财经365（www.caijing365.com）4月13日讯：5名员工的浑水如何搅动数万亿资本市场的？
5名员工的浑水如何搅动数万亿资本市场的？
有这样一家公司，常年来公司正常办公员工仅有5个人，成立10年以来一共做空了35家公司。被它做空的公司股价均出现不同程度的下跌，其中不乏股价跌超过90%乃至跌到被退市或停牌的存在。仅中概股而言，就有9家因遭受其“狙击”最终退市。它就是——浑水。
2010年，浑水公司创始人卡森·布洛克拜访了在美国上市的中国公司东方纸业。1个半小时的参观，他看到的是公司废弃的大门、陈旧的仓库宿舍以及无所事事的工人，库存也基本是一堆废纸，显然其实际运营情况和财报有很大的区别。
于是，2010年6月28日，他召集了一批熟悉中国商业规则的人，在香港成立了“浑水公司”，开始像个狙击手一般对着中概股疯狂扫射。
浑水成立的当天，卡森团队发布了一份有关东方纸业长达30页的卖空报告，直指该公司存在严重的欺诈行为，虚增收入并挪用资金，引起一片哗然。虽然东方纸业对他的说法极力否认并积极反击，但却无法阻止股价大幅下挫，48小时内跌了55%。6个月后，美国证券交易委员会（SEC）宣布对东方纸业进行非正式调查，调查持续了3年才结束。
浑水公司成立的前三年一口气做空了9家中概股公司，分别为东方纸业、绿诺国际、中国高速传媒、多元环球水务、嘉汉林业、展讯、分众传媒、傅氏科普威、新东方。只是，靠做空中概股一战成名的浑水最后被新东方全力击退，新东方股价大涨十倍。之后，浑水将做空目标转向其他国家。
2014年，浑水将战场扩至香港市场，先后对奇峰国际、辉山乳业进行了沽空。2015年12月，奇峰国际被港证监勒令停牌至今。
2016年12月19日，浑水发布对辉山乳业的第二份沽空报告。3个月后，市场传出辉山乳业大股东挪用30亿元账上资金投资房地产，资金无法回收，涉及债权银行多达23家，辉山乳业当天遭洗仓91%。此后辉山董事会成员离职，葛坤失联，银行追债。2019年12月28日，辉山乳业停牌2年多后正式被取消上市资格。
2017年6月7日，浑水对敏华控股做空。沽空当日敏华控股大跌10%，但是此后澄清后复牌，敏华高开26%，浑水的不败神话开始破灭。
2018年6月，浑水开始了漫长的狙击安踏之路。2019年7月7日至7月21日，浑水连发五弹对安踏进行沽空，称安踏财务数据造假、秘密控制27间分销商，对安踏旗下Fila于北京和河北的拥有权提出质疑等。安踏对相关沽空一一回应，5月30日至7月21日，安踏体育股价累计上涨22.04%。而质疑过后，则是安踏屡屡创出历史新高，最高见到了近80港元的高位。
而纵观浑水历史战绩，包括安踏在内，只有4家公司顺利抵御浑水做空。分别为通过澄清公告逐渐洗脱嫌疑，获得市场加持，股价反弹的敏华控股和好未来，以及最终通过SEC审查，股价大涨，大获全胜的新东方。
当然，活跃在市场的沽空机构远不止浑水一家，近日试图做空爱奇艺的Wolfpack Research（狼群）也是市场上较为活跃的“大空头”之一。同时，做空机构因自身特点不同，也会有不同偏好。一方面，以浑水为例，创始人对中概股比较熟悉，更擅长找到渠道来调查中国公司。另一方面，以“大空头”比尔·阿克曼为例，选择做空康宝莱这样的公司，“野心”更大，投入更大且有更高获利预期。
而令很多人不解的是，这些做空机构靠什么赚钱的？做空成功一间公司，能赚多少钱？
一般来说，做空包括两个环节，第一是做出证券判断，第二是赚到钱。浑水创始人卡森·布洛克曾透露，大多数浑水公开做空过的对象在中长期股价都下跌了，命中率堪比做多者。但并不是每一次狙击都赚到了钱。投资者借券沽空后，一旦价不跌反升，那么就需要按要求增加押金，如果以高于沽空价买回股份，差价连同相关利息及费用都会造成损失。
以近日试图做空爱奇艺的“狼群”为例，该机构就不止一次在做空过程中损失惨重，仅2019年就连续遭到了3次反噬。6月，做空美国电信和技术公司GTT Communications首战失利；9月做空专业存储解决方案提供商Smart Global Holdings Inc.后，其股价并未持续下跌；12月做空趣头条，但报告发布当天却以4.56%的涨幅收盘。
不过也曾有业内人士向媒体透露称：浑水、狼群这类机构发布的研究报告本身并不容易盈利，最大的盈利则来自于对冲基金、律师事务所、投资人的合作分成。这种合作不签协议，暗中做局，十分隐秘。律师事务所嗅到腥味后加入战团，它的作用就是完成最后一击。这也是做空机构背后的利益链。
从一定程度上来说，做空机构确实加大了资本市场的动荡，也不否认在无数的沽空报告中存在“无中生有”的情况。但就整个资本市场而言，做空机构更像自带干粮的“监察者”，或者说更像是“食腐者”。哪里有腐坏，哪里就有做空机构。
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