公司38.7亿增发落定,加速管网工程等项目建设进度
公司完成非公开发行,以19.36元/股发行1.999亿股,募集资金38.7亿元。认购对象包括北信瑞丰基金、拉萨和泰装修有限公司、金鹰基金、博时基金等6家,锁定期12个月。本次增发募集资金用于投资公司供热产能、管网工程等项目的建设。发行前后联众新能源、联美集团合计持有公司股份占比分别为83.55%和64.57%。
受益于京津冀今年大气污染整治力度大,一季度呈现高增长
2017年国家大力推动京津冀大气污染整治,政府工作报告首次提出清洁供热改造,推进北方地区冬季清洁取暖,全部淘汰地级以上城市建成区燃煤小锅炉。沈阳市亦着力拆除污染的小锅炉,建设大型热电联产的集中热源。在锅炉“拆小上大”加速的背景下,公司集中供暖面积及接网面积提升。2017年一季度实现归母净利4.52亿元,同比增长42%。沈阳新北和国惠新能源2016年全年完成扣非归母净利润3.42亿,超出业绩承诺20%。
供暖及接网面积有较大增长空间,异地拓张着力推进生物质发电
2015年沈阳供热面积为2.8亿平方米,其中公司当年末供热面积为0.4亿平方米,占比14%。由于热源点建设具有排他性,根据沈阳市各地区的规划供暖建筑面积,公司远期规划供热面积总额将达1.35亿平方米,2016年末公司供暖面积为0.46亿平方米仍有较大增长空间。另外,公司大力推进生物质热电联产,江苏30MW生物质热电联产项目运营良好,公司于2017年3月公告与抚顺签订3.3亿元框架协议投资生物质发电,开始异地扩张。
内生增长持续,资金充裕外延拓展可期,维持“买入”评级
考虑公司增发完成,预计公司2017-2019年EPS分别为1.03、1.27、1.43元/股,对应PE分别为20、16和14倍。公司未来供热面积持续增长空间仍广阔,38.7亿元增发完成后现金充裕。集团董事长接任上市公司董事长,预期外延扩张加速,维持“买入”评级。
风险提示。煤价波动导致利润波动;区域接网面积增长不及预期。