金将会赴约进入A股市场，集时下最火的热点于一身，中国建筑值得我们去关注。

一、新签工程订单整体增速较快，有力支撑未来业绩增长

公司2017年新签合同额22,216亿元，同比增长19.4%，与16年相比增速下降4pct，但整体仍保持较高增速，为未来业绩增长提供有力支撑。按业务结构来看，房屋建筑 新签合同额14,746亿元，同比增长13.6%；基础设施新签合同额7,340亿元，同比增 长32.3%；勘察设计新签合同额130亿元，同比49.4%。房建业务保持竞争优势实现 平稳增长；基建业务增速相较于2016年（76.8%）下降44.4pct，同比下滑明显主要 由于基数原因，但仍保持较高增速；勘察设计新签订单增速亮眼，业务协同优势促进 新增长点快速发展。从区域结构来看，2017年公司境内订单额为20,228亿元，同比增长15.67%，占比 91.05%；境外订单额1,988亿元，同比增长76.87%，占比8.95%。国内订单增速平 稳，境外订单受益于“一带一路”和“大海外”战略实现高速增长，公司作为世界最大工程承包商，逐步实现国际市场的快速布局

二、房建业务施工面积较快增长，市占率逐年提升

公司2017年施工面积12.24亿平方米，同比增长12.03%，新开工面积为3.23亿平方米，同比增长24.61%。根据国家统计局数据显示，2017年全国建筑业房屋施工面积为 131.72亿平方米，同比增长4.2%；房屋新开工面积17.87亿平方米，增长7.0%。公 司在房屋建筑行业整体景气度较高的背景下实现了快速增长，无论是施工面积还是新 开工面积的增速均高于行业均值。2017年公司施工面积和新开工面积在整个房屋建 筑行业占比分别为15.66%和18.09%，且近年市占率每年约提升1pct，公司市场份额 较大且牢固占领高端房建市场，在同行业中呈现出积极的发展势头

三、基建业务比重逐步提升，助推公司业绩增厚

2017年基建业务新签合同额比重从29.8%（2016年）提高到33.0%，呈逐年提升趋 势。根据国家统计局数据显示，2017年全国建筑业总产值达213954亿元，同比增长 10.5%，其中全国基础设施建设固定资产投资173,085亿元，同比增长14.93%，基建 领域投资整体景气度仍较高，预计在“十三五”稳增长的规划下国家对基础设施建设 的投入仍将维持高位，公司基建订单保持较高速增长可期。基建相较于房建毛利率更 高，基建业务比重的提升有望增厚公司业绩，提高公司盈利能力。此外，公司17年PPP项目投入资本金预计不到800亿元，占公司净资产比重不到30%，距离192号文规定的50%红线仍有较大空间，预计18年PPP新政对公司承接基建项目 影响有限。同时叠加勘察设计订单高增的传导效应，预计18年基建类订单仍有望维 持较高增速

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