近期，伴随着A股不断冲高，股指期货也劲风频吹，IF(沪深300股指期货)、IH(上证50股指期货)连续三日收涨，涨幅分别为3%、2.7%，而IC(中证500股指期货)在昨日独自收跌。整体来看，今年以来股指期货三大品种依旧延续了去年以来IH、IF强于IC的风格。
蓝筹板块受资金青睐
截至昨日收盘，IF、IH主力合约分别上涨0.87%、1.12%，IC主力合约报跌0.08%，走势分化显而易见。对此，南华期货研究员姚永源表示，近期IF、IH明显强于IC的主要原因有三方面：金融降杠杆导致避险情绪升温、补库存周期下周期性企业盈利好转且创新经济企业利润增速下滑、估值较高。
杭州某私募基金研究员蔡少杰认为，首先，从宏观经济大环境来看，2016年年中开始，中国经济进入新一轮的补库存周期。在名义GDP高速增长、CPI低位运行、PPI高位修复的背景下，叠加供给侧改革和过去长达四五年的去产能调整，传统工业企业迎来了盈利修复期。
其次，从监管政策来看，严格监管市场套利行为、跨行业并购以及大股东减持等政策的出台，都对中小创高速增长赖以维系的外生并购发展模式带来巨大冲击，高估值“讲故事”型企业面临“戴维斯双杀”结局。
第三，在打新配市值政策下，蓝筹板块备受资金青睐，这进一步提升了蓝筹股的估值。同时，在结构性行情下，机构抱团取暖进一步强化风格差异。
短期底背离信号出现
未来IH强势会否延续？姚永源表示，需要分析三方面因素是否已经出现逆转。首先，金融降杠杆已经在政策层面出现缓和。其次，被动补库存阶段，企业利润增速下降。4月份工业企业利润累计增速为24.4%，低于3月份的28.30%，而产成品库存依旧保持上升，预计从2016年7月份启动的库存周期已经步入被动补库存阶段，从库存周期角度判断中期企业利润增速将继续下降。同时，预计不会出现经济刺激政策，企业利润增速下降趋势更为确定。第三，财新中国服务业PMI超预期反弹，预计创新经济企业利润好转。5月份财新中国服务业PMI为52.8，较4月份上升1.3，创4个月以来新高，创新经济企业利润或好转，并且近期中小创企业股价下跌幅度较大，估值已经有较明显回落。
“从上述三方面来看，目前IF、IH持续强于IC已经不具备经济基本面基础，中期上看预计IH强势不会延续，但昨日IF、IH依旧较IC走势强势，可以从会员持仓中分析其短期分化的结构。”姚永源表示。
截至6月8日，IF、IH连续4天保持总持仓持续上升，昨日IF继续减持198张，IH增加32张，同时IC总持仓保持下降趋势，大幅减持1107张，资金出逃非常明显。会员持仓方面，三大期指都出现持续下滑。“IF、IH资金移仓明显或投机资金短期炒作气氛浓厚，而IC总体资金出逃，没有新增资金入场较难出现持续上涨，所以短期维持IH强于IC的概率较大。”姚永源表示，不建议投资者继续追赶，而IC处于酝酿上升阶段，建议战略性布局。
蔡少杰认为，股指经过4月以来的大幅杀跌后，短期出现了明显的底背离信号。同时近期IPO减速、人民币企稳等因素，在一定程度上也为反弹创造了条件。但中长期来看，企业在经历了一年左右的主动补库存后，开始进入被动补库存，不久又将迎来新一轮的去库存，PPI高位回落最终会抑制企业盈利修复。其次，流动性的持续收紧目前尚未迎来实质拐点。从估值上看，整体仍较贵，去估值进程尚未结束。