今年上半年，A股走势一波三折，债市遭遇大跌后在6月有所回暖，市场资金面偏紧，而海外市场权益资产走强。面对错综复杂的市场环境，券商资管“代人管钱”的能力如何？从券商集合理财产品的业绩可以一探究竟。
根据数据，标点财经研究院联合《投资时报》对券商集合理财上半年的发行情况、业绩表现进行了研究，并根据回报率进行排名，推出“2017上半年券商集合理财业绩红黑榜”。研究结果显示，规模上，券商资管业务仍呈扩张的趋势，资产规模不断增长；业绩上，近75%的券商集合理财产品上半年获得正收益，其中FOF产品整体表现最佳，股票型产品则最为逊色。
剔除年内成立、今年以来没有收益以及6月以来没有更新净值的产品后，截至6月30日，共有3469只券商集合理财产品进入统计(不同份额分开计算)。其中有855只产品上半年录得负收益，兴证资管鑫众51号B、广发原驰宜华健康1号C、华龙金智汇26号B等10只产品的净值下跌幅度超过五成。而在取得正收益的产品中，回报率超过五成的产品有6只，其中长城卫星石化1号进取级、西南双喜基金优选1号次级业绩翻倍。从券商或资管公司的角度来看，平均回报率最高的是东方红资管，最低的是华龙证券。在金元证券、中金公司、华龙证券的样本中，亏损产品的数量占比均超过七成。
二季度发行速度下降
中国基金业协会披露的数据显示，截至今年一季度末，证券公司资产管理业务资产规模达到18.77万亿元，较去年年末规模增长6.79%，与去年一季度末的13.73万亿元相比大幅增长36.73%，可见规模在不断扩大；产品数量达23325只，较去年同期增长近两成。 其中，定向资管计划规模达16.06万亿元，占比达到85.58%。其次是集合计划，资产规模为2.29万亿元，占比为12.17%。专项资管计划(不包括证券公司管理的ABS产品)、直投子公司的直投基金的资产规模较小，分别只有995.44亿元、3230亿元，占比分别为0.53%、1.72%。
从证券公司资产管理月均规模来看，一季度月均规模最大的是中信证券，达到1.87万亿元。其次是华泰资管，月均规模为9708.41亿元。此外，国泰君安资管、海通资管、中信建投的月均规模也均在8000亿元以上，排名第3-5位。
据数据统计，今年上半年新成立的券商集合理财产品有4214只，略多于去年下半年成立的4151只。其中3月份成立产品850只，为年内最高。进入二季度，发行速度有所下降，4-6月新成立产品分别为771只、668只、654只，呈逐渐减少之势。
从细分类型上来看，债券型产品依然是发行主力，上半年共新成立2478只，占比近六成。其次是货币型产品，新成立1061只，占四分之一比重。而股票型、混合型产品的发行数量相对较少，其中新成立的股票型产品为438只，不及债券型产品的两成；新成立的混合型产品更是只有230只。 855只产品净值下跌尽管上半年股债表现均不理想，但大多数券商集合理财产品依然获得正收益。在纳入统计的3469只产品中，收益率飘红的有2593只，占比接近3/4。半年回报超过30%的产品有30只。
数据显示，长城卫星石化1号进取级排名涨幅榜榜首，上半年回报率为472.81%。该管理计划优先份额和劣后份额比例为2:1，其中上市公司卫星石化的控股股东浙江卫星控股股份有限公司出资认购优先级，上市公司代表员工持股计划出资认购劣后级，优先级享受固定年化收益率8%，剩余收益由劣后级享有。投资标的主要为卫星石化股票，上半年卫星石化股价上涨35.02%。 紧随其后的是西南双喜基金优选1号次级，半年回报率为188.48%。
除上述两只回报率超过100%的产品外，还有4只产品的回报率超过50%，分别为兴证资管鑫众1号次级(86.78%)、华泰-歌尔家园1号次级(77.15%)、太平洋证券共赢1号次级(74.87%)、浙商恒天季季聚利3号普通级(56.31%)，排名第3-6位。回报率超过四成的产品还有4只，分别为东兴信鑫7号进取级(45.63%)、兴证资管鑫众1号(44.97%)、天风天朦稳增中源协和1号次级(40.94%)以及东方红先锋7号(40.20%)，排名第7-10位。
有人欢喜有人愁。上半年净值下跌的产品有855只，跌幅超过五成的有10只，排在跌幅榜单前十名。回撤幅度最大的是兴证资管鑫众51号B，这只股票型产品上半年回报率为-98.53%。净值跌幅超过九成的还有广发原驰宜华健康1号C，上半年回报率为-97.44%。华龙金智汇26号B、山西证券开尔新材1号劣后级、广发原驰青岛金王1号次级B的回报率分别为-82.02%、-76.71%、-60.99%，排在跌幅榜第3-5位。跌幅超过五成的产品还有民生安科瑞1号次级(-54.46%)、兴证资管鑫众29号B(-54.18%)、天风增持1号次级(-53.12%)、华龙金智汇25号次级(-51.36%)、东北证券融盛7号次级(-50.95%)，排名跌幅榜第6-10位。
标点财经研究员注意到，尽管在总样本中股票型产品的数量占比不足一成，但在跌幅最大的30只产品中，股票型产品却占了近六成。事实上，从整体表现来看，股票型产品以0.21%的平均回报率落后于其他类型，在所有类型的产品中垫底。表现最好的是FOF产品，平均回报率达到3.46%。其次是债券型产品，平均回报率为1.61%。混合型产品的平均回报也在1%以上，为1.15%。QDII产品、货币型产品的平均回报率则分别为0.77%、0.57%。
华龙证券平均回报垫底
纳入统计的券商集合理财产品涉及89家券商或资管公司，产品数量不少于5只的公司有79家。在79家公司中，产品平均回报率为正的有54家。
平均回报率最高的是东方红资管。该公司旗下40只产品进入统计，上半年全部实现正收益，平均回报率为18.06%。其中11只产品的回报率超过30%，包括东方红先锋7号、东方红先锋3号、东方红先锋1号等。 其次是国盛资管，旗下13只进入统计的产品均为FOF产品，上半年同样全部实现正收益，平均回报率为10.92%。其中国盛资管神鹰100号、国盛资管神鹰20号、国盛资管神鹰55号的回报率均超过两成。
排名第三的是长城证券，67只进入统计的集合理财产品上半年平均回报率为8.53%，主要是排于榜首的长城卫星石化1号进取级拉高了整体水平。若将其剔除，平均回报率将降至1.49%。其中长城花开富贵1号劣后级、长城平步青云1号劣后级、长城量化优选9号进取级上半年净值均跌去15%以上。
此外，平均回报率超过5%的公司还有西南证券、世纪证券、国融证券、华福证券以及财富证券，在79家公司中排名第4-8位。而第9、第10位则分别为联储证券、东方财富证券。 有25家公司的产品平均回报率为负。整体表现最差的是华龙证券，平均回报率为-9.05%。该公司旗下有31只集合理财产品进入统计，上半年录得负收益的有22只，占比高达70.97%。
除前述提及的华龙金智汇26号B、华龙金智汇25号次级外，华龙金智汇21号次级、华龙金智汇27号B的净值跌幅也均在三成以上。在回报率最低的30只产品中，华龙证券占了3席。 民生证券、山西证券的平均回报率相当，分别为-7.12%、-7.02%。
其中，民生证券有11只集合理财产品进入统计，上半年净值下跌的有6只，有3只跌幅超过15%。山西证券有13只产品被纳入统计，净值下跌的有8只，占比达61.54%，除了山西证券开尔新材1号劣后级外，山西新三板2号的净值跌幅也在30%以上。
中原证券平均回报率为-4.40%，10只进入统计的产品中有半数未能获得正收益。表现最差的是中原证券星火一号，上半年回报率为-28.70%。中原证券惠民一号的净值跌幅也超过了20%，回报率为-25.26%。
平安证券平均回报率为-3.21%，15只进入统计的集合理财产品中，有6只净值出现下跌。平安金牛1号、平安证券金增富的净值跌幅均超过两成，平安-皇庭集团1号、平安-深国商1号的净值也均跌去10%以上。
此外，平均回报率排名后十的公司还包括华林证券、长江资管、上海证券、中金公司和浙商证券)。其中，中金公司有55只产品进入统计，上半年未能获得正收益的有43只，占比达到78.18%，仅次于金元证券。后者有5只产品进入统计，其中金元11号均衡精选、金元2号策略增利、金元债券优享一号、金元3号策略精选均为负收益，占比高达80%。
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