近日，我们调研了奋达科技，与公司领导进行了深入交流。富诚达在手forecast 订单翻番式增长， 2017 全年将大概率超额完成业绩承诺。 VIVO订单恢复、索尼订单大增叠加智能音箱放量， 奋达全年业绩将延续高增长。
备全制程加工优势， 协同效应显着
富诚达产品设计、模治具开发、锻冲、 CNC 等前制程能力较强，欧朋达PVD、表面处理、阳极等后制程能力较强。 本次并购完成后， 奋达将具备精密金属件全制程加工能力。 同时，富诚达多年专注于不锈钢加工，随着与苹果合作关系更加稳定，未来产品线有望拓展至不锈钢中框领域。
突破产能瓶颈， 苹果订单翻番
奋达自有与可调用 CNC 设备近 3000 台，将为富诚达提供产能支撑，破除产能瓶颈。 富诚达具有较强的产品技术开发、模治具设计加工以及非标自动化设备开发能力， 成本低于竞争对手。通过差异化的竞争策略，富诚达苹果订单翻番式增长。并购完成后，奋达将具备较强的精密结构件全制程加工能力，订单份额有望进一步提升。
索尼订单超预期，欧朋达恢复增长
由于固定资产投入较大以及欧朋达大客户 VIVO 订单延后，奋达一季度业绩受到影响。 根据对产业链跟踪， VIVO 在 2017Q1 致力于清理原有机型的库存，订单延后至二季度确认。欧朋达目前在手 VIVO 订单 5 亿元( 全年有望实现 8 亿元)，索尼订单 3 亿元。 随着出货恢复，欧朋达业绩将重回增长轨道。同时， 奋达电声业务智能音箱新产品订单已超过 1.5 亿元， 2017下半年将全部量产，业绩贡献显着。
在手订单支撑业绩增长，维持“买入”评级
富诚达 forecast 订单翻番式增长， 随着产能协同效应显现与行业地位提升，苹果订单份额有望继续扩张。 同时， VIVO 订单恢复、索尼订单大增叠加智能音箱新品放量，全年业绩增长趋势较为明确。考虑公司尚在并购进程中，按当前主业进行盈利预测。预计奋达科技 2017-2019 年 EPS 分别为0.43/0.58/0.77 元，给予 2017 年 40-45 倍 PE，目标价格区间为 17.20-19.35元。近期受市场风格影响，公司股价有所回调，但在手订单将为未来业绩增长提供支撑， 建议投资者积极关注， 维持“买入”评级。