摘要
宏观梳理：中国人民银行货币政策委员会2022年第二季度例会强调，要统筹抓好稳就业和稳物价，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度。发改委召开会议要求，各级发展改革部门要突出工作重点，一是加快推进实施“十四五”规划102项重大工程；二是把握好重点领域建设任务；三是发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用。国家发改委发布《关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作的通知》提出，要建立协调机制，统筹推动盘活存量资产工作。
中观数据：行业：本周总市值加权平均涨幅前五的行业分别是煤炭、商贸零售、食品饮料、建筑材料和房地产，涨幅分别为6.88%、5.31%、4.76%、4.22%和4.18%；跌幅前五的行业分别是汽车、电力设备、非银金融、国防军工和计算机，跌幅分别为4.02%、2.16%、1.55%、0.77%和0.27%。ETF：本周净流入额前五的ETF是房地产ETF、短融ETF、军工ETF、纳指ETF和证券ETF。可转债：本周中证转债指数提升1.020%，估值方面，可转债加权转股溢价率、算术平均转股溢价率分别变动-0.13%、0.28%（绝对水平）至40.05%、53.66%，所处历史分位数水平（2020年1月1日至今）分别为90.58%、93.06%。
资金面动态：基金发行：2022年6月新发基金60只，发行份额共计1,293.15亿份，平均份额为21.55亿份。两融动态：截至2022年6月30日，两融余额为1.603万亿元，占A股流通市值2.27%。本周两融交易额为4260.87亿元，占A股成交额的8.65%。外资动态：本周三天北向资金累计净流入102.31亿元，同比增加151.72%；美元指数周均值为104.68，较上周有所提升；中美利差周均值为-0.24%，较上周有所提升。
标的与模拟组合：当前权益资产相较于经济周期和政策周期（中期策略报告中有所论述）走得偏快偏强，权益资产震荡调整的概率已经较高，因其需要调整上涨速度更好匹配节奏。预计7月将有这种需求更为明显的体现，也提醒可更为注意行业轮动。
正文
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宏观梳理
1.1 海内外宏观事件
本周宏观事件回顾：
国务院常务委员会：6月29日，国务院总理李克强召开国务院常务委员会，确定政策性开发性金融工具支持重大项目建设的举措，扩大有效投资促进就业和消费；部署加大重点工程以工代赈力度，拓展就业岗位带动农民工等增收；决定开展提升高水平医院临床研究和成果转化能力试点，促进提高医疗卫生服务水平。会议决定，运用政策性、开发性金融工具，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金、但不超过全部资本金的50％，或为专项债项目资本金搭桥。
央行2022年第二季度例会：据央行网站6月29日消息，中国人民银行货币政策委员会2022年第二季度例会于6月24日在北京召开。会议指出，当前全球经济增长放缓、通胀高位运行，地缘政治冲突持续，外部环境更趋复杂严峻，国内疫情防控形势总体向好但任务仍然艰巨，经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力。会议强调，要统筹抓好稳就业和稳物价，稳字当头、稳中求进，强化跨周期和逆周期调节，加大稳健货币政策实施力度；进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配；在国内粮食稳产增产、能源市场平稳运行的有利条件下，保持物价水平基本稳定；完善市场化利率形成和传导机制，优化央行政策利率体系，加强存款利率监管，着力稳定银行负债成本，发挥贷款市场报价利率改革效能和指导作用，推动降低企业综合融资成本。
扎实推进项目前期工作加快推进重大项目建设会议：6月29日，发改委召开扎实推进项目前期工作、加快推进重大项目建设电视电话会议。会议指出，我国经济下行压力明显加大，投资对于经济发展的支撑作用更加凸显。加快推进重大项目建设，是扩大国内需求、稳住经济大盘的重要支撑，是优化供给结构、推动高质量发展的关键举措；扎实做好项目前期工作，是把握工程建设窗口、加快推进重大项目建设的先决条件。会议要求，各级发展改革部门要突出工作重点，一是进一步细化项目清单，分类施策，加快推进实施“十四五”规划102项重大工程。二是把握好重点领域建设任务，全面加强基础设施建设，扩大制造业和高技术产业投资，加强社会民生领域补短板建设。三是发挥重大项目牵引和政府投资撬动作用，加强社会资本投融资支持，促进社会资本投资健康发展。统筹疫情防控和项目建设工作，最大限度减少疫情对重大项目建设的影响。
《关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作的通知》：7月1日，国家发改委发布《关于做好盘活存量资产扩大有效投资有关工作的通知》。《通知》提出，要建立协调机制，统筹推动盘活存量资产工作；建立盘活存量资产台账，精准有力抓好项目实施；灵活采取多种方式，有效盘活不同类型存量资产，如对具备相关条件的基础设施存量项目，可采取REITs、PPP等方式；对长期闲置但具有较大开发利用价值的老旧厂房、文化体育场馆和闲置土地等资产，可采取资产升级改造与定位转型、加强专业化运营管理等；对具备盘活存量和改扩建有机结合条件的项目，鼓励推广污水处理厂下沉、地铁上盖物业、交通枢纽地上地下空间综合开发等模式；对城市老旧资产资源特别是老旧小区改造等项目，可通过精准定位、提升品质、完善用途等丰富资产功能，吸引社会资本参与。《通知》强调，要推动落实盘活条件，促进项目尽快落地；加快回收资金使用，有力支持新项目建设；加大配套政策支持力度，扎实推动存量资产盘活；开展试点示范，发挥典型案例引导带动作用；加强宣传引导和督促激励，充分调动参与积极性。
下周宏观事件展望：
2022年7月7日，美联储FOMC将公布6月货币政策会议纪要；同日，欧洲央行将公布6月货币政策会议纪要。
1.2 重要经济数据
2022年5月，PPI当月同比增速值为6.4%，相比上月收窄1.6%。CPI当月同比增速值为2.1%，与上月持平。2022年5月，工业企业利润总额当月同比增速值为-6.5%，相比上月提高2.0%。2022年5月，工业增加值当月同比增速值为0.7%，相比上月提高3.6%。
2022年5月，M1当月同比增速值4.6%，比上月收窄0.5%，M2当月同比增速值11.5%，相比上月提高1.0%。M1与M2增速差为-6.9%，相比上月收窄1.5%。2022年4月，社会消费零售总额当月同比增速值为-11.1%，相比上月收窄7.57%。
2022年4月，房屋新开工面积累计同比增速值为-26.3%，相比上月收窄8.8%。商品房销售面积累计同比增速值为-20.9%，相比上月收窄7.1%。房地产开发投资完成额累计同比增速值为-2.7%，相比上月收窄2.0%。2022年4月，第一产业固定资产完成额累计同比增速值为5.8%，相比上月收窄1.0%。第二产业固定资产完成额累计同比增速值为12.6%，相比上月收窄3.5%。第三产业固定资产完成额累计同比增速值为4.3%，相比上月收窄2.1%。
2022年4月，发电量当月同比增速值为-4.3%，相比上月收窄-4.5%。
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中观数据
2.1 申万一级行业
行业涨跌幅情况。本周总市值加权平均涨幅前五的行业分别是煤炭、商贸零售、食品饮料、建筑材料和房地产，涨幅分别为6.88%、5.31%、4.76%、4.22%和4.18%；跌幅前五的行业分别是汽车、电力设备、非银金融、国防军工和计算机，跌幅分别为4.02%、2.16%、1.55%、0.77%和0.27%。
各行业估值。截至本周五收盘，共有5个申万一级行业市盈率高于历史均值（2000年以后），与上周一致，分别是农林牧渔、社会服务、汽车、食品饮料和电力设备，当前市盈率分别为56.06、63.36、33.88、39.92和42.15x。其余行业市盈率均低于历史均值。
资金面动态：本周成交量前五的行业分别是电力设备、汽车、机械设备、电子和基础化工，以上行业成交量分别为341.06、339.78、328.42、303.51和278.51亿股；本周成交金额前五的行业分别是电力设备、电子、汽车、医药生物和基础化工，以上行业成交金额分别为7638.20、5901.70、4632.28、4430.47和4363.79亿元。
2.2 ETF
本周净流入额前五的ETF是房地产ETF、短融ETF、军工ETF、纳指ETF和证券ETF，本周（上周）净流入额分别为8.96（4.03）、8.93（4.40）、6.52（-1.82）、6.33（2.83）和4.51（-1.73）亿元。
本周净流出额前五的ETF是银华日利ETF、华宝添益ETF、创业板ETF易方达、500价值ETF和红利ETF，本周（上周）净流入额分别为-118.06（-71.02）、-75.33（-25.87）、-11.38（-5.41）、-8.18和-7.44（1.26）。
2.3 可转债
可转债情况。本周中证转债指数提升1.020%，估值方面，可转债加权转股溢价率、算术平均转股溢价率、加权隐含波动率和算术平均隐含波动率分别变动-0.13%、0.28%、1.20%和2.77%（绝对水平）至40.05%、53.66%、28.09%、39.56%，所处历史分位数水平（2020年1月1日至今）分别为90.58%、93.06%、82.31%和93.55%。
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资金面动态
3.1 新发基金情况
2022年6月新发基金60只，其中股票型13只、混合型9只、债券型30只、FOF型5只。本月基金发行份额共计1,293.15亿份，平均份额为21.55亿份；上月新发75只，其中股票型7只、混合型28只、债券型38只、FOF型2只。上月基金发行份额总计1,446.33亿份，平均份额为19.28亿份。
3.2 两融资金动态
截至2022年6月30日，两融余额为1.603万亿元（上周四余额为1.580万亿元），同比增加1.50%，本周两融余额占A股流通市值2.27%（上周余额占2.30%），同比减少0.03pcts。本周两融交易额为4260.87亿元（上周交易额为3519.11亿元），同比增加21.08%；本周两融交易额占A股成交额的8.65%（上周交易额占8.15%），同比减少0.50pcts。
3.3 外资动态
北向资金。上周五天北向资金净买入额分别为-97.03、-10.62、-68.20、120.33和96.17亿元，累计净流入40.64亿元。本周三天北向资金净买入额分别为72.65、46.48和-16.83亿元，累计净流入102.31亿元，同比增加151.72%。
美元指数。本周五天美元指数分别为103.96、104.50、105.11、104.71和105.12，均值为104.68，较上周有所提升（104.34）。
中美利差。本周五天中美十年期国债利差分别为-0.37%、-0.36%、0.27%、-0.16%和-0.05%，均值为-0.24%，较上周有所提升（-0.39%）。
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标的与模拟组合
在6月的报告中，我们论述到当前权益资产相较于经济周期和政策周期（中期策略报告中有所论述）走得偏快偏强，权益资产震荡调整的概率已经较高，因其需要调整上涨速度更好匹配节奏。预计7月将有这种需求更为明显的体现，也提醒可更为注意行业轮动。
4.1 权益策略模拟组合2（预期-兑现策略）
截至2022年7月1日组合运作情况如下。
权益策略模拟组合成立至今收益率为28.11%，超越业绩基准13.70%；本周收益率11.22%，超越业绩基准10.12%。
4.2 调研优选策略组合（在近期调研中选取，含转债）
具体内容详见完整报告。
4.3 混合策略均衡组合（对标平衡混合型基金）
截至2022年7月1日组合运作情况如下。
混合策略均衡组合成立至今收益率为2.82%，超越业绩基准3.25%；本周收益率0.27%，超越业绩基准-0.44%。
风险提示：新冠病毒变异品种对经济冲击超预期，政策不及预期，综合判断与相关策略选择错误风险，判断不及预期；对混合策略均衡组合内所有配置资产（包括但不限于转债、股票、指数等）均不构成投资购买建议，注意投资风险。完整研报及数据模板欢迎联系我们或销售提供。更多股票资讯，关注财经365！