行业：受益于国内消费升级，行业龙头强者恒强
小家电进入消费升级大周期，未来均价提升、品类扩张空间大。消费品行业强者恒强的理论依然适用小家电行业，公司作为龙头，受益最大。近几年厨房小家电的市场集中度不断提升，公司在传统品类的产品、品牌、渠道优势明显，未来市场份额有望持续提升。
内销：市场份额提升+品类扩张，实现持续增长
内销方面，公司作为龙头企业，地位稳固，未来将通过份额提升和品类扩张，保持持续增长，具体来看：1）市场份额的提升。这主要来源于两大动力：突出的产品研发能力和日益完善的渠道布局，市场份额的提升，将推动公司业绩稳定增长。2）积极拓展新品类。公司努力开拓环境家居电器和高端厨房电器市场，通过品类扩张有望为公司带来新的利润增长点。
外销：受益于SEB 未来良好的成长性，海外订单有望持续增长
公司80%以上外销收入来自于控股股东SEB 集团，SEB 集团未来成长性良好，也是公司未来外销增长的一大推动力。在SEB 收购WMF 后，公司未来有望在维持稳定的海外订单转移的基础上，实现新业务量的增长。
盈利预测与投资建议
我们预计公司2017-19 年收入为141、162、184 亿元，同比增速为18%、15%、13%；净利润为13.8、16.4、19.4 亿元，同比增速为28%、19%、18%，EPS 为1.66、1.97、2.34 元，对应2017 年PE 为21.8 倍，给予“买入”评级。
风险提示
SEB 订单下滑，导致公司出口收入下降；原材料价格上涨。