中金黄金(10.68 -1.66%,买入):量价齐升增厚业绩 成本控制能力突出
类别：公司研究机构：信达证券股份有限公司研究员：范海波，吴漪，丁士涛，王伟，燕楠日期：2017-05-05
点评:
量价齐升成本控制能力突出。2016年金价由跌转升，国际黄金均价1249元、同比上涨8%，国内黄金均价268元、同比上涨14%。2016年公司全年生产矿产金27.47吨，冶炼金38.51吨，矿山铜1.90万吨，电解铜34.10万吨，同比分别增加1.64%、51.55%、10.77%、7，072.47%，中原冶炼厂整体搬迁后产能扩大，冶炼金和电解铜产量增加显著。除了黄金价格上涨导致利润增加，公司在成本管控方面的成效也增厚了业绩，2016年公司优化“五率”、降低“五费”合计增效1.6亿元，其中仅采购成本一项，在2015年降低采购成本0.66亿元的基础上，2016年又降低0.53亿元，成本控制能力突出。在价格和成本的双重作用下，矿山企业的毛利率同比增加3.07个百分点至33.06%，冶炼企业的毛利率同比增加0.77个百分点至2.23%，综合毛利率同比增加1.65个百分点至8.51%。
继续推进降本增效。从三项费用看，虽然销售费用同比增加46.94%，但是由于占比低，对利润影响很小；管理费用同比下降3.07%，比上年同期减少5，168.57万元；财务费用同比增加78.97%，对利润影响最大，主要是受到是中原冶炼厂、湖北三鑫、金厂峪等改扩建、技术改造项目完成，企业借款利息费用化所致。公司本部财务费用同比减少9，354.44万元，主要原因是本期利用配股资金偿还了部分借款。
资源储量增厚。报告期内并购了河北金厂峪、河北石湖公司部分股权，启动基础地质调研工作，全年累计投入探矿资金2.05亿元，新增金金属量28.74吨，铜金属量0.41万吨。截至2016年底，公司保有资源储量金金属量550.53吨，铜金属量39.71万吨，拥有矿权124个，矿权面积704.96平方公里。
加息背景下金价谨慎乐观。自2016年底以来美联储已经加息两次，由于市场对加息预期已有充分预期，目前的加息进度对金价影响有限。2017年将迎来欧洲大选之年，政策的不确定性和政党轮替导致的退欧不确定性会提振黄金的避险需求，特朗普的贸易保护主义和放松银行监管的政策也会导致不确定性增加，对金价形成支撑。
盈利预测及评级:我们预计公司2017-2019年EPS分别为0.14元、0.19元、0.23元，维持公司“买入”评级。
风险因素:矿产金产量不达预期；金价波动风险；生产成本增加；自然灾难、环保等突发事件导致生产中断。
天银机电(16.00 -0.06%,买入):公司双引擎齐发力 家电与军工双双进入高速增长期
类别：公司研究机构：广州广证恒生证券研究所有限公司研究员：王亮日期：2017-05-05
公司主营业务为冰箱压缩机用起动器、保护器和变频控制器等配套产品，以及军工信息化产品雷达目标模拟器、射频仿真系统等，2016年两项主业分别占公司营业收入的83%与17%。公司净利润从去年下半年开始保持高速增长至57%，收入也有较高增速至23%。公司自2015年以来盈利较好，毛利率持续上升至41%，净利润率持续上升至27%。
在冰箱新能效政策的强力推动下，公司变频控制器新业务迎来爆发式增长，起动器传统业务仍能保持较高增速。1、我们预计，从2017年到2019年变频冰箱年复合增速约为38%，考虑到上游的压缩机企业、变频控制器企业的竞争，我们预测变频控制器市场的复合增速约为46%。我们预计未来三年公司将凭借其技术优势，未来三年的市场份额将从2016年的17%，快速增长至35%、40%、45%。因此公司变频控制器收入规模将成倍增长。2、公司传统业务起动器（起迷你型整体式PTC起动器、无功耗起动器）和消音器具有技术和成本优势，预计增速分别为15%和10%。3、公司家电业务整体收入增速约为34%。
华清瑞达军工信息化业务已成为公司又一个快速增长点。1、雷达目标模拟器是个小市场，我们预计雷达目标模拟器市场将保持20%的增速，受益于研发团队的实力和稳定性，扎实的制造工艺，以及产品的品牌和渠道优势，我们认为未来三年公司模拟器的市场占有率从目前的30%快速增长到60%，该业务收入增速约为51%。2、射频仿真系统的市场规模较大，属于订单驱动型，我们预计未来三年公司射仿系统的收入增速超过50%。3、公司储备业务高度表和高速通信信处理板将成为未来新的增长点。军工业务整体增速约为43.6%。
我们预计公司未来三年EPS分别为0.60、0.83、1.09元，对应当前股价分别为27、20、25倍。我们对公司家电和军工业务分别估值为66.9亿元和26.6亿元，合计总市值为93.4亿元，当前股本4.27亿股，对应股价为21.9元，合理PE36.3倍。目标价相较20170428收盘价16.17元，还有35%的空间，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
洪涛股份(6.29 +0.16%,买入):双主业拐点在即 关注教育业绩释放+持续整合
类别：公司研究机构：广州广证恒生证券研究所有限公司研究员：李亚军日期：2017-05-05
行业调控工程结算推延+业务扩张费用增加业绩受抑。2016年公司下滑，主要是由于①传统主业:行业增速放缓，工程施工及结算推迟，报告期内仍有已完工未结算余额14.13亿元；②教育板块:建造师资格考试受政策影响停考导致学尔森收入利润不达预期，跨考教育凭借营收增长及成本下降超预期完成业绩承诺，实现利润4628万元；③建筑装饰主业毛利率同比下降4.91%至19.96%，教育板块业务扩张导致销售费用同比增长113%，同时由于贷款增加财务费用同比增长3388万元，进一步抑制公司业绩。
建筑装饰行业回暖，订单充裕度提升，17年Q1业绩环比高速增长。17年全国新增固定资产投资完成额累计同比增速一改16年负增长态势，迎来拐点增长，3月累计同比增长39.2%，建筑装饰上游回暖，公司传统主业迎发展机遇。公司16年Q4新签订单金额14.7亿元，订单金额约为公司16年营收51%，中标未签订单金额3.3亿元，未完工金额28.7亿元，接近公司16年全年营收规模。同时17年Q1新增订单11亿元，未完成订单/2016营收的比例由2016Q4的102%增长到2017Q1的113%，订单储备保障公司后续成长，17年装饰主业迎来增长。公司17年Q1营收环比增长256%，归母净利润环比增长164%，两者均远高于公司前五年Q1营收及利润环比增速的平均值37%及24%，业绩迎来明显的拐点上升态势。公司后续有望充分受益于上游 行业的回暖，并加大力度布局文化类建筑、酒店、文体场馆、特色小镇等领域项目，同时以公装为主，切入区域性家装领域，丰富公司主业业务布局。
教育板块:政策阻力消除兼产品升级完成，现金充裕助力持续布局教育资产:公司15年开始布局职业教育，开启双主业发展模式，旗下拥有教育资产包括跨考、学尔森、金英杰、中装新网等，分别布局于考研、建筑职业考试、医护司法教育及建筑设计等刚需领域，同时成立子公司前海教育专注于公司教育板块战略运营。16年建造师推迟报名后如期正常开考，政策负面影响得到消化，目前学尔森的明星产品建造师培训业务已恢复运营，16年学尔森利用业绩低谷时期完成了系统升级与产品优化，形成线上+线下结合教学布局，17年学尔森有望凭借产品全线运营以及产品升级完成后成本费用下降带来的业绩释放。跨考教育积极往互联网转型，形成“中央厨房研发+O2O教学+KTS系统管理”结合的运营模式，后续有望凭借跨考品牌优势+持续的推广进一步扩大市场份额迎来机会。公司16年发行可转债（爱基,净值,资讯）融资12亿元，目前资金到位现金充裕，公司有望通过持续整合教育产业链获得机会。
盈利预测与估值:考虑公司新增订单强势补充，后续订单储备充足；公司管理层优化革新，股权激励绑定利益；公司现金充足，教育外延预期强烈，17年业绩有望迎来拐点。我们预计公司17-19年归母净利润2.29、2.72、3.31亿元，摊薄EPS为0.19、0.23、0.28元，对应当前股价34、29、23倍PE。首次覆盖，考虑公司装饰业务迎来拐点，订单充裕度提升，教育板块政策影响逐渐消化有望迎来业绩复苏增长，公司账上现金充裕，后续有望持续推进优质教育资产布局，我们给予“强烈推荐”评级。
平治信息(154.58 -2.16%,买入):守正出奇 自有平台和原创内容贡献新增量
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：焦娟，王中骁日期：2017-05-05
公司2016年实现营业收入4.69亿元，同比增长178.84%；归母净利润4842.60万元，同比增长87.88%，EPS1.61元，同比增长87.21%。
利润分配预案为每10股派发现金红利2.50元（含税）。
报告期内，公司移动阅读平台、资讯类产品、其他增值业务分别实现营收3.83亿元、0.63亿元、0.23亿元，同比增速分别为198.55%、153.51%、8.98%。
其中移动阅读平台和资讯产品毛利率分别为21.89%、38.78%，较上年分别减少4.32、8.17个百分点。毛利率下降主要因各产品报告期内推广及版权采购费用上涨较快。
报告期内，公司产生销售费用646.14万元，同比增长13.31%，销售费用率1.38%，比上年减少2.01个百分点；产生管理费用3622.27万元，同比增长64.13%，管理费用率7.72%，减少5.4个百分点。
公司同时公布2017年一季报。一季度实现营业收入2.08亿元，同比增长234.17%，归母净利润2187.83万元，同比增长138.91%，超业绩预告上限。业绩增长主要由自有阅读平台业务增长带动。
点评:数字阅读市场扩容奠定移动阅读业务高增速基础。据4月14日发布的《2016年度数字阅读白皮书》，2016年数字阅读市场规模达120亿元，同比增长25%（15年增速为18.5%），预计17年增速有望保持20%；数字阅读用户规模超过3亿，同比增长12.3%。在用户数×ARPU逻辑中，市场规模扩大同时受数字阅读人数增加及付费意愿增强双重推动，而正版化趋势及移动支付技术的发展则是付费意愿顺利变现的催化剂和润滑剂。受行业高景气度带动，公司移动阅读业务录得高增长。
充实正版IP储备，自有平台+原创内容打造增长新引擎。1）公司16年大力扩充自有阅读平台矩阵，旗下拥有超阅小说、盒子小说、知阅小说等近40个原创阅读平台，各平台在用户、内容、渠道等方面共振发力，有效带动了公司整体阅读业务的快速成长。目前各平台合计拥有注册用户数2000万，点击过亿IP数十部。2）在内容端，公司不断充实正版IP储备，在与百度文学、晋江文学城等内容方保持紧密合作的同时，也积极依托自有平台强化原创内容生产能力。当前公司拥有各类优质文字阅读产品近10000本，签约作者原创作品近8000本，引入有声作品近5000部，时长3万多小时，自制精彩有声内容近5000小时。其中16年新增原创作品3000余部，新增签约作者2000余人，原创内容的数量和质量较2015年均大幅度提高，头部作品《阎王妻》全网点击量破3亿。
自有IP守正出奇，衍生变现有望打造增长新引擎。网文作为源头IP衍生空间巨大，为公司核心竞争力。目前公司正积极探索IP运营路径，以拓展影视、游戏、动漫等领域元变现，最终实现IP全版权运作。IP衍生产品收入弹性大，通过有效筛选及合理运作，公司有望持续孵化优质作品，带动长期业绩增长。
投资建议:预计公司17-18年净利润0.73/1.00亿元，EPS1.81/2.49元。因公司业绩超预期，上调17年盈利预期，参考次新股可比公司给予95X估值，对应6个月目标价171.95元，维持“增持-A”评级。
风险提示:平台获客成本上升，版权运营不及预期。
完美世界(31.47 +3.18%,买入):游戏业务发力 17H1增速预计增速65%以上
类别：公司研究机构：广发证券(15.73 -0.76%,买入)股份有限公司研究员：旷实日期：2017-05-05
一、财务数据点评:相对于16Q4基本保持稳定，毛利率环比上升2.6pct。公司17Q1毛利率下滑13.8%至于56.3%，16Q4约为53.6%，主要原因系公司爆款手游《诛仙》于16Q3上线，毛利率较低的手游业务占比提升。
二、17H1预计净利润6.3-6.9亿元，17Q2利润预计将稳中有升高。Q2的净利润在3-3.6亿元，从递延项目判断，17Q1公司递延部分下滑幅度不大，预计新老游戏能够保证公司Q2净利润处于业绩预告的上半区间。
三、游戏业务发力，端转手红利支撑全年高增长，关注CS:GO等项目落地。公司去年发行的爆款游戏《诛仙》流水依然较为稳定，最新手游项目端转手的又一力作《神鬼传奇》，上线一周内排名约在iOS榜单前20。
四、影视业务主要集中在下半年，院线板块已经开始贡献稳定收入。预计公司影视业务17年有望在集数和价格上迎来双升，加之目前旗下影院已经超过94家，有利于毛利率的稳定和收入的增长。
五、维持买入评级。我们认为在高实力团队的带领下，公司2017-2018年业绩有稳定增长的趋势，短期内有受到新游上线催化的可能性，稳定增长泛娱乐布局。预计公司2017-2018年将实现净利润15.0亿元、18.4亿元，当前股价对应的估值分别为29X倍、23X。
六、风险提示:手游增速不及预期，影视剧价格增长不及预期
上海梅林(9.74 +0.31%,买入):开启猪牛肉双轮驱动 亏损业务清理加速
类别：公司研究机构：太平洋证券股份有限公司研究员：黄付生，王学谦日期：2017-05-05
投资要点:
聚焦主业发展，公司业绩稳步提升
2016年，公司高度聚焦肉类主业发展:上游依托江苏梅林畜牧养殖和爱森自有养殖基地，确保肉品源头食品安全；中游依托爱森和苏食肉品及联豪加工，进行猪肉和牛肉产品的精深加工；下游依托爱森优选、苏食肉品、以及联豪的营销网络和渠道，积极开展肉类食品的营销工作。另外，公司是光明集团旗下肉类资产整合平台，公司借助集团资源进行了一系列资产重组，新注入资产梅林畜牧、鼎牛饲料等新进企业表现都十分亮眼。2016年，公司实现营收138.34亿，同比增长13.08%；归母净利润2.56亿，同比增长56.88%。
银蕨公司并表提升业绩增速，协同效应初显成效
近几年，随着居民消费水平提升，居民消费肉类结构正在慢慢改变，猪肉被牛肉消费替代的趋势日趋明显。但是，目前我国牛肉行业生产高度分散，肉类深加工技术仍较为落后，因此对进口牛肉依赖性较强。2016年，公司全资子公司上海梅林（香港）有限公司以增资入股方式认购新西兰银蕨公司50%的股权，该项目已经于2016年12月6日完成交割，2016年通过并表直接为上市公司贡献收入9亿元和利润297万。另外，公司通过银蕨可以获得新西兰25%以上的稳定的、优质的牛羊肉供应，从而满足公司自有牛肉加工企业上海联豪的需求。2016年，联豪全年实现营收6.3亿和净利润5017万元，同比分别增长50%和270%，增长趋势非常快。未来，公司将力争联豪成为中国家庭牛排的标杆企业，银蕨逐步加大深加工及自有品牌产品的销售比例、深耕中国等细分市场。
清理亏损企业，未来对业绩拖累消除
2015年底开始，公司加强了对亏损企业的盘点。公司成立专项清理工作小组负责整体清理处置工作，先后启动对湖北梅林、荣成梅林、重庆梅林三家亏损企业的清算处置。2016年，重庆梅林、荣成为公司带来损失约1.8 亿元。随着重庆梅林、荣成停产，2017年公司亏损将大幅减少，公司将实现轻装上阵。
盈利预测与评级:
公司收购银蕨公司后，未来在猪牛肉双轮驱动下，肉制品业务有望迎来新的发展阶段。同时，公司是光明集团旗下肉类资产整合平台，未来有望受益于国企改革。我们预测2017/18/19 年EPS分别为0.50/0.57/0.66元，目标价14元，维持“增持”评级。
风险提示:
原材料价格变动风险，SFF业绩增长不达预期，国企改革不达预期。
象屿股份(10.16 -0.29%,买入):大宗品产业结构优化带动业绩高速增长
类别：公司研究机构：国海证券(5.38 -2.18%,买入)股份有限公司研究员：谭倩日期：2017-05-05
评论:
业务规模扩张加速带动业绩提升由于大宗品行业景气度提升，公司积极向产业链上下游延伸，2016年占公司营收占比高达99%的大宗品采购供应及综合物流板块营收同比增加99.93%，其中，公司金属材料矿产品（营收占比67%）全年实现销量同比增加1.19倍，营收同比增加1.29倍。同时公司目前产业已拓展至海外进出口业务，2016年的进出口贸易量达34亿美元，现已在美国、新西兰、迪拜、香港设立了子公司，未来还将继续推动新加坡等海外公司的设立。
农产供应链小幅下滑，农产供给侧改革有望受益公司农产品(9.05 -0.44%,买入)板块通过不断完善产业链上下游网络服务能力，积极布局“后临储时代”。受相关农产品政策调整，公司暂停了玉米种植业务，在保持政策粮食收储业务稳定的同时，重点在上游完善粮食收、储、物流网点布局；在下游着力搭建“北粮南运”的物流通道，并积极推动与铁路企业的深度合作。2016年公司旗下子公司象屿农产实现净利润3.06亿元，较2015年的3.74亿元同比下降18.07%，已好于我们预期。公司目前拥有粮食铁路专线运输，与各铁路企业的合作将打通“北粮南运”运输通道，未来随着国家农产供给侧去库存影响，占我们粮食生产三分之一的东北地区将给公司的物流运输提供有力支持，有望为公司带来可观的业绩增长。
四季度套保业务拖累公司业绩增速2016年公司投资收益-1.29亿元，与2015年的5.67亿元相比，严重拖累公司业绩增速，其中公司处置以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产取得的投资收益-3.29亿元。由于公司目前大宗品业务配有套保增值服务业务，且由于公司财务报表对现货的浮盈浮亏只有在交割时才可以体现，因此未来需实时跟踪该项业务对公司整体利润的影响。
盈利预测和投资评级:维持增持评级公司目前积极拓展多产业链发展，大宗品需求回升带动公司业务景气度回升，预计公司2017-2019年EPS为0.54元、0.72元、0.89元，对应PE为19倍、14倍、11倍，员工持股价10.403元/股，安全边际较高，维持“买入”评级。
风险提示:1）业务拓展不及预期；2）产业链政策趋紧风险；3）大宗品价格大幅下跌风险；4）宏观经济持续低迷；
大族激光(31.30 +2.22%,买入):制造升级开疆拓土 高端装备大族为先
类别：公司研究机构：国信证券(13.16 +0.00%,买入)股份有限公司研究员：刘翔日期：2017-05-05
中国制造业升级空间巨大，带动激光设备旺盛需求。
中国制造业转型升级（爱基,净值,资讯）并向更高价值端拓展从而带动对高端装备的需求。虽然我国制造业产量占据世界接近25%，但是我国制造业产品质量整体水平亟待提高。从国外发展历程来看，美国、德国和日本都经历了一轮激光设备的高速增长期，带动了对激光装备需求的大幅提升。中国激光设备加工行业增速有望维持在15%以上。
从产品端向装备端拓展，高端装备决定厂商核心竞争力。
全世界电子产业链的角色不断重构，高端厂商退出电子产品层面的业务转向核心装备、材料和IP。伴随着我国用工成本的持续高涨以及部分老旧设备和低效率生产线的陆续淘汰，我国制造行业对自动化和智能化装备的需求进一步提升，设备端的先进程度已经受到越来越多的关注，成为制造业公司的核心竞争力之一。
多业务齐头并进，拓展上游核心零部件打通产业链。
公司目前已经形成产品的激光设备及自动化产品型号已达300多种，是国内激光设备最齐全、细分行业经验最丰富的公司。16年部分细分业务如系统集成、新能源、LED、LCD、OLED、机器人(20.17 +0.85%,买入)等营业收入均大幅增长。丰富的产品线和多业务的布局收到了显著成效。持续高投入研发激光器，打破国外在核心光源上的垄断。
盈利预测与投资建议。
公司主营业务充分受益国内智能制造所带动的产线升级需求，大功率及小功率激光设备及自动化配套设备有望维持高速增长。同时系统集成、新能源、LED、面板业务、数控机床、机器人等有望迎来爆发式增长。我们预计公司17-19年净利润分别为11.46/13.72/16.61亿元，EPS分别为1.07/1.29/1.56元，对应PE分别为28.2/23.5/19.4倍。考虑到公司是高端装备行业龙头，给予公司34倍PE，17年合理估值36.5元，给予“买入”评级。
乾景园林(26.44 +2.48%,买入):收入利润同比微跌 订单充足业绩有望高增
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：金嘉欣，苏多永日期：2017-05-05
事项:公司发布2016年年度报告，实现营业收入5.31亿元，同比下降12.57%，实现归属上市公司股东净利润0.8亿元，同比下降14.09%；实现EPS0.4元/股，同比下降74.36%，拟每10股派发现金红利0.78元（含税），拟每10股转增15股。
公司发布2017年一季度报告，实现营业收入0.64亿元，同比下降12.4%；实现归属上市公司股东净利润0.07亿元，同比下降43.61%；实现EPS0.04元/股，同比下降75%。
收入利润同比微跌，净利率水平较好:公司2016年实现营业收入、归属上市公司股东净利润同比下降12.57%、14.09%；2017年Q1，公司营收、净利润分别同比下降12.4%、43.61%。2016年公司营收增速下滑主要原因为公司地产景观业务位于房地产产业链下游，受宏观房地产市场去库存影响，营业收入下滑8.2%；同时，公司市政绿化业务由于前期立项程序复杂，项目落地周期较长，且公司运作PPP项目时间较短，运作流程较慢，公司市政绿化板块营收同比下滑18.08%。2016年公司毛利率同比减少0.47%，其中园林工程毛利率同比减少0.73%，与上期相比基本持平；但园林设计毛利率同比减少9.25%，主要是公司将部分非本专业的设计业务分包给其他设计公司导致。2016年度公司净利润率为15.07%，行业平均水平仅为约13%，公司高出行业平均水平2.07个百分点，整体成本管控能力较强。
已完工未结算金额大幅增长，存量业务保障业绩增长:公司2016年度存货期末金额为7.44亿元，均为已完工未结算项目余额；该项金额较2015年大幅增长3.96亿元，增幅达到113.88%。公司2016年度已完工未结算余额大幅增长主要原因是公司本年度新发展了地产园林业务合作商--南京新浩宁地产，该公司要求在工程项目完工后才能竣工结算，进度付款时不进行结算，导致未结算工程款大幅增长；同时公司部分市政景观大型项目结算时间较长，导致2016年度存货大幅增加，预计相关工程项目未来将陆续进入结算程序，带来公司业绩放量。另外，由于公司近期新签订单增多，保证金支付增加等原因，公司2016年度经营活动现金流量净额仅为7.28万元，较上年同比减少99.60%；公司本期预付款项同比增长162.85%，主要原因为新项目开工预付款增加；预收款项同比增长58.19%，主要来源为预收工程款。我们认为公司未来存量业务落地、结转将带来公司业绩增长。
订单充足扬帆起航，大型项目加速落地:据2016年公告披露数据，我们加总2016年公司新签订单至少为20.76亿元；截止目前，公司2017年度新签订单金额为2.21亿元，上年同期并无重大工程订单公布，公司2017年拿单速度进一步加快。公司目前在手订单中有永修县马口生态园林式公墓建设项目等大型项目，是公司首次承接生态公墓建设工程，该项目合同金额达到7亿元，为公司2016年营业收入的1.32倍，大型项目经验积累将提升公司业务开拓竞争实力。
大力拓展PPP项目+多元化经营战略，业绩增长可期:公司2016年度深度研究PPP项目融资、设计施工、资产证券化、运营服务等方面的运作模式，叠加近年承接2项PPP项目积累了项目经验，2017年公司拟紧抓国家目前加速推广PPP的机遇，大力拓展PPP项目。在市政综合项目、景观水处理项目等方面加强布局，进一步加速项目落地。
在加速布局PPP项目的同时，公司拟积极开拓新业务领域，开展多元化经营，重点发展国内、外可再生资源开发；生态园林的建设与运营；文化旅游项目开发管理及股权投资等业务板块，在主业稳健发展的同时，大力发展多元化经营模式。我们认为公司2017年大力拓展PPP项目、开展多元化经营战略清晰，且已有长期经验沉淀，未来或将为公司业绩增长带来新的看点。另外，公司2017年3月公告称控股股东拟于6个月之内增持公司总股本1%-3%，目前已完成增持0.55%，凸显控股股东对于公司未来发展的强烈信心。
投资建议:维持公司“增持-A”评级，6个月目标价29.4元。受益于国内园林绿化市场需求快速膨胀，公司2016年新签订单累计额达20.76亿元，截止目前2017年新签订单2.21亿元，呈进一步加速态势；2016年公司拟以资本公积金向全体股东每10股转增15股，彰显公司管理层对于未来发展的良好预期。我们看好公司市值小、订单放量加速未来成长，预计公司2017-2019年营业收入增速分别为95.0%、38.0%、28.0%，同期净利润同比增长108.5%、33.4%、29.5%，暂时维持公司“增持-A”评级，6个月目标价29.4元，对应2017动态PE35倍。
风险提示:市政园林工程推进不及预期风险、PPP项目落地不及预期风险等。
盛通股份(31.20 -2.41%,买入):印刷主业回暖 积极布局素质教育产业
类别：公司研究机构：太平洋(4.00 -1.23%,买入)证券股份有限公司研究员：倪爽日期：2017-05-05
事件:2016年实现营收8.43亿元，同比增长20.28%；归母净利3649.9万元，同比增长86.98%。EPS为0.27元，利润分配预案为每10股转增10股派0.3元。2017Q1实现营收2.22亿元，同比增长31.51%；归母净利260万元，同比增长43%。2017年5月3日，公司召开投资者交流会，副董事长栗延秋、董事蔡建军等出席会议，阐述了2016年经营情况和2017年规划。
出版综合服务业务稳步增长，推进出版服务云平台项目。2013至2016年，公司出版服务业务收入CAGR为16.5%；归属于母公司所有者的净利润CAGR为24.1%。作为出版物印刷领域的龙头企业，公司竞争优势（爱基,净值,资讯）显著，盈利能力不断提升。业绩增长主要是因为销售订单中图书产品占比不断增加，特别是教育相关的图书产品占比保持较大比例，主业毛利率同比提高0.3pct至17.75%。
收购乐博教育、投资韩国乐博和芥末堆，布局素质教育产业。公司通过发行股份及支付现金4.3亿元收购乐博教育100%股权，实现在教培产业的首发布局。乐博教育2016年实现收入1.51亿元、扣非归母净利润2623.47万元，超额完成业绩承诺。截至2017年Q1，乐博教育在25个省及直辖市，拥有83家直营店、150家加盟店，在校学生总计5万余人，基本覆盖全国一线、二线城市以及大部分省会城市。同时，全资子公司香港盛通2016年8月以1065.9万元人民币收购韩国乐博18%股权、以50万美元投资芥末堆，布局科学素质教育产品研发领域。
给予“增持”投资评级。公司业务多元化布局，内生增长与外延扩张并重。内生增长致力于利用移动互联、云计算等聚合需求、优化产能，提升出版综合服务能力；外延扩张聚焦教育行业，通过投资并购积极整合教育产业优质资产，盈利可期。给予公司2017-2019年0.54元、0.67和0.82元的盈利预测，对应56倍、45倍和37倍PE，给予“增持”投资评级。
风险提示。印刷行业竞争加剧，乐博教育业绩不达预期。