地方政府与社会资本合作，本应利益共享、风险共担。为了调动社会资本参与的积极性，政府可以少分享利益。但在一些地方，PPP和投资基金变成了“明股暗债”，亏了由政府资金“兜底”，社会资本方则“旱涝保收”，无论项目亏盈都有保本收益。这样一来，风险全部转到了政府一边，双方合作变成了社会资本“放贷”。
对此，六部门也开出了负面清单：不得以任何方式承诺回购社会资本方的投资本金，不得以任何方式承担社会资本方的投资本金损失，不得以任何方式向社会资本方承诺最低收益，避免地方政府违法违规通过承担项目全部风险的方式变相举债。同时，明确地方政府不得以借贷资金出资设立各类投资基金，不得对有限合伙制基金等任何股权投资方式额外附加条款变相举债。