宏观经济不景气、行业周期波动、正常概率偏差．．．．．．
面对低迷的收益率，基金经理可以为操盘基金业绩不佳找到无数个看似合理的理由，但他们永远不会告诉你，有些人，可能连自己所管理基金的名字，都记不全。
曲线因何波动
——从余额宝收益说起
公募基金，可能是在目前为数不多的投资渠道中最适合小白来做的一类了。其收益率的变化牵动着投资者的心。毕竟，那一条条上下跃动的曲线所代表的，即是真实财富的增加或者缩水。
那么，到底有哪些因素会影响到基金的收益呢？
影响货币基金的，自然是利率、市场资金面流动性等诸多客观因素；影响股票型基金的，则是市场走势等等。而具体到每只基金产品，则大有玄机。
例如，凭借与余额宝的合作，名利双收的天弘基金。
图1：蓝线为余额宝收益率变化状况
余额宝的实质，是对天弘基金旗下货币基金“增利宝”的嵌套，自2013年推出以来，其收益率起伏不定，曾达到过6%以上的峰值，也曾长时间位于3%级别的低谷。而近期以来，收益率一直呈现下降趋势，并再度跌破4%。
同时，据济安金信基金资讯终端数据显示，2017年7月份，天弘余额宝（000198.OF）业绩在现有货币基金业绩的排名为301/609。而在2014年，其万份收益总值为309.24元，在所有A类货币基金中位列榜首。
也就是说，从济安金信数据来看，3年的时间，余额宝的排名整整下降了300名。
面对这一现象，天弘基金给野马财经（微信公号：ymcj8686）的回应称，“我们的货币基金管理思路更多的定位是现金管理工具，比如余额宝，我相信大多数人也不是冲着余额宝的收益去的，更多是因为它流动性好。”
很难评判这一回答的合理性。沪上一位公募基金人士是这样看待余额宝的收益率的，她说：“余额宝盘子这么大（14318.05亿元）收益做到中等很正常。”
而当一位余额宝用户王星得知这一数据时，她惊讶地表示：“从来不知道自己的钱，原来在同类产品中收益这么低。”
当然，这款产品的开创性毋庸置疑，它打破了货币基金的进入门槛，让普通用户也可以接触到，原本只有机构投资者才能获得的“高流动性+中等收益+低风险”。
不过，还有一层窗户纸，却鲜有人愿意捅破。
野马财经注意到，尽管管理天弘余额宝一只基金的规模就在14318.05亿元，但是截至目前，天弘余额宝基金的基金经理王登峰还管理着其余5只基金（同基金不同份额合并计算）。即：1只债券型基金5只货币型基金。且这些基金的业绩，大都处于行业尾部。
图2：王登峰管理产品收益排名
同时，对比图1、图2，可以清楚地看到，自2015年旗下新增4只基金后，余额宝的收益率同样出现了一段时间的持续下行。
王星说：“搞不懂基金公司如何想的，万亿规模之巨的余额宝基金，在货币基金的业绩排名中，明显还有很大的提升空间，基金公司和基金经理不把力量花在这里，却管理了另外5只基金，有点舍本逐末的感觉。”
盛世下的阴影
——公募基金人才荒
一个人管理6只基金的做法已经足以令人咂舌，但今年4月，天弘基金19份人事变动公告还牵出了基金经理刘冬“一管十九”的例子。
更加重要的是，这并不是一个偶然现象。出其右者，大有人在。
截至目前，博时基金基金经理陈凯杨、国泰基金基金经理艾小军、招商基金基金经理陈剑波分别管理17只、14只、11只基金；国泰基金基金经理樊利安管理基金产品数量超过20只；而管理基金产品数量最多的，则是招商基金许强，共管理了27只基金产品（A、C份额合并计算）。
对此，一位基金研究人士向野马财经（微信公号：ymcj8686）表示，通常情况下，一个基金经理管理两三只产品是比较正常的，如果基金规模比较小，管理四五只也问题不大。但管理几十只，估计连基金名称都记不全。
至于为何会出现如此畸形的局面，原因是多样的。
一方面，自2013年，第一个吃螃蟹的天弘基金尝到巨大甜头后，基金行业的产品门槛与销售渠道发生了近乎革命性的变化，随之而来的，则是规模的快速增长。5年时间，公募基金规模从2万亿元上升至9万亿元，暴涨4.5倍。
图3：公募基金规模增长状况
另一方面，与之相对应的，是公募基金人才荒。其一，成名基金经理创业、转型做私募、互联网金融等，其他行业从公募行业高薪挖角，优秀人才流失严重。比如，星石的江晖、尚雅的石波、泓道的孙建冬、淡水泉的赵军等均是公募出身；其二，基金从业人员的补充及成长速度跟不上基金规模增长的速度，一增一减间出现“老人”不够，每人管理产品越来越多的情况。
此外，基金公司与基金经理收益体系的错位，同样是影响后者积极性的重要因素。
目前，基金公司的收入主要来源于管理费、托管费、交易费等，即基金规模，没有收益提成；基金经理的薪酬体系则以“固定公司+绩效+年终奖”最为常见，其中，绩效即指基金的收益，与规模直接关系不大。
一位基金经理向野马财经（微信公号：ymcj8686）透露，在投资者缺乏对基金主动选择能力的情况下，基金规模对渠道有着高度的依赖，因此，部分基金公司在对基金经理的激励上，不能完全地制度化，克扣、拖欠绩效、奖金的情况确有发生。
其同时强调，基金经理固定工资已然不低，因此，在“吃工资”就可以过得蛮好，努力不一定有回报的双重因素下，很多人安于现状。
回到天弘基金上来，背靠余额宝的强大渠道，截至目前，该基金管理规模14318.05亿元，已然占据我国公募基金规模的10%以上。对于上述行业内存在的现象，天弘基金对野马财经表示，公司投研、销售等各个体系，都有各自相对独立的考核机制。
第三方理财机构格上财富研究员杨晓晴亦对野马财经分析，基金经理能力决定基金收益，影响基金规模，决定基金公司收益，基金公司收益又影响了其对基金经理的激励程度，这是一个闭环的“生态圈”。因此，从根本上来讲，一家公司能不能做大做强，关键还得看基金产品的收益。
其同时强调，此前一段时间余额宝收益较低，也有投资者抱怨买余额宝不划算，幸好近年来货基收益破4%，余额宝规模又迎来新的突破。
十七年硕鼠横行
——难消失的基金黑幕
部分基金公司的不作为，给行业的发展带来了一抹暗色，但乱象，远不止于此。
2017年1月21日，证监会以一篇5000字的长文，详解了银华基金管理有限公司基金经理郭建兴老鼠仓全过程。
通过朋友账户建立老鼠仓，先于自己所管理基金购入股票，2013年6月1日至2015年9月8日，两年多时间，以约300万元的本金，盈利274万元。
所谓老鼠仓，是指在利用他人自己拉升股价之前，先用自己个人，或者通知与自己关系密切的，低位建仓，待股价拉高后，卖出获利的行为。
为了防止这一行为的出现，从监管部门到公司自己，都有着严格监督程序，一位公募经理向野马财经介绍，办公室里摄像头、录音设备自然是标配，甚至开市期间，通讯设备也基本关闭。
然而，因为监管的难度较大，再加上利益丰厚，触碰红线者“前赴后继”。
从2009年，第一位因老鼠仓获刑的韩刚，到2014年获利最多，达3700万元的苏竞，再到老鼠仓竟然亏损8.45万元的钟晓婧 ，个中百态，最受伤的，还是广大基民。
此外，今年1月，上海证监局公布的一份《关于辖区基金公司及子公司 违法违规情况的通报》，向我们揭开了，除了老鼠仓之外，基金行业的更多乱象。
例如未按合同要求进行操作、未经允许擅自加仓某一产品、操作失误以涨停价格买入股票…
在这份通报中，野马财经还注意到一个情况，即“基金经理无合理理由长期授权基金经理助理进行投资操作”，简单来说，你以为把自己的钱交给了一位成熟、靠谱的基金经理，但其实，操作的可能只是一位学徒，甚至“实习生”…
杨晓晴分析，的确存在一部分“挂名”基金经理，一种情况是“挂名者”多为市场明星基金经理，其影响力有助于该基金的募集；另一种情况可能是因为助理基金经理管理经验还不足，需要借助“老带新”起步，等到新基金经理成长到有能力全权负责时，老基金经理便可退出。
其进一步强调，针对第一种情况的“挂名”，虽然没有明确的法规对此监管，但本质上还是一种不诚实的宣传；第二种情况的“挂名”可以存在，但本着诚信的原则，最好向投资者说明情况。
其实，回顾这些现象，还有一个核心问题在于，如此出现重大损失，谁来担责？
的确，市场上并不乏乌龙指投资者索赔获胜的先例，对于老鼠仓等行为，“在证据确凿的情况下”，投资者亦可申请索赔，只是，问题在于，实践起来的难度，到底有多高。
……
由于基金持有人高度分散，有的基金达五六十万人，召开持有人大会的成本及难度均很大，重要事项审议所需要的50%以上表决权很难凑齐，因此持有人对基金公司实际上较少监督与制约；而国有商业银行作为托管人，基本上是“无为而治”的态度，地位超脱，监督不多。
证券投资基金在一只股票股价高位接盘的情形在市场上并不鲜见。一个场景在市场口口相传：在热气腾腾的桑拿浴房中，谈判的双方“坦诚相见”，没有录音或者泄密的可能，希望基金接盘的机构开出价码，“每接我一股，我给你个人一块钱”。
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