恒立液压(601100)
公司1992 年成功研发液压油缸，通过对高压油缸制造的技术突破，规模不断扩大，公告显示16 年挖掘机领域市占率已超过50%，16 年公司获得卡特彼勒铂金奖章，还积累了包括卡特彼勒、日本神钢、日立建机、久保田建机、三一、徐工、柳工、中国中铁等国内外知名主机厂商。同时公司2012-2013 年公司相继收购了上海立新液压、德国WACO、德国哈威Inline 积极进军高端液压泵阀系统产业，并逐步成长为具有国际影响力的液压技术方案提供者。
16 下半年以来，PPP 项目带动基建投资回升，同时存量更换高峰来临，挖机市场需求回暖；工程机械协会数据显示，4 月挖掘机销量14397 台，同比增长101%，17 年累计销量54863台，同比增长99.3%。受益于此，公司挖掘机油缸业务持续复苏，16 年共销售挖机专用油缸13.76 万只，销售收入5.29 亿元（+30%）。
公司于日本、德国、美国均设有销售机构，布局全面，近年加速布局美国等北美市场。特朗普上任后呼吁1 万亿美元基建计划，未来基建投资市场广阔。公司已积累众多优质美国客户，除挖机领域供货卡特彼勒外，还进入起重机龙头马尼托瓦克、高空作业车龙头特雷克斯等核心厂商，官网显示位于芝加哥的工厂已于17 年2 月建设完毕，即将投入使用。公司深入布局美国等市场，海外市场将为公司发展提供持续动力。
目前全球高端液压泵阀被少数外资企业垄断，公司凭借自主研发+海外并购，部分产品的性能已超过国外同类产品，公告显示已批量配套三一、徐工等国内龙头主机厂，16 年液压泵阀实现收入8330 万元。液压系统领域，公司公告中标“长春客车液压站项目”，成功进军轨交液压市场，同时开始从事盾构机整体液压系统配套业务，彰显公司液压系统集成实力。
投资建议:预计公司2017-2019 净利润2.45 亿元、2.95 亿元、3.27 亿元，EPS0.39 元、0.47 元、0.52 元，公司持续受益挖机回暖，海外市场布局全面，液压泵阀技术日渐成熟、进口替代空间广,维持买入-A 评级，6 个月目标价17.76 元。