拓邦股份(002139)
公司作为国内最大的智能控制器生产厂商，近三年来凭借研发、制造、销售积淀紧抓发展机遇，实现跨越式发展。公司继续补强产能及研发实力，加快行业和海外布局，顺应行业发展加速ODM/JDM 转型，继续优化客户结构，充分把握智能物联时代的发展机遇，首次覆盖给予买入评级，12 个月目标价15.02 元。
物联趋势驱动行业需求升级，业绩进入加速增长轨道。以MCU 芯片为核心的智能控制器产业，随着智能物联趋势的普及，迎来需求和技术升级的双重机遇，产业进入中高端市场集中化阶段。下游需求受益传统家电客户需求由收到放、海外订单加速向中国转移、以及技术需求升级带来的新品类新行业机会，中高端需求呈现快速增长趋势。我们认为，公司已迎来传统市场和新兴智能物联新机遇市场的双重机遇，公司半年度业绩预期增速60%-90%已初露端倪，业绩有望进入加速增长期。
智能化趋势优化公司业务结构，提升公司盈利能力并打造未来空间。智能化大潮凸显公司研发底蕴，公司多年来大力投入研发，推动公司紧抓中高端市场集中化趋势，公司ODM/JDM 比重今年有望过半，公司毛利率持续提升。公司加速布局工业智能、燃气智能、电机一体化等领域，并购研控自动化、合信达等，通过资源整合释放市场/技术双协同效应，智能化能力充分拓展。我们认为，在人工智能的时代中，公司未来有望持续依托当前核心技术能力，打造更多领域、更多环节的智能业务能力。
我们预计公司2017-2019 年盈利分别为2.09、3.09、4.16 亿元，合每股收益分别为0.31 元、0.46 元、0.61 元。参考可比公司2018 年PE 估值平均水平28 倍，考虑公司布局优势和研发优势，给予15%的估值溢价对应2018年动态市盈率33 倍，12 个月目标价15.02 元，首次覆盖给予买入评级。