长期以来，*ST公司在业绩下滑面临退市风险时，通常采用卖地、甩卖子公司、获取政府补贴等方式实现保壳目标。但上述情形或发生变化，在7月24日至25日召开的全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会上，强调要完善退市制度，加大退市力度，充分发挥好资本市场的功能。去年以来，证监会加强了对于上市公司的监管力度，一些问题公司被勒令退市，为资本市场的良好秩序提供了保障。

　　*ST公司业绩表现不一

　　统计显示，截至7月26日，A股已有49家*ST公司公布了中报业绩预报，其中20家公司业绩向好，而另有26家公司的业绩继续下行。在业绩向好的*ST公司中，*ST爱富业绩实现略增，*ST东海业绩显示预增，其余17家公司则完成扭亏，上述企业集中分布在能源和材料领域。

　　受供给侧改革带来的利好，*ST郑煤预计，公司2017年上半年将实现扭亏为盈，实现归属于上市公司股东的净利润4亿元左右，上年同期亏损1.92亿元。与扭亏相对应的则有26家上市公司业绩不振。其中*ST众和迎来首亏，*ST弘高与*ST川化则业绩显示预减，其余的23家公司则面临续亏。

　　*ST沈机遭遇的亏损额度最大，该公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润在4.5亿元至5亿元之间，去年同期亏损达4.44亿元。*ST沈机称公司所处行业面临较大压力，下游需求不足，市场竞争压力持续加大，销售收入较上年同期下降。

　　*ST中绒归属于上市公司股东的净利润，预计亏损在3亿元至3.5亿元，去年同期为2.93亿元。*ST中绒表示，受市场影响，部分客户订单交期延后，营业收入较上年同期有所下降，销售费用、管理费用等有所增加，造成公司营业利润减少。

　　继去年以来，证监会加强了对上市公司的监管力度，包括欣泰电气(现为“欣泰退”)、*ST新都(现为“新都退”)等问题公司被勒令退市，而上述监管动作无疑为今年中报未能扭亏的上市公司敲响了警钟。

　　保壳套路逐渐失灵

　　*ST公司在业绩不振的情形下，为了寻求保壳任务，甩卖子公司、出售房产、剥离亏损、资产重组等都成为重要途径。今年以来上市公司保壳动作频频，但保壳套路已经逐渐失灵。一方面，交易所屡屡就ST公司借投资、售卖房产扭亏下发问询函；另一方面，并购重组审核趋严也令后续资产整合难度加大。

　　以*ST合金为例，5月深交所向公司发出年报问询函，要求公司说明将持有合伙企业25%有限合伙份额，作为可供出售金融资产核算的依据，是否符合企业会计准则规定，此前因认缴合伙企业份额获得的投资收益成功帮助公司扭亏为盈。通过转让子公司股权、政府补贴实现扭亏的*ST钱江，也被交易所要求说明丧失对相关子公司控制权时点的确定依据及合理性、确认处置股权收益的依据及会计处理过程等。

　　业内人士表示，全国证券期货监管系统年中监管工作座谈会强调完善退市制度，加大退市力度，这是继续加码监管的信号。严查借突击保壳，而不是通过主营业务改善、新增盈利点等方式改善经营的公司将面临较大压力。此外，借并购重组保壳的路径也在不断减少。

　　“并购重组是保壳最常见的套路，但现在优质资产的交易方较为稀缺，另一方面，并购重组审核趋严，融资规模、资产注入受限导致项目整合难度加大，并购重组失败风险不断提高。”有分析人士表示，当前监管层对市场的引导有明显加强趋势。随着重组新规的实施，真正有业绩支撑和前景的合理重组获得支持，但一些存在标的估值虚高、并购造成控制权模糊等问题的重组方案则将面临曲折考验，令以往试图纯粹为保壳冲业绩的重组“过关”难度加大，对急于提振业绩的公司尤其是*ST公司而言将面临更大考验。

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