导读

　　从三个层次把握新工业革命投资机遇，支撑层的高端装备迎来布局良机，重点看国防军工。 “军费增速回升+军改红利”，2018军工有望反转，推荐军工里的高端装备。

　　摘要

　　支撑层的高端装备迎来布局良机(策略李少君/吴开达)。经济结构的变迁推动产业兴衰，也必然映射到资本市场中，带来投资机遇。在《战略看多中国新工业革命》中，我们提出工业三位一体(能源-动力-连通)作为底层技术层，驱动新工业革命出现，将率先受益。支撑层的高端装备对经济总量支撑较大，公司业绩能够释放，政府支持能够提供需求。2020年以前，在进入达到“两个一百年”目标的决胜阶段，为完成经济总量目标，决胜三年中支撑层一定是重点，站在当前时点，考虑跨年配置，我们认为作为支撑层的高端装备迎来布局良机。

　　高端装备重点看国防军工。(1)他山之石：美国七十年代到八十年代为确保第三次工业革命中的竞争优势，大力发展国防军工产业，目前“故伎重演”。(2)可以攻玉：为抢占第四次工业革命的制高点，我国需加快发展国防军工产业，引领尖端技术和高端装备突破。(3)国防军工已进入左侧布局期：12月中下至18年“两会”前后，市场波动率有望携风险偏好上行，有利军工表现；进入社会主义新时代的开局之年，市场对“两会”政策关注度更高，作为决胜三年引领高端装备突破的国防军工无疑将得到极大关注，而“军费增速回升+军改红利”有望催化军工板块春季躁动。

　　后军改时代，2018军工业绩有望反转(军工张润毅/杨宇)。(1)军费是决定军工行业景气扩张的基础，是军企业绩的根本来源。预计未来10年我国军费将保持7-9%增长，增速有望触底回升，助力军工业绩回暖，18年两会是关键时间节点。军费既看“量”更重“质”，增速“新7”比“旧10”好，新常态下国防建设由规模驱动转向改革和结构调整驱动。(2)本轮军改后，军队和国防工业运行效率将大大提升，更加适应联合作战发展需求。军改阶段性改革任务基本完成，短期影响逐步消除，后续红利释放可期。

　　推荐军工里的高端装备。随着军改影响消除，未来三年重点型号研制和生产将进一步加快，包括“20系列”(推荐中直股份，中航黑豹、中航飞机受益)、航空发动机(航发动力受益)和航母产业链(推荐中国动力、中电广通、中国重工)；另一方面，军改明确了联合作战发展方向，而信息化装备(推荐四创电子、杰赛科技、金信诺，华力创通受益)是联合作战体系最关键的组成要素，未来将是投入重点，同时2017年信息化类军工企业业绩受影响程度最大，未来业绩恢复弹性最大。

　　正文

　　1、从三个层次把握新工业革命振兴制造业带来的产业发展机遇(策略：李少君/吴开达)

　　近3个月以来，国君策略团队发布《大制造再繁荣，买皇冠上的明珠》、《战略看多中国新工业革命》、《敢于乐观，如何把握新工业革命三波盛宴》等多篇重磅报告持续看多中国大制造。但必须注意的是，在制造业优劣分化仍将加剧，冷热不均或为常态的背景下，布局大制造需抓主线把握结构性机会。

　　从三个层次把握新工业革命振兴制造业带来的产业发展机遇。党的十九大报告指出，深化供给侧结构性改革，建设现代化经济体系，必须把发展经济的着力点放在实体经济上，把提高供给体系质量作为主攻方向，显著增强我国经济质量优势。而新一轮工业革命为我国制造业转型升级提供了机遇。从需求侧看，中高端消费能力不断提升，催生了大量新的产品质量和服务需求。而制造业发展的滞后，造成了供需的不匹配。从而需要改变着制造业的发展理念和方式，加快发展先进制造业，推动互联网、大数据、人工智能和实体经济深度融合，不断催生协同创新、智能生产、个性定制等新模式。而供需的再匹配，将带来底层技术层、支撑层、目标层等三个层面相关产业的发展机遇。从目前的技术实现角度而言，我们认为底层技术层已经形成一定积累，市场将从估值驱动走向业绩驱动；支撑层已经形成较为完备的技术积累与变革，业绩驱动将验证企业竞争力的核心；目标层以智能制造为核心，目前尚处于技术提出期，估值驱动依然是主轴。

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