消费升级仍可持续

来源:投资快报

　　随着大宗商品价格的回落，经济周期已经开始从主动补库存进入被动补库存阶段，这与近期公布的宏观数据显示经济在筑顶是一致的。但是我们认为对于接下来的经济下行压力不用太悲观，一方面地产和基建投资仍可维持较高的增速，另一方面我们认为消费升级仍可持续，这也将一定程度上改善经济结构。

　　本轮金融监管的目的去引导资金脱虚向实，金融去杠杆也持续对市场形成了压力。

近期一行三会加强了监管协同，重申监管要疏堵结合、合理过渡，这有助于安抚过度担忧的市场焦虑情绪。我们不认为这轮的金融体系去杠杆已经结束，监管仍然会对股票市场形成扰动，但最恐慌的时刻已经过去。

　　家电和食品饮料虽然在2016年全年和2017年一季度排名靠前，估值也有所提升，但由于起始处于严重低估状态，并且业绩高增长也在持续消化估值，因此当下绝对估值并未高估，更加没有泡沫化；中长期看基本面改善仍将延续，估值还有修复提升的空间，因此仍有望跑赢大盘。我们具体看好的板块仍然集中在白酒、白电、生活家电和消费电子领域。

　　今年MSCI将A股纳入MSCI新兴市场指数的方案进行了修改，降低纳入股票的数量和权重，这将大大增加纳入的概率。另一方面，经过一年的时间，A股走势整体平稳，没有出现大幅波动，同时开通深港通和松绑了沪指期货，市场机制正在完善，我们对A股在2017年纳入MSCI指数保持乐观。同时，我们注意到本次A股纳入MSCI方案调整，增加了消费板块的权重，这有助于消费板块的增量资金配置。

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