“煤飞色舞”行情之下，周期股如火如荼，当下时点是拥抱热点还是及时抽身？在谢屹看来，周期股依然处于上升通道中，但到9月份要通过观察经济数据谨慎配置，警惕行业拐点出现的迹象。
谢屹为前海开源基金执行投资总监、前海开源周期优选混合基金经理，擅长自上而下从经济周期的框架下分析各类资产走势，并叠加货币政策的判断进行大类资产配置。截至8月4日，谢屹管理的前海开源周期优选成立半年，便已经获得12.24%的收益。
周期股仍在上升通道
谨慎把握拐点
谢屹判断，持续上涨的周期股目前依然在上升通道中，存在交易性机会，但需至9月份警惕行业拐点的出现。
对于周期股中资金抱团的趋势，谢屹表示，资金本身没有方向性，只有在周期股本身具备配置价值的前提下，资金才会进来。周期股值得配置，主要是因为周期性行业公司盈利大幅改善，再向前推的逻辑就是周期品价格不断上涨。
而任何价格都是由供给和需求决定的，一方面，从2015年9月至今，周期品行业依然处于需求复苏的过程。另一方面，受到供给侧改革等因素影响，钢铁、煤炭、有色等品种的供给都在收缩。
“需求缓慢改善，供给负增长，供给格局开始改善，上游的资源品价格上升，这才是根本原因，资金正是找到了这个逻辑，才会进入周期品行业。”谢屹表示。
在他看来，这种趋势大概率可以持续到9月，之后还需警惕行业拐点的到来。届时要观察9月、10月的经济数据，如果需求超预期，或者供给超预期缩减、商品价格超预期上涨，可能周期股还会超越大盘，如果经济基本面出现拐点，则需要谨慎一些。
事实上，周期股板块在经历持续上涨之后，内部也在分化。谢屹认为，周期品种在配置上要看不同周期品供给和需求的结构，在时间过程中如何演化，不同品种变化的时间点不同，后续的上涨节奏也不同。
从品种来看，谢屹表示，看好煤炭、钢铁、有色几个细分板块。此外，水泥目前处于传统淡季，后续还会有所表现。从历史数据看，水泥受到季节性因素影响，顶点会滞后于其他周期品，是上涨时间中相对较长的。
具体到个股选择上，谢屹表示，依然是基本面为主，选择周期行业里面的龙头均衡配置。
经济周期框架下
进行大类资产配置
谢屹对周期股未来走势的判断，主要基于自上而下的经济周期，除了要警惕9月份之后风险资产拐点，还可关注实物黄金和石油的配置价值。
多年资本市场的从业经历，练就了谢屹自上而下的框架分析经济周期和大类资产的逻辑，他直言，如果没有这个视角去分析，在投资时会不太安心。同时谢屹表示，经济周期虽然实质是纯粹基本面驱动的过程，还需要叠加货币政策对周期的影响，再做出大类资产配置的决定。比如考虑到今年9月份美联储的缩表预期是目前市场上比较大的不确定因素，因此从投资角度，也会得出9月之后转向谨慎的结论。
从这一逻辑框架下分析目前的几类资产，谢屹表示，低估值的风格特别匹配现在的紧缩环境，货币紧缩意味着收益率上升，估值下降。因此，估值低的蓝筹就自然有所表现，同时周期品的估值也下来了，盈利持续改善的品种也会持续受益。从市场风格这个维度看，中小创风格很难崛起，在这一轮市场上涨趋势中被剔除出去。
如果风险类资产见顶，则处于底部的黄金资产会正式崛起，黄金股或先受到股市整体走势的拖累，但实物黄金值得配置。
此外，石油也会逐步好转。在谢屹看来，石油的需求稳定，是供给决定价格走势的品种，未来产油国达成减产协议，供给会进一步收缩。
谢屹对今年表现强劲的港股持谨慎态度，在他看来，港股基本面受到A股市场的影响，但货币政策则受到美国市场影响，如果9月份美联储启动缩表，港股受到资金面的负面影响会超过A股。
“至于债券，重要的配置时间点应该在2018年才会出现，且大概率在下半年。”谢屹称。
免责声明：本网站所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担