市场观点
二季度国内经济增速超预期，投资及消费皆维持稳健增长，受惠于全球经济复苏，净出口今年以来持续对GDP提供正向的贡献，央行持续维持货币市场的动态平衡。股票及债券市场大致延续了先前的趋势。
1.总体
二季度国内GDP同比增速超过市场预期达6.9%，与一季度持平；环比增速从一季度的1.3%略微上升至1.7%；名义增速则是从一季度的11.8%回落至11.1%，显示通胀在二季度略有放缓。
从所得和居民消费的角度来看，2017上半年居民可支配所得同比名义增长8.8%，六月份零售消费同比增速达11.0%，较五月的10.7%进一步加快。
投资方面，六月份固定资产投资同比增速维持稳定在8.6%，与五月份增速相同，从固定资产投资的细项来看，基础设施建设六月份增速维持高位，房地产投资增速略有放缓，制造业投资则是持续复苏。
总体来看，六月份宏观数据普遍好于市场预期，多数指标较四五月份有所反弹，显示经济总体仍维持稳健。
2.物价
六月份物价维持平稳，CPI环比下降0.2%，同比上涨1.5%；PPI环比下降0.2%，同比上涨5.5%受食品价格下降影响，居民消费价格环比下降0.1%。CPI上半年维持平稳主要来自于食品价格的下跌，上半年食品价格同比下降2.1%，受消费需求升级影响，医疗、旅游、教育等服务价格上涨明显，带动上半年非食品价格同比上涨2.3%。
一季度PPI延续了去年下半年上涨的势头，随后同比涨幅逐月走低。一季度PPI上涨主要来自于生产资料的价格大幅上涨，但今年以来生活资料上涨并不明显，显示上游产品价格上涨对生活资料价格的传导作用还不是很明显。
3.房地产
在政策调控下6月份全国70个大中城市新建住宅价格同比上涨9.4%，较5月份的9.6%下滑。一线城市价格环比持平，二三线城市环比分别上涨0.5%及0.8%，皆较5月份下滑。15个重点一二线热点城市中，有9个城市6月份新建商品住宅价格环比持平或是下跌，其余的6个环比上涨的城市中涨幅皆低于0.5%，区域分化持续。
六月份房地产投资较五月份回升，同比增速达7.8%，房地产投资超预期为今年上半年GDP超预期的重要因素，预期下半年房地产投资增速将逐渐放缓。
4.货币
六月份M2增速降至9.4%，较五月份继续下滑，总体社会融资同比增速为12.8%，大致与五月份持平。新增社会融资规模达 1.78万亿元，由于债券市场仍较为震荡，主要新增规模主要来自于新增人民币贷款，达1.54 万亿元。显示金融去杠杆政策下金融对实体经济持续提供支持。
5.海外
全球采购经理指数的上升动能在近数月减弱，但指数水平仍与稳固而全面的全球经济增长保持一致。美元走稳加上全球经济复苏所带动的出口增长，使投资者对亚洲可能进入经济活动良性周期的预期提升。尽管全球经济向好但通胀维持温和，主要央行并不急于快速收紧货币。
投资策略
A股
目前股票市场整体估值相较于历史处于较合理的水平，未来将重点关注营收增长确定性较高及估值合理的股票。根据上投摩根的观点，以下投资主题值得关注：
新能源：受益于新能源汽车的推广，新能源汽车的销售持续超预期，新能源设备板块有望持续走强。特斯拉等新能源龙头汽车企业进一步加大生产投入，也将成为行业发展的催化剂，推动产业链上下游发展。受行业增长拉动，未来继续看好新能源产业链的投资前景。
更多>>新能源主题基金
| 基金代码 | 基金名称 | 今年以来收益 | 费率 | 操作 |
|---|---|---|---|---|
| 180031 | 银华中小盘混合 | 12.52% | 1.50% 0.15% | 购买定投 |
| 160225 | 国泰国证新能源汽 | 12.44% | 1.20% 0.12% | 购买定投 |
| 519034 | 海富通中证内地低 | 11.04% | 1.20% 0.12% | 购买定投 |
| 000778 | 鹏华先进制造股票 | 10.35% | 1.50% 0.60% | 购买定投 |
| 001278 | 前海开源清洁能源 | 8.11% | 1.50% 0.60% | 购买定投 |
| 398051 | 中海环保新能源混 | 5.5% | 1.50% 0.15% | 购买定投 |
| 001156 | 申万菱信新能源汽 | 5.26% | 1.50% 0.15% | 购买定投 |
电子：2017年是苹果产业链大年，受益于OLED屏、双摄像头等产品升级带来的订单增长，预计全年行业的利润增速可观，估值较为合理，行业性价比凸出。
虽然从中报披露的数据看，行业部分企业的业绩短期出现分化，但受iPhone8上市、智能终端增长等因素拉动，行业三季度的增长依然较为确定。
传媒：传媒行业整体估值合理，不少影视和手游公司毛利率较高，估值偏低，值得关注。其中影视行业的部分公司今年依然可以维持较高盈利增长，目前估值水平也降到较有吸引力的水平；游戏行业今年则出现业绩爆发，但估值水平并没有明显提升，呈现不错的投资价值。
旅游：消费升级背景下，休闲服务处于长周期景气，旅游行业有望持续受益。
医药：行业增长比较稳定，资源品中药板块受益于市场价格的提升，医药商业板块则受益于行业集中度的提升，利好相关龙头股。2017年以来医药板块表现相对较弱，相对估值处于底部水平，有较高配置价值。
PPP：宏观经济在今年一季度延续了去年底以来的扩张，二季度虽增速略有回落的迹象但总体仍维持稳健，预计基建仍是今年下半年经济增长的稳定器，在基建投资增速在二季度回落后，下半年PPP有望成为支持基金增长的重要来源。
国内债券
监管方面：金融去杠杆进程尚未结束，但去杠杆已取得阶段性成果，市场已较为充分地反应了监管预期。随着国务院金融稳定发展委员会的成立，监管协调有望加强，市场的关注点将逐渐回归基本面。
流动性方面：央行有望维持“削峰填谷”式操作，在关键时间节点投放流动性，资金面出现大幅波动的可能性不大，加上去杠杆已取得一定成效，预期下半年资金市场较上半年边际宽松。
从基本面看：短期经济韧性较强，收益率短期内大幅下行的概率不大；但预期通胀将维持在低位，因此不会对债券价格造成压力。
综合来看：监管影响趋向缓和，货币政策维持稳健中性，收益率对中长期配置资金的吸引力也已显现，但债市暂时缺乏触发因素，预期长端利率短期仍以盘整为主，短期对债市看法中性，但中长期配置机会或已显现。
海外
股票：上半年全球及亚洲股票表现相当强劲，其中亚洲股票上涨主要反映的是投资人对于企业盈利增速的预期。截至六月末，摩根资产对于2017年亚洲（除日本）企业盈利增速的预期接近20%，整体亚洲股市（除日本）市净率仍低于历史均值，相对于成熟市场，亚洲股票经过多年落后大市后仍具有估值优势，但在经历了上半年的涨势后，下半年波动可能加剧。
债券：上半年受通胀偏低影响，海外债券总体表现较佳，展望未来预期通胀仍将维持温和，但政府债券较低的收益水平将承受较高的利率风险，建议关注有利差保护同时区域经济维持稳健增长的亚洲债券。
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