从“末端治理”到“全流域治理”，水环境综合治理将成主旋律：十二五期间，我国在水污染的末端治理上取得显著成果。截至2015年底，全国城市污水处理厂处理能力1.4亿立方米/日，污水处理率已达到91.97%。然而，当前水环境状况却依然不容乐观，1/3的湖库水质不达标，1/4的湖库处于富营养化。因此，目前水环境治理理念已经从传统的以“末端治理”为主的思路，转变为“源头减排、过程阻断、末端治理”全过程防控水污染的治水模式。据我们测算，“十三五”期间，流域治理将释放超过2.5万亿的市场空间，水环境综合治理将成为未来的主旋律。
从大环保到大生态，流域治理工程是复杂的系统工程：流域综合并非单纯的环保工程，而是涵盖内容更广大的生态工程，细化来看，大致可分为截污工程、生态治理修复工程、清淤工程、引水补水工程，以及流域治理后的水质在线监测、运营管理等。
各展所长，建筑、园林、水务、环保企业谋求联盟式共发展：随着产业发展，孤军作战将逐渐转变为联盟式共发展。建筑、园林、水务、环保企业通常以联合体的方式共同承担流域治理工程，各展所长，建筑央企设计施工资质齐全、融资成本低、订单获取能力强；水务企业在控源截污工程(投资占比达60-70%)及后期运营方面经验丰富；园林企业擅长生态修复、滨水景观建设；环保企业则以污水处理、河道清淤、水质在线监测方面的核心技术取胜，通力合作，谋求联盟式共发展。
投资建议：首推龙头。我们认为具备设计施工资质齐全、订单获取能力强的工程类企业和具备环保核心技术的细分领域龙头将迎来机会。
工程类企业我们建议关注全流域治理龙头北控水务，业务向流域治理延伸的央企建筑类龙头中国电建、葛洲坝，推荐生态修复领域龙头铁汉生态、岭南园林、云投生态；具备核心技术的细分领域龙头我们推荐“MBR+DF膜”龙头碧水源，超磁水体分离技术先驱环能科技，水质监测龙头理工环科、盈峰环境、聚光科技。
