在银行贷款额度依然充裕而实体融资需求减弱的情况下，银行今年将票据贴现到表内的需求依然很强烈。票据不仅仅可以充贷款规模，而且在央行通过定向降准鼓励银行增加小微企业贷款的情况下，由于票据一般都是中小企业开票居多，因此银行多增加票据贴现还可以相应的增加小微企业贷款。央行在1月初宣布，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”。这使得银行更容易满足定向降准的条件。从我们观察的票据单笔开票规模来看，可以看到单笔开票规模有逐步下降的趋势(图24)，显示票据的开票更多的针对中小企业来满足监管的考核要求。
此外，央行也开始持续增加再贴现规模来引导银行增加票据贴现。再贴现是中央银行通过买进商业银行持有的已贴现但尚未到期的商业票据，向商业银行提供融资支持的行为。再贴现的对象是针对票据。2018年，央行明显增加了再贴现规模(图25)， 6 月25日增加再贷款再贴现额度 1500 亿元，10 月 22 日增加 1500 亿元，12月19日再次增加1000亿元(2018年共增加4000亿额度)。2019年1月份，易刚行长表示，今年将继续增加再贷款和再贴现的规模来鼓励银行增加普惠金融信贷的投放。鉴于目前再贴现利率只有2.25%，属于比较低的水平，不仅低于MLF利率，也低于7天逆回购利率，如果再贴现增加，银行用手上的票据再贴现给央行，可以获取较为丰厚的息差回报。这将刺激银行增加票据贴现的规模。
从企业端来看，目前票据贴现利率逐步走低，意味着通过票据融资的成本低于发债和贷款，这将驱动企业增加开票。甚至如果结构性存款利率和票据贴现利率之间的套利空间一直存在的话，那么企业开票的动力会更强。
综合各个维度来看，我们预计2019年是票据市场迎来高速发展的一年。标准化债权资产又将迎来一员猛将!
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