6月少数股票上涨的局面出现改变，热点扩散，但成交低迷。上证50上行力度略有减弱。全月上证综指上涨2.41%，创业板上涨3.08%，中小板上涨7.78%，上证50上涨2.86%。
强势行业中家电、食品饮料呈加速上涨，银行上行减弱且资金转为净流出。其他多数行业在连续回落之后引发一定程度的资金回流，带来修复性回升。家电、煤炭、有色、电子以及食品饮料全月分别上涨12.6%、8.08%、7.95%、7.93%和7.90%。6月只有石油石化行业下跌，全月下跌0.8%。
主要宏观数据简评
统计局制造业PMI与财新PMI双双回升，制造业扩张加速
6月统计局制造业采购经理指数(PMI)为51.7，比上月上升0.5个百分点，为年内次高点。财新PMI上升至50.4，重新回到荣枯线上方，创下三个月内的高位。本月统计局和财新PMI均明显回升，制造业扩张步伐加快，经济表现韧性强，但市场对经济回落仍存有预期。
6月官方PMI分项中，生产指数和新订单为54.4和53.1，分别比上月上升1.0和0.8个百分点。进出口扩张速度加快，新出口订单指数和进口指数为52.0和51.2，分别高于上月1.3和1.2个百分点，为年内高点，进出口继续回稳向好。生产与内外需的加快带动了采购的量价齐升，本月采购量指数为52.5，上升1.0个百分点。对于未来前景，企业还是表现出强烈的向好预期，经济运行显现出一定积极信号。
财新中国制造业PMI 升至50.4，远超预期。新订单增长是6月财新制造业PMI重回荣枯线上方的关键。6月以来经济回暖，促使企业加大采购力度，新增订单和生产均出现增长。另一方面采购库存指数和产成品库存指数均位于收缩区间，表明企业对于补库存似乎更加谨慎。不过目前我国仍主要依靠对基建投资支撑经济增长，并非长久之计，如果PMI要维持在荣枯线之上，仍需在拉动内需的同时扩大进出口贸易规模。
图1:统计局制造业PMI与财新PMI双双回升数据来源：截至2017年7月6日
CPI同比上涨1.5%，PPI延续下行趋势
5月CPI同比上涨1.5%，较4月回升0.3个百分点。其中食品同比下降1.6%，随着高基数效应衰减，食品降幅较4月显著收窄1.9个百分点。鲜菜、畜肉、蛋类价格5月分别环比下降6.2%、1.8%和3.4%，显示主要食品类别供给充足，价格持续走低。而鲜果环比上涨4.2%，涨幅略大。非食品同比升2.3%，较4月小幅下行0.1个百分点。5月消费品同比上涨0.7%，服务同比涨2.9%。
5月PPI延续下行趋势，同比回落至5.5%。5月主要工业品价格总体跌势放缓，其中原油价格受减产协议可能超预期延长提振，5月中上旬持续走高；雨季延后叠加钢厂库存处于低位，钢材价格保持强势。
预计未来PPI将延续下行趋势，CPI工业品涨幅回落、服务价格维持较高水平，全年中枢将显著低于2016年。
图2:CPI同比上涨1.5% 数据来源：截至2017年7月6日
7月A股市场展望
MSCI指数纳入A股将带来积极影响
受 6 月 21 日 A 股成功纳入 MSCI 事件利好，6月下旬 MSCI 相关标的股稳健微涨。伴随 QFII 和 RQFII 规模不断扩大，沪深港三地互联互通逐步形成，投资者投资理念的转换将推动 A 股市场健康发展。A 股入指后，将被多个市场指数覆盖，因此跟踪这些指数的主动和被动资金将为 A 股带来增量资金。据MSCI估计，全球目前约有 10.5 万亿美元资金在跟踪 MSCI 指数，约有1.5万亿美元资金在追踪 MSCI新兴市场指数。按照初始纳入比例，短期来看，市场预测将有70-120亿美元左右的资金流入。
按 2017 年初至今半年的 MSCI 中国 A 股大盘、沪深 300 以及上证 50 三个指数走势，三者具有相似的波动，且 MSCI 中国 A 股大盘涨幅居高。MSCI 的预期利好有望给沪深 300 以及上证 50 带来积极影响。
7月资金面或维持紧平衡，形成制约
6 月央行通过公开市场和MLF (中期借贷便利)等操作工具累计净投放达3867 亿元，体现了央行在1 季度货币政策执行报告中提出的“削峰填谷”操作风格。6 月共有18113 亿元的逆回购和MLF 到期，叠加MPA(宏观审慎评估)考核的因素，6 月的到期流动性压力可视为“削峰填谷”中的谷。
而7 月随着MPA 考核的结束，同时考虑到当月到期量也仅为6 月一半的9175 亿元，因此短期内流动性最紧张的时候已经过去，央行再次向市场注入大量流动性的概率较低，“总量稳定”是今年央行货币政策所追求的一个动态平衡状态。预计7月份资金面仍将维持紧平衡的状态，市场向上空间可能受到制约。
大盘或震荡整固，关注上市公司中报业绩
整个6月市场环境是“金融监管缓和+中报预期升温”，从而大部分超跌板块有所反弹。7月开始利率的波动趋势逐步弱化，A股也预计将进入震荡整固期。A 股纳入 MSCI 短期利好以及各中小企业业绩中报披露两大事件将有益于7 月大盘企稳小幅上行。市场情绪或在一定程度上有所修复，但 MSCI 的利好效应短期并不持续以及市场热点分散是主要问题。业绩半年报中绩优稳健、风险披露较为充分的个股或为投资者所青睐。
债市方面回顾：
2017年6月央行公开市场净投放资金，流动性趋松，加之监管短期间歇期，债市出现反弹。具体来看，6月前三周，央行公开市场净投放资金近4000亿，市场流动性宽裕，加之银监会放宽了银行自查报告的提交时限，债市做多情绪回暖，10年国债收益率最多下行至3.49%。但随后央行开始在公开市场回笼资金，6月最后一周央行公开市场无投放，净回笼资金3300亿，体现出央行货币政策并未真正转向，月初大量投放逆回购仅为平稳跨月。债市反弹随之结束，长端利率小幅震荡上行。经济方面，从微观行业看，今年3季度工业经济面临一定下行压力，经济基本面仍然有利于债市。
截至6月末，1年期国债收于3.46%，10年期国债收于3.57%，较5月末分别下行1基点和8基点。1年期和10年期国开债收于3.87%和4.20%，较5月末下行26基点和14基点。此外，超长期利率债收益率也有所下行，20年国开债收益率下行30基点至4.34%，30年国债收益率下行3基点至3.98%。
展望7月，市场对于经济基本面维持弱势态势的预期基本一致，目前主要的关注点在监管政策的推进程度以及货币政策转向的预期。实际上，央行并没有跟随美联储的脚步上调利率，而且对6月即将到来的MPA考核，也通过公开市场操作投放资金平滑流动性，使得市场对货币政策转向的担忧有所缓解，但也没有进一步释放宽松的信号，而7月前两周面临28天逆回购的集中到期，到期资金超过7000亿，央行如果延续目前的谨慎投放的态度，7月资金面将再度面临考验。综上所述，短期债市仍将维持震荡的趋势，但长期来看，中国经济转型仍将维持较长时间，经济增长仍然缺乏支撑，所以我们仍然看好后期债市。