主要观点
医药行业收入及利润保持稳定增长
2017 年 1-4 月医药制造业实现主营业务收入、利润总额分别为 9,123.80亿元、 976 亿元，同比增速分别为 11.2%、 14.5%， 2017 年医药行业的收入增长或能回升至 11%以上、利润增速能回升至 14%以上。
年初至今医药板块下跌 4.05%，估值回落
截至 6 月 6 日， 以 2017 年年初至今区间统计，医药指数下跌 4.05%，跑输沪深 300 指数 9.57 个百分点。 目前医药板块绝对估值和估值溢价率均处于历史中低位水平。
医药行业正在进入一个新的景气周期
我们认为， 医药板块正逐步进入一个新的景气周期，这个景气周期主要是由供给侧改革带动的存量市场的结构调整所带来的。这个新的景气周期将以创新品种、优质品种、优质企业为主导。行业集中度提升，各细分子行业的龙头企业将是最大受益者。
投资建议
维持医药板块“增持”评级
下半年，我们维持医药板块“增持”评级。 我们认为，注重价值投资的市场风格仍将延续，在投资上建议考虑两条主线： 1)成长主线：行业龙头白马下半年仍有望延续较强的走势，可持续关注；一些业绩增长快速的成长股在上半年估值已经进入了一个相对合理的区域，估值与成长性相匹配，有望在下半年贡献良好的收益；( 2)改革主线：顺应医改政策，享受政策红利的企业以及国企改革