最新消息
五粮液宣布其非公开发行股票方案获得了中国证监会的正式批准。该方案最初于2015年公布,并于2016年12月14日获得初步批准。根据所公布的详细方案,五粮液将以人民币21.64元/股的价格发行不超过8570万股新股。
分析
(1)根据详细方案,五粮液将向管理层和员工发行2373万股,交易完成后占公司总股本的0.61%,并向经销商发行1941万股(占比0.5%)。此次非公开发行股票使得五粮液及其员工的利益进一步统一,并应有助于实现长期增长目标。
(2)经销商成为股东可以增强价值链各环节的利益一致性,潜在降低销售管理费用并提高利润率,进一步支持公司打造品牌并优化销售渠道。
(3)股息支付率持平于50%。鉴于非公开发行股票目前已获批,提高股息支付率的压力可能依然存在。预计2017年股息支付率为60%。
(4)茅台一批价面临上行压力表明高端白酒市场继续复苏,这应会推动五粮液增长。预计2017年盈利将保持快速增长。
潜在影响
维持盈利预测以及对该股的买入评级。12个月目标价格为人民币51.16元,仍基于20倍的市盈率乘以2021年预期每股盈利并以8.7%的行业股权成本贴现回2017年。主要风险:高端市场复苏慢于预期;消费税税率上调。
标签：