均胜电子(600699)
2016年公司实现营业收入186亿元，YOY增长129.5%；实现净利润4.5 亿元，同比增长13.5%。营收大幅增长主要来源于2Q16完成对KSS和PCC的收购，剔除该影响，公司原有汽车电子业务（不考虑KSS 和PCC 业务幷表）实现营收90.9 亿元人民币，同比增长13%。另外由于收购产生财务、法务、中介费用3.1亿元，合幷公允价值溢价分摊约0.62 亿元，均对当期净利润影响较大。另外从收购后的KSS及PCC业绩情况来看，受墨西哥比索贬值17%影响（KSS在墨西哥6家基地），导致其KSS业绩完成度86%，略为不及预期。
1Q17公司营收65.3亿元，YOY增长202%，实现净利润2.1亿元，YOY增长72%，公司1Q17业绩大幅增长主要源于KSS（2016年5月幷表）及PCC（2016年4月幷表）的完全幷表。从毛利率情况来看，1Q17公司综合毛利率18.6%,较上年同期下降2个百分点，反映公司产品结构变化（KSS汽车安全气囊毛利率较公司传统业务偏低），但较4Q16回升2.7个百分点。
公司预计2Q17营收70亿元，增长超过8成，主营业务产生利润2.1-2.5亿元，同比预增6成至9成，另外，公司交割 Preh Automation股权，预计产生1.9-2.2亿元的收益，将进一步增厚1H17业绩至6.1-6.8亿元（YOY增长150%-180%）。上半年公司业绩大增显示幷购KSS及TS后整合逐步见效，同时上年因幷购产生的费用影响亦逐步消除。展望未来，公司在幷购KSS后进行增资整合，其产能规模持续扩大，伴随高田气囊召回的持续发酵，KSS2017年获得的50亿美元新订单将于2018年开始交付，同时KSS进入日系整车厂供应体系，主动安全领域亦获得1.2亿美元新订单，业绩增长动力充足。
我们预计公司2017-2018年可实现净利润分别为11.66亿元、14.27亿元，对应EPS为1.23元、1.5元；对应2017-18年PE分别为23倍和19倍，估值相对公司业绩增速而言偏低，维持“买入”的投资建议。