02
黄金的需求组成
黄金的需求组成主要分为：科技需求、金饰需求、投资需求。
科技需求主要是指电子用金、牙科和其他行业，科技需求占黄金需求量比例一般不超过10%。
每年国庆节前大增的黄金首饰的需求，就属于金饰需求。
从2010年到2017年黄金需求量来看，这几年都维持在4150吨以上，其中金饰需求量维持在2050吨以上，也就是说金饰需求量占黄金需求量在45%——60%之间。
按道理说，金饰品需求量占比那么高，金饰需求量提高应该会对价格产生影响，但为什么金价貌似并没受到影响？
这就要说到黄金的投资需求了。黄金投资需求涉及金条和金币、实物金条、官方金币量、奖牌/仿制金币、黄金ETFs及类似产品。黄金的投资需求一般占黄金需求量在30%——45%。
一般情况下，出现避险需求的时候，会令黄金投资需求增加，投资需求量变化能直接刺激金价，并直接反映到盘面上。
所以黄金投资需求增加，能刺激黄金的价格上涨。比如2008年后增加的便主要是投资性需求，这使得黄金两年多的时间上涨了1.7倍。
03
金饰品需求量和金价的因果关系
根据世界黄金协会的近8年的黄金需求量来看，每年第四季度都是当年黄金需求量最高的一个季度，但是第四季度金价也未必上涨。
这就和国庆节前金饰品需求量上涨，但金价没有上涨是一个意思。
实际上，主要是我们没有搞清楚这里面的因果关系。
一方面，不管国庆前黄金价格如何，如果要结婚一般是肯定要买金饰品的，算是“刚需”；另一方面，金价下跌才会刺激大家买黄金，所以金价下跌是金饰品需求量增加的原因，而不是结果。
综上所述，假设没有其他因素影响黄金的走势，黄金的供应量不变，而仅仅是金饰品需求量上涨，并不会显著改变黄金价格走势。
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