判断三：大概率将全年震荡 指数牛市不用期待
2019年经济总需求弹性不足，主要机会在分子端的结构性机会和分母端的改善。考虑到无风险利率下行空间和风险偏好的改善程度，大概率2019年是全年震荡、中枢略有上移的年份，指数牛市不用期待，系统性风险可以考虑的少一些。
另外，考虑到市场对经济和中美摩擦的悲观预期比较充分，而股权质押风险始终会压制指数的上行空间，从博弈的角度看，反而可能一季度市场没大家预期的那么差，年中受经济下滑的压力反而会更大一些。
总之，个人认为，市场悲观预期已经比较充分的体现，反而对中央经济工作会议释放的积极信号反应严重不足，2019年比2018年会显著好转。
判断四：上半年机会在成长
2016-2018年大家对蓝筹关注更多一些，导致蓝筹的估值目前没有那么的低估，随着经济增速的下行，行业占比较高的蓝筹不可避免会受到拖累，因此上半年蓝筹的风险比机会会更突出一些。上半年机会可能还是相对偏成长一些，原因在于估值和业绩增速相比较而言，部分细分行业龙头有估值优势，在无风险收益率下行和风险偏好可能会提升的背景下，有估值修复的机会。另外，中游企业在原材料价格趋势性下行的背景下，出现盈利好转的可能性也比较大。下半年随着经济企稳，蓝筹股的筹码结构显著改善，大概率市场关注点还是会回到优质的蓝筹龙头上。
判断五：食品饮料季节性行情有分化
历史上每逢节日食品饮料、餐饮旅游会有季节性行情，但今年力度可能会比较弱，主要是消费不旺。但短期结构性行情可能还是会有，特别是白酒，个别龙头企业业绩确定性比较高，而且2019年经销和自营结构可能会有变化，对业绩增长有帮助，在这个时点上对板块有带动作用。
重点来了
2019，我们该怎么办呢？
2019：防守反击
面对2019年的不确定性，策略上建议采取防守反击。
一方面中短期要适当避开强周期领域，观察经济企稳后强周期板块利润中枢能稳定在什么水平，不排除到时也是个机会，但需要观察；另一方面，总体不易悲观，毕竟从PB的角度，市场已经反应了悲观预期，如果有好于预期的迹象，市场还是会有显著的结构性机会，不大会出现类似2018年的全面回撤。
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