1.宏观经济：全年或呈现前高后低
房地产与汽车增速或下降，将造成总需求下降：2016年中国经济增速在下行中企稳，2017年第一季度甚至有所反弹。但是展望下半年，需求端仍存风险。国联证券认为，当前我国房地产市场处于第四轮小周期向下的阶段，即房地产调控政策出台-商品房销售增速下降。随着调控政策的扩围、升级以及发酵，房地产销售增速将持续下降，2018 年初房价增速或为负，即房价开始调整。而房地产投资增速在随后不久变化开始下降。房地产销售低迷会导致相关的消费如家电、建筑装潢等消费低迷，房地产投资增速下降会导致建材、钢铁、化工品等工业品的需求下降，因此，房地产市场处于小调整周期的后半阶段，未来对总需求的拖累是相当明显的。
此外，由于，2017年购置税优惠政策力度减弱，且基数较高，2017年汽车销售增速下滑是大趋势，其对中上游的需求也会随之减弱。
制造业投资增速回升难持续：总需求回落将导致工业品价格回落，进而影响到投资增速。因此，制造业投资增速在未来或许面临回落压力。另外，从库存周期来看，我国工业当前仍处于主动补库存阶段，即基于需求的好转预期，企业主动增加库存。根据库存周期理论，下一阶段如果需求回落，企业库存增速仍然会增加，被称为被动补库存，这时候经济其实已经显现衰退迹象。
2.货币政策：难以继续收紧
近期，央行体现出对市场呵护之势。据媒体报道，在5月25日的自律机制座谈会上，央行表示“已经关注到市场对半年末资金面存在担忧情绪，考虑到6月份影响流动性的因素较多，拟在6月上旬开展MLF操作，并择机启动28天逆回购操作，搭配好跨季资金供给，保持流动性基本稳定，稳定市场预期”。在中长端资金利率5月就出现明显上行的环境下，央行罕见地提前向市场释放稳定的信号。下半年经济下行风险加大的情况下，机构预计，货币政策继续收紧的可能性在不断减小。央行下半年的操作或仍将维持不松不紧，精准投放以配合“去杠杆”进程的平稳推进。下半年上调逆回购利率概率较小，资金利率很难趋势性上行，更多会伴随时点性的趋紧，难超预期。
3.外部环境：仍需关注美联储加息和缩表进程
上半年海外市场并未发生“黑天鹅”事件。法国大选一如预期由马克龙当选，而在法国国民议会选举第一轮投票中，马克龙所在的以“共和国前进”运动为首的联合阵营得票率亦取得大幅领先。英国大选中，现任首相特雷莎.梅所在的保守党虽然并能取得半数选票，英国再次出现“悬浮议会”，不过特雷莎.梅在与女王会面后表示，女王已批准她组建新政府。从资本市场表现来看，欧美股市上半年均延续着上行态势。
截止目前，美联储年内已经进行了两次加息，上次启动加息是在3月份的会议上，当时美联储公布的利率预期中值显示今年还会有两次加息。但更令投资者关注的是美联储指出今年内将开始缩减资产负债表。美联储主席耶伦指出，一旦时机合适，美联储将正常化资产负债表，预计美联储将从2017年开始缩表，缩表可能会持续数年。2017年下半年，仍需关注后续需要关注的是美联储加息和缩表的进程，随着美国货币政策由宽松到收紧的转折，包括中国在内的全球资本市场或再难以享受资产溢价。
4.A股：或延续震荡格局
通过分析下半年会影响股市走势的诸多因素，东莞证券认为，市场本身情况看，下半年金融监管将继续推进，不过市场已有较充分预期，相信对市场冲击将有所减弱；从估值来看，目前市场整体估值依然分化严重，主板估值相对偏低，但中小板、创业板的业绩增速未能与其高估值配合。资金方面，由于再融资被限制，下半年市场不会被过度抽血，但投资者需要面临解禁浪潮，资金面或整体维持紧平衡格局。监管方面，上半年市场受到金融监管的抑制，但随着十九大的临近，维稳需求进一步提升，预计下半年的监管动作将更具弹性。随着二季度风险的释放，三季度有望迎来新的阶段修复机会，而下半年大盘整体将呈区间震荡格局。
(原标题：下半年市场展望 A股或延续震荡格局)
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