龙洲股份(002682)
2016 年4 月非公开发行收购民营企业兆华领先100%股权，深化国企改革，进军沥青供应链业务。此外，根据供需关系分析，受OPEC 原油减产协议以及经济环境造成石油开发项目的推迟，带动油价较去年同期反弹30%左右，考虑受公路建设投资加速、国家城镇建设规划以及高速公路大修，我们认为未来沥青价格有望呈现稳中有升的态势，有效支撑公司沥青供应链发展。
根据公司测算，相比传统罐车运输，特种集装箱物流运费在900 公里和1600 公里分别能够节省180 元/吨和300 元/吨，加上其运输过程无需中转进库带来的仓储成本（80-100元/吨），极大地提高运输效率，降低物流成本，具备先发优势。此外，受原油进口的影响和运输最优半径影响，我国西北、西南地区沥青炼厂覆盖面积不到30%，因此随着中西部地区或复杂地形地区基础设施投资的逐步增加，主要公路施工地区与国内炼厂、港口的距离将会加大，公司沥青集装箱多式联运模式优势会更加突出。目前公司沥青贸易量市占率仅为1.6%，发展空间较大。
公路建设投资提速利好公司沥青业务 我国沥青需求受宏观经济发展和公路等基础建设投资、养护等影响较大，2017 年1-3 月我国公路建设固定资产投资额同比增加33.45%，占交通业固定资产投资总额的92.11%；且自今年2 月开始，我国公路建设投资力度快速提升，由原有增速不到10%提升至30%以上。同时，在我国公路总里程中，有超过87%的公路为低等级的农村路，急需拓宽和进行白加黑提升通行能力改造。此外，由于我国已建高等级公路的设计年限和标准远远低于发达国家，截至2015 年底，我国公路养护里程占公路总里程97.6%。
京津冀一体化和“一带一路”加速沥青业务发展 受“一带一路”战略影响，我国西部地区基础设施建设投资增速可观，2017 年1-3月其投资额占总公路投资额的47.68%，同比增加25.32%，较2010年年均复合增长率12.24%。同时，自2017 年以来我国加大了东部公路建设投资力度，一季度其增速高达51.63%。目前根据国家对雄安新区、京津冀一体化和“一带一路”的规划，基础设施建设将成为首要建设任务，而兆华领先仓储中心位于天津和山西，业务辐射华北、西北省份，具有运输成本优势。
盈利预测和投资评级： 给予买入评级。公司沥青供应链业务受益“一带一路”、雄安新区建设、京津冀一体化提速，未来具备较强盈利空间，加上外延业务的业绩贡献，预计2017 年净利润将大幅提升。预估公司2017-2019 年EPS 分别为0.41 元、0.55 元和0.62 元，对应PE 分别为32X、24X 和22X，给予“买入”评级。