在经历了去年四季度的反弹行情之后，2016年A股市场指数动荡难平，最大跌幅均超过10%以上。其中，截至2016年6月30日，较2015年12月31日收盘点位3539.18点，上证综指收跌17.22%。市场研究机构普遍认为，2016 年趋势性行情或难再现，更多的是结构性行情的凸显和板块轮动的行情。
在这样的市场背景下，基金公司旗下各类产品给持有人交出了什么样的答卷？《投资者报》数据研究中心对成立于2016年以前的主动方向股基（含普通股票型基金、偏股混合型基金，以下简称“股基”）、债券型基金、货币型基金今年来的收益情况进行了分类统计。在股债双杀的情况下，公募基金上半年也一样难抗系统性风险，大多数产品中期业绩明显不如去年，一些亏损幅度还比较大。
展望下半年，部分机构认为，基金投资者短期可关注仓位灵活、攻守兼备的灵活配置混合型基金，减少净值波动；长期可挑选仓位调整灵活、组合配置均衡、选股能力较强的股票型基金，在控制风险的前提下，追求低位建仓带来的长期超额收益。
股基惨淡：正收益产品占比不足5%
2016年上半年，受开年“熔断”的系统性风险等因素的影响，尽管多数股基跑赢了大盘（见本报6月20日文章《近七成股基跑赢上证指数 多数公募基金熊市也能做点事儿》），但从绝对收益来看，正收益产品占比还不足5%。
据《投资者报》数据研究中心对成立于2016年以前、已度过6个月完整建仓期的631只股基今年来复权单位净值增长率的统计数据显示，截至6月30日，仅有30只股基获得正收益，实际占比仅为4.75%。
具体来看，包括嘉实环保低碳、上投摩根新兴动力H、圆信永丰优加生活、工银瑞信文体产业、泓德战略转型、中欧时代先锋、上投摩根行业轮动H、交银成长H、中银收益H、中银持续增长H在内的10只股基（A、H分开计算）位列上半年股基前十，今年来复权单位净值增长率分别为19.4%、15.82%、11.94%、11.31 %、10.44%、9.8%、9.12 %、8.77 %、8.75%、8.67%。
“近期，市场越来越不太稳定，巨大波动可能很快打乱短线节奏；创业板与上证指数的不一致性再次出现，但这种状况是否会反复有待观察。短期不能确定是反弹途中的调整，还是反弹结束。”招商证券分析师宗乐表示。对此基金投资者短期可关注5仓位灵活、攻守兼备的灵活配置混合型基金，减少净值波动；长期可挑选仓位调整灵活、组合配置均衡、选股能力较强的股票型基金，在控制风险的前提下，追求低位建仓带来的长期超额收益。
上海证券对此也持类似的观点，分析师高琛表示，“从全市场格局来看，事件性突发因素对A股市场的盘整震荡有所加剧，例如在前后一个月左右的时间内，A股未列入MSCI指数、英国公投结果“脱欧”等事件，均助推市场的振幅。另外，从行业层面来看，代表新兴产业的计算机、电子、通讯等行业涨幅领先，而传统行业如有色金属、钢铁则相对低迷。
不过，值得一提的是，在上半年的整体行情中，越来越多的80后基金经理因为不盲目跟从市场热点、不随波逐流而受到了市场关注，他们大都立足于通过深挖公司价值创造投资收益，业绩表现突出，且多具备行业研究背景，这也成为上半年基金行业的一个特色。
债基盘整：强调控制风险成主流
再看2016年上半年的债基表现，也差强人意，分化十分明显。其中，可转债基金因为所投资的标的带有股性，受上半年A股表现弱影响普遍亏损，其它的如纯债基金、一级债基、二级债基业绩也受利率下行的影响拖累较大。
具体来看，今年来复权单位净值增长率排在前十的债基（A、B、C类分开计算）依次为浙商惠盈纯债、工银瑞信双利A、新华信用增益C、工银瑞信双利B、新华安享惠金A、新华安享惠金C、招商双债增强、新华惠鑫分级、英大纯债A、德邦企债分级，今年来复权单位净值增长率分别为5.7%、4.99%、4.85%、4.79%、4.77%、4.64%、4.63%、4.33%、4.13%、3.95%。
凯石金融研究中心认为，“6月1日资金面平稳跨月之后，流动性其实并不紧张。并且在经历连续两次的MLF询量之后，央行周二进行了2080亿的MLF操作。总体上来说，面临的外部流动性压力显著减轻，央行投放流动性缓解季节性波动的态度也将使得资金面紧张预期消除，资金面将以平稳为主。”
“券种选择上，利率债方面，受到保险规范资管通道等影响，债市出现阴跌，二季度以来，“一行三会”联手加强金融杠杆监管，债市热情不高，建议多看少动；信用债方面，2016年第三、第四季度是中低评级债券到期高峰，违约风险仍高。货币政策稳健意味着宽松边际减弱，加上信用债取消发行，可能造成企业再融资受阻。因此，当前高等级信用债仍是最为看好的选择。”凯石金融研究中心告诉《投资者报》记者。对于普通投资者，仍建议等待债市风险释放，对于有债券基金刚性配置需求的投资者，当前在债基产品上要强调风险控制，建议精选久期短、杠杆较低和持券信用等级较高的基金。此外，参与股市和转债的债基也可以适当关注，尤其是基金经理大类资产配置能力较强的，在股债之间进行切换可以适当降低单一债市风险。
海富通富祥混合型基金拟任基金经理陈轶平则表示，“当前经济环境下，国内经济下行压力比较大，长端无风险利率有下行空间。此前，由于人民币贬值压力和房地产市场的持续升温影响到央行实施更宽松的货币政策，但是现在看来，房地产增速放缓，经济增长依靠基建拉动，私人部门投资规模有限。在这种情况下，央行未来有放松银根的需求。”
陈轶平还称，“比较看好长久期的利率债和高等级的信用债。”目前，国内以风险换收益的低信用债交易市场还没有培养起来，在这种背景下，他认为投资高等级信用债的性价比更高。
至于可转债，他认为的现在的市场环境下，可转债是处于相对低位的。除了一些题材股之外，很多可转债的预期收益率已经是正的了，从历史过往来看，现在的可转债价位处于历史相对低位。但同时，他也表示，虽然可转债的价格处于低位，但是可转债的供应量未来可能会上升。宁波银行(18.220, -0.01, -0.05%)、光大银行(3.960, -0.02, -0.50%)先后都要发行大额可转债，这个对可转债市场的供需会产生一定的冲击，导致可转债不一定能够很快上涨。不过即使如此，在绝对收益的债券类产品中，可转债是一个较好的投资品种。
接受采访的多位业内人士也普遍认为，在经历近期的震荡后，未来的债市，不但考验投资机构对信用风险的把控能力，更考验机构对市场的波动趋势有比较准确的判断，债市将进入把防信用违约风险摆在首位的“稳健为王”时代。在此背景下，那些业绩优异、风险控制能力强的债券基金将倍受投资者追捧。以南方基金旗下南方通利为例，据Wind数据显示，截至2016年6月8日，南方通利C最新规模已从去年二季度末的0.62亿份增长到22.04亿份，增长达34倍之多。据《投资者报》记者了解，南方通利C的业绩突出，离不开南方基金在固收类产品投资方面的丰富经验和突出管理能力。同时，南方旗下其他债券型基金也有不凡表现。据银河数据显示，截至2016年6月3日，南方通利A和南方丰元信用增强A过去一年净值增长率分别为11.07%和9%，在同类产品中均排名第2；同时，两只债基在过去6个月的净值增长率分别为3.17%和3.03%，在同类产品中均排名前十。
对于普通投资者，仍建议等待债市风险释放。对于有债券基金刚性配置需求的投资者，当前在债基产品上要强调风险控制，建议精选久期短、杠杆较低和持券信用等级较高的基金
《投资者报》记者 罗雪峰